一週說說：
前幾天看到一組資料，是關於白酒的。
下面這張圖統計了所有上市的19家白酒企業過去五年來的營收，以及年複合增速。
第一梯隊，汾酒、酒鬼酒、水井坊，貴州茅臺、五糧液，這五家可以保持在20%以上，佔比大約26%。
第二梯隊，包括今世緣、捨得、瀘州老窖，古井貢、老白乾這五家，增速在10%～20%之間，佔比同樣是26%。
剩下的9家，則低於10%，其中金種子、皇臺、青青稞這3家則是負增長。低於10%及負增長的合計佔比約47%。
如果按照中證白酒指數中各企業的權重來加權處理一下，估計這個年複合增速的值應該在16%～18%這個區間，這還趕上了過去五年白酒相對景氣的一個週期。
如果按照18%的年複合增長，從業績角度來講，五年的業績增速應為1.18^5=2.2877，也就是大約增長128.77%。
而中證白酒2015年年線的收盤價是2965.07，2020年年線收盤價是18474.27，漲幅是523%。
如果業績只增長了128.77%，而股價上漲了523%，那麼業績之外的部分，即是估值的提升，這個部分應是406%。
可以看到，在3～5年的週期裡面，估值的影響因素要大於業績增長的因素。換言之，過去幾年投資白酒的收益，主要還是來自於估值的提升。
反過來看這個問題，那就是，如果在高估值時買，那麼可以想象的是，在之後幾年裡的投資收益就不會很好。如果用18%的業績年複合增速，來消化需要腰斬兩次的估值的話，那差不多需要8年左右的時間。
雖說，是否泡沫和泡沫何時破裂是兩回事。即，我們相對容易識別泡沫，但我們並不能精確地預測泡沫何時破裂。
儘管我們並不知道60倍的中證白酒是不是估值之巔，但可以肯定的是，繼續持有的價效比不高。
你總不會指望它繼續去到100倍吧？
當前組合收益：
累計收益率：53.67%
年化收益率：26.59%
最大回撤：13.65%（2020年3月）
夏普比率：1.69
資料來源：且慢。A 股品種更新至週五，海外品種更新至週四資料。歷史業績不預示未來表現，不構成業績保證。
本週組合各指數漲跌幅：
中證消費（000932）：+0.87%
中證白酒（399997）： +4.04%
醫藥100（000978）：+0.2%
中概互聯（513050）：-0.98%
深證紅利（399324）：-1.21%
中證銀行（ 399986）：-1%
恆生指數（HKHSI）：-0.71%
納斯達克100（NDX）：+0.83%
標普500（INX）：+0.69%
德國 30（513030）：+0.72%
本週各指數簡析：
1）消費、白酒
消費周漲0.87%，白酒周漲4.04%，白酒再次成為組合中周漲幅表現最好的指數。
中證白酒當前PE 59.85倍，茅臺五糧液約60倍，汾酒103倍，酒鬼酒123倍，金種子酒更是誇張到266倍。
本週大市值白酒漲得倒不是很多，有點漲不動了，中小市值白酒繼續瘋漲。順鑫、金徽、水井坊、迎駕、青青稞、捨得、金種子、伊力特均漲超過兩位數，捨得酒以周漲31.83%再拔頭籌。
中證白酒本週突破了此前的次高點，逼近此前的高點，還是繼續觀察這個位置吧。
……
牧原股份5月生豬銷售均價17.65元/公斤，環比下降16.39%，銷售生豬309.7萬頭，銷售收入67.8億元。生豬售價雖然下降了，但是量上來了，去年5月生豬銷售量為144.7萬頭，同比增長114%；去年全年銷售生豬1881.5萬頭，今年前五個月已經銷售1396.2萬頭。
2）醫藥100
醫藥100本週微漲0.2%，300醫藥漲3.11%。
之前漲得比較多的疫苗股多數出現一定的下跌，如智飛生物、沃森生物、康泰生物等等。
在現在疫情反覆以及出現變異病毒的情況下，醫藥整體的走勢還是延續震盪或略有上升的格局。
3）深證紅利
深紅利本週收跌1.21%，前五大權重股本週均收跌。
第一權重五糧液是本週白酒板塊唯一一個收跌的個股。二、三位權重美的、格力出手回購，美的新一輪迴購於本週五出手，耗資1.57億元；格力的回購也已經出手，但股價跌勢不止。
自去年3月以來，銅的價格一路上漲，目前已經翻倍有餘。格力董明珠曾多次表示，不會立即漲價將原材料上漲的成本轉嫁給消費者，這勢必會對家電企業的毛利產生一定的影響。
馬上618臨近，一些消費電子類的產品，我觀察了一下，總體還是有不同程度的提價。
4）中概互聯
中概互聯本週衝高回落，周跌0.98%。
根據深圳市《深圳經濟特區資料條例（徵求意見稿）》，網際網路平臺若使用大資料“殺熟”，即老使用者比非活躍使用者或新使用者貴等情況，將給予重罰。違法所得不超過1萬元的，5萬元起罰，情況嚴重的，可處5000萬元以上或一年營業額5%以下罰款。
……
瑞銀將美團目標價由420港元下調至350港元，稱由於擔心監管政策導致商戶獨佔性和貨幣化率下降，以及騎手成本的增加等因素，同時美團優選在今年二度的虧損可能將擴大。
美團本週周漲13.95%至302港元，周漲幅居中概十大權重第一。上週美團財報一季度營收和經調整後利潤均超市場預期。
……
雖然目前中概互聯前十大權重中已無線上教育股，此前約為九或十位權重的好未來，本週周跌23.7%，目前收30美元，較今年2月高點的90.96美元已經下跌了近七成。新東方較高點跌超五成。
5）納指100、標普500
美股本週微漲，納指100漲0.83%，標普500漲0.69%。
美國五月非農就業人口增加55.9萬，預期67.5萬，不及預期；失業率5.8%，預期5.9%，略好於預期。
美股現在真的挺有意思，因為非農就業不及預期，反倒讓市場覺得美聯儲不會立即停止QE以及不會那麼快加息，市場反倒認為是利好。非農的資料出來後，美元指數走弱，黃金走強，美股走強。
之前兩個月做過兩次影片直播，本來按照計劃，今天晚上該做本月的直播。但是上個月的觀看人數不是很多，所以還是準備改為每兩月直播一次，時間初定在7月3日晚上。