“漲價潮”來襲！單日板塊市值暴漲1800億元 白酒正醞釀新一輪大級別行情？

　　10月13日，白酒股繼續延續強勢表現，白酒板塊當日市值“報收”5.07萬億元，暴漲1800億，茅臺大漲3%，創近三個月新高，另有多隻白酒股漲幅超過5%。白酒股重新崛起，與臨近年底，白酒開啟新一輪“提價潮”不無關聯。

　　事實上，今年以來，受估值壓力、風格切換、成本壓制、消費資料下滑等多重因素拖累，以白酒為首的消費股年內持續下跌。若從估值角度來看，多數頭部公司“縮水”3~4成。

　　接受《紅週刊》記者採訪的機構人士認為，在經歷持續“殺估值”，食品飲料頭部公司或已經具備了較好的價效比優勢。在或將出現的白酒“提價潮”中，一線頭部白酒、次高階白酒都將呈現不錯的投資機會。

　　龍頭白酒“漲價”預期不斷升溫

　　10月13日，以白酒為代表的飲料製造板塊強勢崛起，其中白酒板塊表現搶眼，茅臺收盤報收1929.9元/股，盤中一度向2000元發起衝擊。

　　而早在十一節前(9月27日)，茅臺股價盤中一度漲停，背後原因與新任董事長“推進營銷體制和價格體系改革”有直接關聯，茅臺提價預期升溫成為刺激股價反彈的重要導火索。二級市場行情資料顯示，9月27日~10月13日，茅臺股價累計上漲14%，強勢跑贏同期大市。

　　多位接受採訪的機構投資人向《紅週刊》記者表示，從丁雄軍股東會“首秀”表現來看，茅臺漲價預期也在不斷升溫，更有樂觀投資人預判，漲價有望在明年上半年落地。

　　事實上，水井坊、捨得等次高階白酒已在近期宣佈產品提價，白酒新一輪提價潮已經“打響”。

　　9 月 30 日，水井坊下發兩份調價通知，一份是水井坊井臺全系列建議零售價上調 30元 /瓶，一份是水井坊臻釀八號全系列建議零售價上調20 元/瓶 。據悉，這是繼今年4月提價後，井臺和臻釀八號全系產品再度提價。

　　捨得的提價步調也在跟進。據近日訊息顯示，四川沱牌捨得營銷有限公司(捨得酒業全資子公司)釋出三則“關於調整品味捨得終端供貨價格的通知”。

　　通知內容顯示，自2021年10月15日起，水晶捨得(含晶品捨得)終端供貨價格建議上調20元/瓶。品味捨得(第四代)和品味捨得(精華版)終端供貨價格建議上調20元/瓶。舍之道、舍之道(天道)、舍之道(地道)終端供貨價格建議上調10元/瓶。

　　受提價訊息刺激，水井坊、捨得二級市場股價均在近期迎來強勢反彈。如水井坊，10月13日盤中一度漲停，自9 月 30 日~10月13日，股價累計上漲15%。

　　而白酒全行業的“提價潮”預期也在不斷升溫。《紅週刊》記者注意到，曾在9月8日迎駕貢酒的一次機構調研會議中，對於公司洞藏系列等產品的提價計劃，其表示，會綜合考慮產品成本、消費升級等方面因素，結合部分產品價格低窪市場，不排除對個別產品價格進行適度調整，以保持整體區域價格平衡。

　　“我們主要根據市場的供需關係決定是否提價，並且也會採取‘跟隨策略’，即當茅臺、五糧液這類頭部白酒一旦提價，我們也會跟隨調整。”《紅週刊》記者以投資人身份致電某白酒上市公司對方董秘辦相關人士表示。

　　“自2015年以來，白酒一直在大的景氣週期當中，主流白酒企業一直在間斷性的小幅提價。捨得、水井坊的提價更多是一個‘常規行為’。”獨立投資人馮維昭在接受《紅週刊》記者採訪時如是認為。

　　“從白酒目前的漲價現象來看，高階不敢任性漲、低檔漲不動、中檔小幅度漲的特徵非常明顯。白酒的高中低端對原材料成本的敏感性大不相同，對中高階的影響非常有限，但是對低端白酒影響較大，而低端白酒卻又市場競爭更大，漲價反而不易。”財經博主@阿貴龍門客棧向記者分析指出。

　　他補充說，捨得和水井坊提價的品種都是中檔或中檔偏上一點的酒，提價幅度較小，多為10元-30元。白酒雖然是一種商品，但是高階白酒早就已經具有特定的社會文化屬性，其價格的變化也不得不考慮經濟社會環境。

　　整體而言，市場預期的白酒“提價”效應在不斷放大。

　　頭部酒企估值與價值“價效比”在凸顯

　　在經歷持續“殺估值”後，白酒頭部公司或已經具備了較好的價效比優勢。統計資料顯示，截至10月13日收盤，申萬白酒行業估值(TTM，下同)為48倍，相較於春節前(2月10日)71倍的估值高點下降32%。

　　從個股來看，目前，茅臺、瀘州老窖、五糧液等估值水平多在30~40倍，相較於年初普遍縮水3~4成。以茅臺為例，最新估值49倍，相較於春節前最後一個交易日(73倍)下降32%，山西汾酒估值下降最高為43%。(見附表)。

附表白酒股春節前與最新交易日估值對比(部分)

　　馮維昭表示，“對比2月份的估值高點，對於頭部白酒企業來說，9月份更加合理，但目前仍處於相對的合理位置，並非貴到不可接受。”

　　對於“茅五瀘”三家頭部白酒龍頭，即使經歷了2016-2017的估值迴歸行情和2019-2020波瀾壯闊的大級別行情，從長期估值來看，三家龍頭的估值仍處較合理位置。

　　悟空投資投研總裁江敬文在接受《紅週刊》記者採訪時表示，白酒行業2015年見底後行業需求和價格體系均發生重塑，目前白酒整體仍處於集中度提升的趨勢中。其中高階白酒因體量已經較大，且醬香酒有量增的限制，年均增速目前在10%~15%的水平。次高階和中檔白酒因為有渠道新增鋪貨的紅利、區域化轉向全國化的紅利等增速相比高階白酒更快。

　　“由於高階白酒強大的品牌力鑄造了壁壘，增長的確定性和穩定性都會更優，業績波動小，從長期投資的角度可以獲得年化不錯的回報。”他補充說。

　　白酒週期性正弱化

　　成長性不斷提升

　　但與此同時，消費資料的回落等宏觀不利因素，也增加了市場對白酒等消費股的擔憂。

　　據國家統計局披露的資料顯示，8月份全國社會消費品零售總額3.43萬億元，同比增長2.5%，該增幅已降至年內最低，而相較於7月下滑6%。華泰證券研究顯示，在9月阿里渠道中，白酒的全網銷售額為7.6億元，同比下降33%，銷量同比下滑38%，自4月開始銷量延續同比下滑趨勢。

　　有券商人士向《紅週刊》記者直言，“今年以來，消費品多數在走下坡路，像傳統汽車、醬油、家電等等，包括白酒，這也是消費能力不足的市場反應。如果未來受經濟下行壓力增加、失業加劇、消費者的收入下降的影響，消費品市場可能仍會進一步萎縮。”

　　在@阿貴龍門客棧看來，“疫情對全球和中國經濟帶來影響和衝擊，原材料也在持續上漲，通脹的現實與更加通脹的預期，都進一步抑制消費。”

　　但在馮維昭看來，目前的消費疲弱只是短期的現象，如果以長遠及宏觀角度來看，白酒具備的長期成長性才是最重要的，其次是估值是否合理。如果從長期角度來看，疊加消費升級邏輯強化、行業集中度不斷提升等邏輯支撐，白酒行業的中長期投資格局將有望進一步最佳化。

　　國泰君安消費組組長訾猛接受《紅週刊》記者採訪時表示，“整體來看，隨著經濟從總量經濟走向高質量發展階段，白酒行業也從總量發展階段走向結構升級階段，量的增長有限，而消費升級推動的價格提升成為行業發展的主要驅動力，行業的增長更加平穩，持續性更強，週期性更弱。”

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（文章來源：證券市場紅週刊）