中信證券：配置重心向價值偏移 從三個方向入手

　　宏觀經濟與政策環境持續好轉，宏觀流動性階段性寬裕下市場流動性逐步改善，建議繼續積極參與本輪風格切換，保持均衡配置的同時，配置重心繼續向價值偏移。

　　首先，國內經濟與政策環境整體向好，預計國內經濟8月見底後將逐月改善，短期擾動緩解後四季度經濟將回歸常態；政策緩解供需矛盾，期貨投機逐步緩解後，國內大宗商品價格料在8、9月份見頂回落；同時，政策預期持續糾偏，政策效應積累改善基本面預期。

　　其次，年底前宏觀流動性將保持階段性寬裕，四季度降準有望在10月份落地；同時，資管新規過渡期收官，理財產品預期收益率下行，流動性也將持續外溢；散戶和遊資是近期增量資金的主要來源，市場流動性環境有望持續改善。

　　最後，四大訊號已明確，風格切換進行時，配置上依然建議保持均衡，重心繼續向價值偏移，結合景氣與估值，尋找細分賽道正向預期差，具體從三個方向入手：左側佈局價值板塊中高景氣的消費和醫藥細分領域；繼續聚焦製造和科技板塊中三季報有望超預期的機械、軍工、半導體、鋰電；關注A股金融板塊和港股互聯網龍頭的估值修復機會。

　　風險因素：全球疫情反覆、疫苗接種不及預期；中美科技貿易領域摩擦加劇；國內經濟復甦進度不及預期；海內外宏觀流動性超預期收緊。

（文章來源：中信證券研究）