2022-02-14光大證券股份有限公司劉凱對領益智造進行研究併發布了研究報告《跟蹤報告之二：桂林二期加碼充電模組業務，未來將積極佈局新能源汽車業務》，本報告對領益智造給出買入評級，當前股價為6.08元。證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為68.97%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為中信證券的徐濤、苗豐。
領益智造(002600)
事件：
廣東領益智造股份有限公司第五屆董事會第十七次會議於2022年2月11日以現場結合通訊表決方式召開。會議審議通過了《關於簽署<桂林領益智造智慧製造專案（二期）合作協議>的議案》。
點評：
2021年1月11日，公司與桂林經濟技術開發區管理委員會在桂林簽署了專案合作協議，由公司在桂林經濟技術開發區設立全資法人公司，投資建設領益智造智慧製造專案，打造“領益智造智慧製造產業園”，主要產品為結構件，公司計劃總投資額為不低於人民幣10億元。桂林領益工廠已於2021年12月6日正式開工。為進一步完善公司業務協同效應、擴大公司生產基地、充分發揮合作雙方特長和優勢，公司擬與桂林市人民政府在桂林簽署《桂林領益智造智慧製造專案（二期）合作協議》，由公司在桂林經濟技術開發區投資建設桂林領益智造智慧製造專案（二期），在前次合作範圍外增加消費電子配套充電模組業務，桂林市人民政府將指定桂林經濟技術開發區與公司溝通訊息推進合作。
公司本次計劃總投資額為不低於人民幣20億元，其中投入的固定資產約15億元。
桂林市人民政府（甲方）與廣東領益智造股份有限公司（乙方）達成合作協議如下：
（一）合作內容
1、專案名稱：桂林領益智造智慧製造專案（二期）
2、專案合作內容及合作目標：專案選址位於桂林經開區華為合作區，用地約500畝，總投資約60億元（含甲方負責投入的廠房、宿舍及配套設施建設資金約40億元，乙方投入的固定資產約15億元，流動資金約5億元），引入消費電子配套充電模組業務，研發生產手機、平板電腦、個人電子產品的電源介面卡和充電器。
3、專案合作模式：採取“政府重資產、企業輕資產、定製化建設”的方式，甲方負責根據乙方要求投資建設工廠並出租給乙方使用，乙方負責投資生產裝置並組織生產。
4、專案建設要求：在乙方明確產業搬遷轉移方案之日起6個月內，雙方共同協商確定具體工廠建設內容、建設進度，並開工建設。
（二）政策支援
甲方向乙方提供廠房及配套場所建設、租金補貼、專項扶持、裝置補貼、物流補貼、住房支援、出口補貼等方面的政策支援。
新能源汽車業務在財報收入分拆中單列，21H1實現快速增長。精密製造新能源汽車板塊的產品主要應用於EV電池、功能性材料、精密衝壓、車體車身等產品中。動力電池的殼體、蓋板、連線件、密封圈、電池系統殼體、液冷板等部件作為重要的精密部件對電池效能、壽命、安全性影響很大。隨著傳統汽車企業和市場新參與者對新能源乘用車領域的佈局和產業鏈的不斷完善，全球和中國新能源乘用車市場在未來五年有望保持持續增長的趨勢，新興動能的逐步擴大拉動新能源動力儲能電池產業發展。全球新能源汽車的持續放量將持續帶動相應功能件、結構件需求快速增長。領益智造在2021年半年報的收入分拆中開始單列汽車業務收入，公司在2021年上半年該業務實現收入約1.04億元，同比增長28%。此外，公司已完成收購浙江錦泰電子有限公司，並公告投資建設電池結構件專案等方式大力發展新能源汽車業務。
盈利預測、估值與評級。由於智慧手機行業景氣度較弱，且領益智造處於擴產週期，產能利用率處於爬坡週期，折舊成本和人工費用等較高，因此我們下修公司2021-2022年歸母淨利潤預測為21.50億元（-36.28%）、33.72億元（-18.06%），2021-2022年原預測為33.74和41.15億元；新增2023年歸母淨利潤預測為47.30億元。目前430億元市值對應2021-2023年PE為20、13和9x。
領益智造致力於成為全球智慧製造全產業鏈平臺領導者，為全球客戶提供“一站式”的智慧製造服務及解決方案。從基礎材料到精密零元件，再到核心器件、模組及專業組裝，均可持續滿足客戶多元化、多樣性和即時性的需求。公司是精密製造行業裡極少數同時覆蓋了材料、精密功能件及結構件、模組和精品組裝業務的全產業鏈一站式精密製造商，產品廣泛應用於消費電子、新能源汽車、清潔能源、醫療、5G通訊及物聯網等領域。目前領益智造已經積極切入新能源汽車領域，對標立訊精密21/22/23PE為35x/26x/20x、歌爾股份21/22/23PE為32x/24x/19x，考慮領益智造目前較低的估值水平21/22/23PE為20x/13x/9x，我們維持“買入”評級。
風險提示：消費電子行業景氣度下行的風險。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。證券之星估值分析工具顯示，領益智造（002600）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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