皮海洲 | 立方大家談專欄作者
最近一個時期，A股市場迎來一波退市小高潮。5月23日晚間，又有3家公司正式加入到了退市的行列。根據23日晚深交所釋出的公告，深交所決定對*ST騰邦、*ST丹邦、*ST聖萊三家公司股票終止上市。公司股票自2022年5月31日起進入退市整理期，退市整理期屆滿的次一交易日，深交所對公司股票予以摘牌。
自2021年上市公司年報披露之後，一批垃圾公司的退市便接踵而至。據統計，目前，退市新億、*ST艾格、長動退已被摘牌；退市拉夏、退市中新將於5月24日被交易所摘牌；東電退也在5月24日被摘牌；德奧退、退市西水、退市綠庭3家公司尚處在退市整理期；*ST遊久、*ST明科、*St中天、*ST中房、*ST昌魚、*ST羅頓、*ST易見、*ST華訊8家公司也即將進入退市整理期。
除了上述已被判退市的公司外，還有一批公司處於等待宣判是否終止上市的過程中。據不完全統計，目前有22公司收到交易所的擬終止上市事先告知書。
面對上市公司的集中退市，市場總體是持肯定態度的。畢竟這種集中退市有利於淨化市場的投資環境，有利於股市的優勝劣汰，有利於引導投資者進行價值投資。因此，這種局面的出現，是監管部門以及很多投資者所樂於看到的。但對於這種退市行為，也有投資者持有不同的意見，認為這種退市，會嚇退長線資金，同時也損害了投資者的利益。
上市公司的退市會嚇退長線資金嗎？答案顯然是否定的。可以肯定地說，像投資者看到的這些退市股票，其中並沒有真正意義上的長線資金。真正的長線資金，顯然是不會投資這種問題公司與垃圾公司的。置身其中的資金以投機炒作資金為主。這些股票的退市就是對這種投機資金的一種打擊。
實際上，這種退市正好可以起到引導投資的作用。既然一些問題公司與垃圾公司有退市的風險，那麼作為理性的投資者來說，就不應買進這樣一些公司的股票，相反應該進行價值投資，至少應該買進那些沒有退市風險的股票。這也正是退市制度的積極作用所在。
那麼，為什麼有投資者會認為上市公司的退市會嚇退長線資金呢？這顯然是某些投資者對長線資金的誤解，誤以為長線資金就是長期持股不動的資金。如果投資者真的長期持股不動的話，那退市制度就真的要嚇退長線資金了。比如某些退市股票，上市時股價高高在上，投資者買進後長期持有不動，一直持有到退市，若如此，那麼這長線資金確實會損失慘重了。
但實際上，這種情況並不會出現。因為長線資金同樣也是進退自如的，是不會長期捂股不動的。上市公司退市對長線資金並沒有不利的影響。沒有哪個投資者會傻不拉嘰地持有某隻股票長期不動的。因為即便是長線資金，它也需要回避投資風險，也需要追求利益的最大化。
至於說退市制度損害投資者利益的問題，這個問題確實是需要正視的。因為目前的投資者保護制度與退市制度是完全不匹配的。目前上市公司的退市，完全就是由投資者來買單，這對於投資者來說，確實是不公平的。雖然投資者要對自己的投資行為負責。也不是任何一家企業的退市都需要賠償投資者的損失。但如果上市公司的退市是由於人為因素造成的。比如企業財務造假導致上市公司退市，又比如上市公司大股東掏空上市公司而導致退市，這樣的退市，投資者顯然是應該得到賠償的。
還有的企業退市，表現上不存在財務造假與大股東掏空等違法違規行為，但這些公司淪落到退市的地步，同樣是由於上市公司大股東及高管損害上市公司利益造成的。比如向大股東及關聯方進行利益輸送，高價收購大股東及關聯方的垃圾資產，盲目投資盲目擴張，胡亂決策，並最終導致上市公司淪落到退市的境地，這樣的企業退市，同樣應該追究有關責任人的責任，賠償投資者損失，而不是由投資者來買單。
因此，在目前上市公司退市環節，投資者保護確實是一個軟肋，這個問題需要得到管理層及高層的重視並切實加以解決。上市公司退市投資者買單的現象不應該持續下去。
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