美股暴跌三日迎來反彈，是趨勢還是假象？A股走勢如何？
自上週四“閃崩”誘發連續三天的跌勢後，美東時間9月9日美股反彈高開，截至記者發稿時，三大股指的漲幅均在1.9%至2.7%之間，前一日暴跌21%的特斯拉最高漲幅達10%。
事實上，回顧連續三天的大跌，至今沒有明顯利空的資訊出現，卻疊加了諸多金融市場的蝴蝶效應，究竟什麼原因引發暴跌？而9日的反彈，是曇花一現的假象還是趨勢性的上漲？
納指三日跌10%，誰在做空美股？
股市變臉，難以捉摸。美東時間9月9日的美股高開，讓連續陰霾了三天的市場喘了一口氣。
就在前一日，納指還面臨連續三個交易日跌超10%的頹勢。科技股是重災區，特斯拉股價重挫21.1%，創歷史最大單日跌幅。Facebook跌超4%，蘋果跌5.55%。同時美股波動率提升，恐慌指標VIX大漲15%，海外風險偏好正在下行。
不少分析都認為，美股暴跌是市場不確定性堆積的釋放，來自於以下四個方面：
基本面：美股脫離“地心引力”
交銀國際董事總經理洪灝稱：“美股早就脫離了地心引力，脫離了基本面。”他以特斯拉為例，特斯拉在今年市場最高點增發了50億美元，即使現在跌1/3，還是比增發價貴一倍；如果再跌1/3，市值約等於豐田，而豐田的銷量是特斯拉的20倍。簡言之，美國經濟增長動能難以支撐美股的高估值“泡沫”。
美股3月經歷大跌之後，從4月開始至8月，總體呈上漲趨勢，投資者情緒高昂，美股中尤其是科技股當前估值過高。川財證券的研報顯示，現階段納斯達克指數的市盈率處於僅次於網際網路泡沫時期的最高區間。偏離經濟基本面的高估值消耗了上漲空間，即使經歷近期回撥，以科技股為主的納斯達克指數仍較3月底部上揚了70%左右。
資金面：“多殺多”導致下跌
與美股一同下跌的，還有黃金、白銀、美債等避險資產，是資金面缺乏流動性所致嗎？粵開證券首席經濟學家李奇霖認為，不太像。
他指出，體現美元流動性充裕與否的關鍵指標TED利差（3MLibor-3M美債到期收益率）在過去兩天繼續處在低位，並沒有異動，也同樣表明現在金融市場並不缺美元流動性。
在他看來，部分“聰明錢”選擇了提前撤退，讓市場出現了多殺多的現象。尤其是黃金和納斯達克這兩塊前期收益較好的資產。
事實上，在持續約5個月的行情中，除了機構投資者外，散戶投資也十分瘋狂，大量散戶將政府派發的用於生活保障的資金投入到股市交易中去，助推了股市中資金的繁榮。在追漲殺跌情緒的帶動下，了結此前科技股帶來的高獲利，投資者套現離場帶來的資金撤離釋放了一定的流動性風險，帶動股價下行。
政策面：大選充滿不確定性
不少分析人士都指出，美國大選結果的不確定性讓市場變得非常敏感，機構都在競猜誰勝出後對於市場的影響，最明顯的是，連恐慌指數VIX的波動都隨著競選月轉換模式。
牛津經濟研究院稱，美股過去一週的劇烈波動態勢可能會一直延續到11月的美國大選，直至等來選舉結束的關鍵節點。自2018年中美貿易戰開始，世界最大的兩大經濟體之間的關係即吸引了全球關注，當前，TikTok海外併購風波仍在持續，赴美留學生前景仍蒙陰影，在9月7日舉行的白宮新聞釋出會上，特朗普再提“脫鉤”，表示打算限制中美經濟聯絡，兩國間的緊張關係也進一步加劇了市場擔憂。
情緒面：新冠疫苗何時到來？
除了政治因素對情緒的影響，疫情也牽動著人們的神經。
新冠肺炎在美仍呈惡化態勢，截至目前，美國依然是全球累計確診和累計死亡病例數最多的國家。根據約翰霍普金斯大學公佈資料顯示，截至北京時間9日5時36分，美國確診病例達632萬例；死亡病例達18.95萬例。而新冠疫苗的研發前景也仍不明朗，當地時間8日，藥企阿斯利康（AstraZeneca）宣佈，由於一名志願者出現不明原因疾病，公司暫停新冠病毒疫苗的第三階段臨床試驗，這是全球首個宣佈暫停的已進入三期臨床試驗的候選新冠疫苗。
美股反彈，是趨勢還是假象？
9日，在亞太市場一片“綠油油”的情況下，歐美市場率先反彈。截至發稿時，道瓊斯指數漲幅1.91%，納斯達克指數漲幅2.68%，標普500漲幅2.17%。蘋果、微軟漲幅均超4%，特斯拉最高漲幅超10%。
“納斯達克指數在連續三天的調整後出現短期的反彈，可讓市場吃顆定心丸，之前市場也普遍認為美股的突然回撤是暫時的，並非趨勢性，市場情緒修復值得期待。”崑崙健康保險資產管理中心首席宏觀研究員張瑋向記者表示。
“三天急跌了10%，反彈並不奇怪。”洪灝指出，美股是不是泡沫和這個泡沫何時破滅是兩個不同的問題，當前要考慮的是控制風險敞口，用估值防禦波動。
作為經濟的“晴雨表”，股市的長期走向仍然要與實體經濟掛鉤。而美國經濟目前仍需擺脫困境，今年二季度，美國GDP按年率計算萎縮了31.7%，創美國政府有記錄以來最大降幅。
展望後市，分析機構紛紛指出，仍需關注美國的復工情況和疫情狀況。
中金公司的最新研報認為，美股急跌已經出現，就不排除需要一段時間消化，但並非更大跌幅的開始，可能更多是階段性盤整。當短期擁擠交易和超買因素得到逐漸消化後，疫情和復工進展對市場的影響更為關鍵。
但當前大量的美元超發和非加息預期仍將在一定程度上為美股“護盤”。8月27日，美聯儲對貨幣政策框架作出修改決定，美聯儲主席鮑威爾稱，在較長一段時間內，美國經濟將需要低利率，低利率能夠支援經濟活動。
國泰君安認為，美元的貨幣寬鬆會延續，且美聯儲新政策框架也凸顯了維持寬鬆的意圖，以實現充分就業，以靈活的平均通脹目標制提高政策空間。因此，流動性充裕格局下，美股跌入熊市的風險偏小。
A股是否值得期待？
9月9日，滬深兩市大盤低開低走，分別跌去1.86%和3.21%；創業板一度跌破5%，收盤收窄至4.8%。幾乎全部行業板塊出現下跌，僅鋼鐵板塊逆勢上漲2.78%。
除了監管對資金炒作的嚴厲打擊之外，對於A股近日的下跌，不少分析指出是受海外科技股連續回撥帶動所致。張瑋向記者表示，海外市場形勢的企穩更有助於A股市場的企穩、淨值迴歸。
大成基金認為，短期來看，A股市場風險偏好擾動較大，但流動性環境並未明顯惡化，市場或維持震盪格局。因為今年以來市場估值支撐力度主要來源於流動性寬鬆，風險偏好造成的短期波動並不決定市場趨勢。
平安基金則認為，整體來看，儘管A股受到海外市場的擾動，但中長期震盪向上趨勢不變，對於後市，其認為，中國經濟復甦仍然持續，呵護市場整體調整幅度有限，可關注後市復甦帶來的結構性機會。
國家統計局最新資料顯示，工業生產持續向好，出口訂單指數連續第4個月反彈，中國8月CPI同比上漲2.4%，市場預期漲2.4%，前值漲2.7%，PPI同比下降2%，市場預期降2%，前值降2.4%。
此外，創業板趨嚴監管對短期投機資金的壓制，有利於鼓勵長期投資、價值投資，給基本面好的企業帶來中長期投資的機會，建議繼續長期關注國家戰略支援的大科技行業和大消費行業。
【記者】張豔
【見習記者】周美霖
【作者】 張豔；周美霖
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