回顧週一A股行情,滬深兩市呈現高開低走的格局。早盤股指小幅高開之後,一度有衝高表現,隨後遇阻回落,穩住之後再度拉昇,如此反覆震盪,股指上攻力度逐漸減弱,伴隨著茅臺衝擊漲停,其他板塊個股的調整加劇,臨近午間市場出現一波快速跳水;午後滬指延續弱勢,盤中有反彈也未能如願翻紅,創業板指表現明顯強於滬指。
隨著週一消費行業的崛起,兩市再現蹺蹺板效應,超過八成的個股下跌,國慶長假來臨之際,部分場內資金選擇套現離場觀望,市場風格再次面臨轉換的契機。預計未來市場依然保持結構性行情的特徵,消費行業能否再續輝煌仍需進一步觀察,建議投資者繼續關注政策面以及資金面的變化情況。
市場仍是結構化特徵明顯。十一長假前市場會偏謹慎,但週一大跌後繼續調整的壓力就會小一些,後幾天震盪的可能性略大,此時已不宜再盲目割肉,但半倉以下過節仍更為合適,以規避長假外圍市場波動風險。就後市而言,板塊輪動明顯加快,前期領漲的資源類板塊出現了一些分化,而消費類板塊近期略有企穩跡象。從技術面來看,大盤略有走穩,特別是在國內基本面因素還相對穩定,加上資金面整體維持平穩態勢,對市場仍有支援。
需求邊際下行,部分大宗商品供不應求的狀況有望得到改善,商品價格的上漲或已進入尾聲。本輪經濟週期與以往有一個顯著的不同點,即貨幣政策在經濟下行初期(物價同比高位)並沒有明顯收緊,而是比較寬鬆的,這為權益市場創造了有利的環境。展望四季度,我們認為,具有逆週期屬性、前期調整較為充分的消費和醫藥板塊投資機會值得重點關注。
宏觀方面,三季度貨幣政策委員會例會總結了近期的貨幣政策訊號、延續的貨幣政策方向,也有較多新提法、新表述。把服務實體經濟放在更重要的位置,加強與財政、產業、監管政策之間的協調,貨幣政策仍然朝著寬信用的方向邁進。在操作策略上,從景氣度來看,四季度歷來是傳統消費旺季,國慶假期日益臨近,之後還有“雙十一”購物節等,這些都將為消費市場注入更多活力。隨著一系列促消費政策的支援,四季度消費市場或迎來較好的增長,而消費板塊的超跌反彈態勢也有望進一步延續。
佈局紅十月。硬科技、新能源方向,包括“專精特新”中小市值企業仍是中長期重點配置方向;消費板塊基本面修復節奏還有待觀察,但經歷6月以來的調整後,行業估值相對合理,四季度或迎修復。行業配置上建議關注“新能源、新能源車”等;主題投資關注“碳中和(綠色產業)內涵拓展、新基建、鴻蒙主線”。
另外,展望第四季度,我們預計中國在可能處於通脹邊際下滑以及經濟復甦放緩的階段。根據美林時鐘,建議資產配置順序為:債券>股票>大宗商品。我們判斷A股市場短期快速上行時期已經過去,後面A股市場大機率是震盪上行的結構型行情,總體呈現慢牛格局,市場並不缺乏投資機會。