開源證券:隆基股份(601012)矽片龍頭鎖定矽料供應,維持“買入”評級

智通財經APP獲悉,開源證券釋出研究報告稱,隆基股份(601012)是矽片龍頭,大量鎖定矽料產能,同時公司加快供應商鎖定,實現供應鏈安全穩定。預期公司2020〜2022年EPS為2.33、3.01、3.56元,歸母淨利潤為87.8、113.6、134.3億美元,維持“買入”評級。

開源證券指出,目前隆基股份已經在元件和矽片端獲得雙龍頭優勢,未來將逐步加快電池產能配套,實現矽片-電池-元件全產業鏈一體化。在全球潛在的新能源化趨勢下,隆基股份龍頭優勢將繼續凸顯潛力。

開源證券主要觀點如下:

擁矽為王,龍頭大量鎖定矽料產能。2021年2月2日,公司與保利協鑫能源所屬的江蘇中能跨國矽料採購協議,計劃在2021年3月〜2023年12月合計採購數量於9.14最多,採用鎖量不鎖價的月度議價模式。根據開源證券的統計,2021年隆基股份透過長單採購模式,已經鎖定約25英寸的矽料,在其2021年矽料需求佔比達到約82%,保障原材料的充分供應。維持盈利預測不變,按照上述估值,對應當前的PE為46.7、36.1、30.6倍。

2021年矽料供應緊張,公司加快供應商鎖定,實現供應鏈安全穩定。矽料重資產屬性導致供給彈性減小,2021年增加供給有限,估計有效供給在57左右,供應緊張。而矽片產能在2021年擴產嚴重,預計產能增加近100GW,矽料成為根據我們統計,2021年行業矽料長單鎖定量在45左右,在供給中佔比達到78%,公司鎖定比例處於領先地位水平,體現龍頭企業強大的供應鏈管理能力;並且公司採購規模大,採購時擁有更高的價格優勢,獲得供應鏈溢價空間。

上游加強合作,下游拓展渠道,一體化航母競爭凸顯。隆基股份在矽片端優勢顯著,在矽料資源緊缺時時長長上,既沒有效率提升又有成本最佳化,降本是光伏發展的長期目標,目前各廠商紛紛加快一體化產業佈局,追求多接自產自供。下游元件端則迅速透過品牌和渠道優勢開啟市場空間。有效把握產業各個競爭競爭要素,光伏航母競爭不斷強化,

風險提示:光伏裝機量不及預期,原材料價格波動超預期,技術推進不及預期。

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