外匯天眼APP訊 : 幾年前，傳統觀念大肆呼籲各國央行大幅降息以促使消費者放棄儲蓄擴大消費，從而提高通脹率刺激經濟，歐洲央行、瑞士央行和日本央行也紛紛選擇降息至負利率。
後來，日本央行和歐洲央行還是在繼續加碼其瘋狂的貨幣政策。日本央行甚至購買了80%的ETF，直到實現其2％的通脹目標。
然而，事實上，日本央行不僅沒有達到其通脹目標，反而導致通脹率越來越低。歐洲央行、瑞士央行等其他採取了負利率政策的央行情況也是一樣。
經濟學家不禁感到困惑：都已經是負利率了，為什麼消費者還不將錢從銀行中取出來消費，推高通脹率呢？
2015年年底，美國銀行指出了這種“模式”在結構上的缺陷：負利率國家的家庭儲蓄率不僅沒有下降，反而上升了。國際清算銀行表示：
“這不難理解，隨著退休收入的不確定性越來越高，超低利率可能反過來促使消費者增加儲蓄。”
換句話說，由於低增長率和通脹使低風險資產收入（如國債）減少，家庭被迫減少消費並增加儲蓄以保障退休生活。
美銀報告道出了一個殘酷真相：在較低甚至負利率環境下，低通脹可能會迫使央行繼續降息、加碼量化寬鬆、進行收益率曲線控制（YCC），甚至會購買垃圾債和ETF。
但這些行動將進一步損及消費者信心，從而進一步抬高儲蓄率，進而加劇通脹放緩。而這導致央行採取更多幹預措施，由此陷入了惡性迴圈。
下面是來自美國銀行研究投資委員會最新報告的圖表，該圖表顯示了貨幣政策存在的缺陷：
“雖然較低的利率確實會刺激支出並導致儲蓄減少，但這種效應在利率為4％左右時最大，之後即使利率下降，消費也不會增加。實際上，當利率下降到4％以下，消費傾向就越弱，儲蓄率反而越高，更不用說負利率的效用是多麼有限了。”
這張圖表表明，超寬鬆貨幣政策不能推升通貨膨脹，而是帶來通貨緊縮。這對於央行來說是災難性的，因為他們曾公開宣告，實施量化寬鬆和負利率在內的超寬鬆貨幣政策，是為了刺激通貨膨脹。
當量化寬鬆政策和負利率都不起作用時，最後一個可以使用的工具只有直升機撒錢了。因為無論是數字儲備還是實物票據的形式，印刷貨幣都沒有數額的限制，而其結果卻是顯而易見的——零對沖指出，直升機撒錢一方面可以穩定全球股市，同時用來償還數百萬億美元的債務。
如今，疫情讓我們進入了“直升機撒錢”領域。
綜上，一旦央行陷入負利率的泥塘，就很難脫身。央行越試圖透過貨幣政策抵消通貨緊縮的影響，通貨緊縮的結果就越明顯，結果是央行出臺再多的方案也無濟於事。
同時，隨著央行的干預加深，數萬億流動資金湧入市場，資產價格虛高，財富和收入不平等擴大，最終破壞了社會本身的結構。
事實上，在大約兩個多世紀前托馬斯·傑斐遜（Thomas Jefferson）就曾發出警告：
“我認為，與常設軍隊相比，銀行機構對我們的自由更具威脅性。銀行應該把貨幣的發行權歸還給人民。私人銀行不應該透過通貨膨脹和通貨緊縮來控制貨幣發行。”