重倉股連環暴雷 這些頂流基金經理的基金還能買嗎？

　　 4月14日，董承非、馮柳、劉彥春集體重倉的創新藥公司康弘藥業繼續跌停；劉彥春、鄔傳雁、葛蘭重倉的“藥茅”恆瑞醫藥盤中也出現閃崩，一度跌近7%。百餘家基金持有的“豬茅”正邦科技由於業績暴跌盤中跌幅也超7%……

　　事實上，從最近閃崩的核心資產來看，繞不過去“業績”這個關鍵詞，除美團之外，近期幾乎所有的基金重倉股殺跌都發生在業績報披露前後。有分析人士認為，其實就是有人提前獲知業績，在不達預期的情況之下，引發閃崩暴跌。那麼，作為非公開資訊，甩賣者又是如何提前獲知業績情況？這其中又是否存在內幕交易？我們不得而知。

　　但是對於劉彥春、董承非等明星基金經理，單單憑藉幾隻重倉股就判斷好壞未免太過草率，但不可否認的是，當整個市場在下跌，明星基金也會跟著下跌，沒有例外。對於這些基金能不能買、還要不要買還是要取決於你自己當前的倉位和對風險的承受能力。如果想要長期投資，完全可以放心買入，做時間的朋友。

　　劉彥春、董承非減倉了嗎？

　　從4月9號的順豐控股開始，包括宋城演藝、美年健康、華海藥業、康弘藥業、萬華化學、中國中免在內的多隻白馬股紛紛開啟閃崩模式，突然就遭到資金無情拋售、被打到跌停板上的戲碼幾乎每天都在上演，令市場一片驚呼。

　　踩雷的基金不在少數，而董承非和劉彥春的基金踩雷了不止一隻。由於他們管理規模過大，不少投資者也猜測閃崩是否由於他們減倉引起的。

　　先來看看董承非。目前，董承非管理著兩隻公募基金，截至2020年末，興全趨勢、興全新視野規模分別為352.54億元、290.93億元，合計超600億元。

　　年報顯示，截至2020年末，興全趨勢分別持有順豐控股1840.69萬股、美年健康9136.47萬股、宋城演藝5776.41萬股，三隻股票均位列興全趨勢前十大重倉股之位。但從2020年第三季度起，興全趨勢就開始減持順豐控股，第四季度繼續減持。

　　截至2020年末，興全新視野持有順豐控股1102.12萬股，早在2020年第三季度，興全新視野就開始大規模減持順豐控股、美年健康；第四季度，美年健康已退出興全新視野前十大重倉股名單。

　　此外，截至2020年末，康弘藥業位列興全趨勢持第18大重倉股，中國中免則排在第90位，該基金分別持有兩隻股票1173.43萬股、2.7萬股；同時，興全新視野分別持有康弘藥業1594.28萬股、美年健康6523.38萬股、宋城演藝2627.99萬股，三隻股票的倉位分別位列該基金第11、12和19位，但無中國中免倉位。

　　從淨值方面來看，據Choice顯示，4月13日，興全趨勢、興全新視野淨值分別下跌0.81%、0.76%。2021年2月18日以來，截至4月13日，興全趨勢、興全新視野淨值分別下跌10.19%、8.09%。可以看出儘管重倉股連續大跌，但董承非老師的基金回撤卻很小，遠遠小於市場波動，市場分析，可能董老師早早就減倉了。

　　再來看看劉彥春。截至2020年末，劉彥春掌管的景順長城新興成長持有中國中免1337.59萬股，是單隻持股數量最多的公募基金，持股市值37.78億元。另外，其持有恆瑞醫藥2164.81萬股，持股市值24.13億元。此外，景順長城新興成長在2020年第四季度加倉中國中免335.87萬股，中國中免也因此是該基金的第一大重倉股，佔基金資產淨值比9.61%。從淨值來看，4月13日，景順長城新興成長混合淨值上漲0.14%，2月18日以來淨值下跌16.1%。可能也進行了減倉的操作。

　　實際上，基金持倉單一股票絕對金額高、實際佔比卻很小，機構重倉股的大幅波動可能會影響基金的淨值，不過單一重倉股大幅波動影響並不大，但如果出現多隻機構重倉股出現同樣的現象，則需要小心基金的贖回壓力，導致機構重倉股閃崩現象進一步蔓延。

　　這些基金還能買嗎？

　　實際上，好的基金經理，我們並不會要求他有多少年拿業績冠軍、排在前10%這類，這種肯定是有運氣因素的。但會要求他長期業績不錯，說明他的投資邏輯經過了市場驗證，雖然有波動，但總會有表現好的時候，整體能貢獻超額收益。在這個基礎上，再去考量他的超額收益來源、經歷市場變化的經驗、基金公司的實力、基金的靈活性這些因素，來進行判斷。

　　對於劉彥春而言，他是全市場5年收益最高的基金經理。劉彥春2015.7.10開始獨自管理景順長城鼎益至2021.4.13，收益為385.83%，對並且劉彥春的兩隻基金在同期1070只基金中排名第一、第二。張坤排名第三。

　　並且景劉彥春的換手非常低，任職以來就沒超過100%，平均在60%左右。

　　劉彥春的投資思路是選出好股票，集中持有。所以他的十大重倉股在基金裡佔的比例相當高，最近幾年很少低於60%，高的時候會超過70%。持倉數長期穩定在25只左右。市值上偏好大盤股，喜歡在充分競爭的行業裡，去買龍頭，未來龍頭市佔率提高，業績就會成長得很快，除了買白酒，他買免稅龍頭，買醫療龍頭，買醫藥龍頭，都是這個思路。

　　總體來看，劉彥春的基金呈現出規模越小，收益越好的特點，因此要儘量選規模小的。如果長期投資，依然是個不錯的選擇。

　　董承非的特點也比較鮮明，是喜歡打防守反擊，他講過一個段子，說別人第一次入市的時候，都去看漲停股，想想追哪個。他第一次入市，是去看哪些股票跌停了，想著撈便宜。人的交易思路是和性格相符的，到現在他也說寧願少賺，不願多虧。他2013年10月接手的基金興全趨勢投資，到2021年4月14日，收益為322.42，屬於超一流的表現了。但是如果按照短期年度表現看，短期業績幾乎沒有搶眼過，從其持倉標的看，也比較少地參與抱團股，儘管在牛市行情中進攻性並不突出，但在防守中表現搶眼。

　　和劉彥春不同，董承非思路首先是保證少犯錯，至少不犯大錯。他認為，如果把風格集中在一兩個行業，賭的風險太高，一旦看錯，就可能超出承受能力，所以他持股會比較分散，行業也比較均衡。

　　他十大重倉股佔基金的比例，基本上都沒超過60%。董承非持股能超過200只。董承非總體上還是厭惡高估值的，在過去市場裡幾個結構性估值偏高的時間，他都在基金季報裡表達過對風險的擔憂。

　　劉彥春擅長進攻，是偏成長風格的，與張坤、唐頤恆、安昀、肖肖、蔡向陽、陳璇淼、鄔傳雁、焦巍、蕭楠、胡昕煒等人的投資風格接近；董承非擅長防守反擊，是偏價值風格的，和謝治宇、曹名長、譚麗等人風格相近。長期收益都非常好。

　　總體來看，明星基金今年漲跌幅都不大，最大回撤比抱團股的平均回撤要小，有很多支基金的回撤控制還在20%以內，可以說很優秀了。但不可否認的是，當整個市場在下跌，明星基金也會跟著下跌，沒有例外。

　　所以，能不能買、還要不要買還是要取決於你自己當前的倉位和對風險的承受能力。

　　如果倉位很低，可以適當買一些持有當做底倉；如果對風險比較厭惡，也可以在反彈的時候賣出一些，把倉位控制在自己能承受的舒適區。

　　如果是長期投資，有3-5年的預期，那麼任何時候買入這些明星基金都是不錯的選擇。