日前，奕東電子釋出創業板首次公開發行股票招股說明書(申報稿)。公司擬公開發行不超過5840萬股，募資約9.14億元，用於印製線路板生產線建設等4個專案。
招股書顯示，奕東電子前十大股東中有不少私募的身影，其中不乏小米產業基金、昆石等知名私募。
2017至2019年，公司營收持續增長。2020上半年，公司各主營產品毛利率均高於可比公司均值。不過，招股書亦提示公司存在市場競爭激烈及產品毛利率下降等風險。
實控人持股近八成 小米、昆石等知名私募現身十大股東
奕東電子主要從事FPC、聯結器零元件、LED背光模組等精密電子零元件的研發、生產和銷售。公司產品主要應用於消費類電子、通訊通訊、新能源、汽車電子、工業及醫療等領域。目前公司主要客戶包括新能德、欣旺達、比亞迪、歌爾股份等。
截至招股書籤署日，實控人鄧玉泉直接持有公司9141.12萬股股份，直接持股比例為52.18%；此外透過其控制的投資平臺奕東控股間接持有公司25.74%的股份，透過員工持股平臺奕孚投資、奕寧投資、奕萃投資及奕合投資間接持有合計約0.37%的公司股份。鄧玉泉之子鄧可透過奕孚投資間接持有公司0.46%股份。鄧玉泉及鄧可二人直接和間接持有公司股權比例合計為78.74%。公司股權較為集中。
值得一提的是，奕東電子吸引了小米產業基金、昆石投資、中航投資及國新投資等多傢俬募提前入股。截至招股書籤署日，小米產業基金共持有奕東電子3%的股份，位列奕東電子第四大股東。昆石天利、昆石創富、昆石智創合計持有奕東電子4.6%的股份。
主營產品毛利率高於可比公司均值
2017至2019年，奕東電子營收由8.67億元持續增長至10.55億元，但歸母淨利潤存在一定波動，分別約9120.46萬元、4552.03萬元及1.03億元。2020上半年，公司實現營收4.88億元，實現歸母淨利潤6077萬元。
根據招股書，公司營收主要由FPC、聯結器零元件和LED背光模組貢獻。2018年，隨著訂單量的增加，公司各類產品收入金額同比均出現較為明顯的增長。2019年，公司FPC及LED背光模組收入持續增長，但增幅低於2018年；聯結器零元件收入同比下滑約6.96%。
2020上半年，因下游消費類電子和汽車市場受疫情影響較大，導致相關產品訂單量減少，公司FPC和LED背光模組的收入均不及2019全年的一半，收入佔比亦下滑。另一方面，隨著國家對資料通訊市場的投入持續增加，2020上半年公司聯結器零元件的收入金額和佔比上升，拉動公司業績增長。
圖2：2019年及2020上半年奕東電子主要產品營收及主營佔比
同業對比來看，截至2020上半年，奕東電子主營產品的收入規模整體較可比公司偏低，但公司各主營產品的毛利率均高於同行業可比上市公司均值。
報告期內，公司綜合毛利率分別為29.02%、26.83%、29.46%和31.00%，整體呈上升趨勢。招股書中顯示因目前產能有限，公司優先選擇生產毛利率水平較高的細分領域產品。但隨著產品的更新換代以及募投專案的實施，公司毛利率可能下滑。
募資主要用於擴產，產品市場競爭激烈
招股書顯示，受到生產場地、機器裝置等因素的影響，產能不足已成為制約奕東電子發展的重要因素。此次申請上市，奕東電子擬募資總額約9.14億元，其中約6.88億元計劃用於擴產，主要涉及FPC和LED背光模組的擴產。
查閱招股書，2020上半年公司FPC及LED背光模組的產能利用率分別約66.10%和75.91%，均較2019年出現下滑。2019年兩者的產能利用率分別約100.34%和91.76%。
具體來看，印製線路板生產線建設專案計劃透過新建車間、購置先進裝置以滿足公司擴產需求。達產後將新增36萬平方米/年印製線路板產能。預計達產後年營收6億元，年淨利潤7002.62萬元，稅後內部收益率14.72%。
先進製造基地建設專案計劃透過購置土地、引入系統、購置裝置等擴充產能。達產後將增加850萬件/年高頻高速聯結器元件和28萬件/年高階專顯背光模組的產能。預計專案達產年營收5.35億元，年淨利潤5647.83萬元，稅後內部收益率14.15%。
需要注意的是，招股書顯示目前FPC市場穩步增長，但業內生產企業眾多，市場集中度不高，競爭較充分，公司面臨較大的競爭壓力。公司FPC產品的主要應用於消費電子、汽車電子等市場競爭較激烈的領域，生產廠商面臨跟進客戶產品升級及客戶自身經營波動的風險。另外，公司背光模組主要應用於液晶顯示屏等領域。隨著技術的進步以及平板顯示產業向中國大陸的轉移，背光模組的市場競爭亦越來越激烈。
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