“頭伏餃子二伏面，三伏烙餅攤雞蛋，什麼季節吃什麼飯”。這是中國老百姓家喻戶曉的生活習俗。看似簡單的生活習慣，卻透露出季節交替演變中亙古不變的自然規律。
實際上，經濟發展通常也有其特定的執行規律，按照投資界經典的美林時鐘框架，經濟週期通常可分為衰退、復甦、過熱和滯脹四個階段，儘管在現實中並不會簡單按照經典的經濟週期進行輪動，比如，有時時鐘會向後移動或者向前跳過一個階段，不過投資者依然可以透過正確識別週期轉折點，並及時轉換投資資產賺到錢。
經濟的整體執行規律如此，不少行業的演進規律也大同小異。其中，典型的半導體晶片景氣週期通常包括復甦、繁榮、放緩、衰退、谷底五個階段。就目前的位置而言，中國半導體產業大致處在從衰退到谷底的過渡階段，景氣週期已經逐漸進入後半段。
那麼晶片產業的投資價值究竟如何，該如何捕捉未來的產業紅利？
一、行業景氣拐點已至
首先讓我們瞭解一下半導體產業的細分領域。根據世界半導體貿易協會(WSTS)的分類，半導體可以分為積體電路、分立器件、光電器件和感測器；積體電路又可分為微處理器、邏輯電路、儲存器和類比電路。
從市場規模來看，據機構測算，預計2022年全球半導體市場規模達5801.26億美元，積體電路市場規模為4799.88億美元，佔比達82.74%。隨著終端市場需求持續減弱，2023年半導體市場規模預計將同比減少4.1%至5565.68億美元。
經歷了2021-2022年上半年的較快增長，半導體晶片行業伴隨著地緣政治、經濟及下游主要應用疲弱，以及供應鏈等問題疊加的效應加速顯現，行業月度增速進入快速下行通道，但底部輪廓已逐漸顯現。
據IC Insights預測，20世紀70年代以來，全球半導體晶片市場尚未出現過連續超過三個季度下滑的情況，全球半導體晶片產業有望在2023年一季度觸底，在半導體晶片產業全球化分工合作的框架下，中國半導體晶片產業底部訊號也將得到印證，2023年2季度或迎來增長。歷史經驗告訴我們，半導體板塊股價通常領先基本面兩個季度見底，因此投資者在當下不必悲觀。
全球半導體銷售額及同比增速
歷史上積體電路市場連續下跌三個季度記錄
二、自主可控大步前行
從半導體產業的需求端來看，2021年中國內地市場規模為1925億美元，居全球之首，佔全球市場34.6%，佔亞太市場56.1%，中國內地已成為全球最大的半導體晶片消費市場。
儘管市場需求巨大，中國內地積體電路及製造裝置卻嚴重依賴進口。目前，中國進口的積體電路價值接近4200億美元，遠超原油進口額；2022年中國積體電路產量為3594億塊，積體電路進口數量為6355億塊。
不僅供應缺口巨大，中國內地存量半導體晶片產業鏈中，發展不均衡的問題也較為突出。儘管在人力密集環節發展相對成熟，但在高研發投入環節發展仍較為薄弱。
在設計領域，EDA電子設計自動化是基礎工具，被稱為“晶片之母”；Synopsys、Cadence及Siemens EDA(Mentor)三家公司，共壟斷了中國國內約80%、全球65%的市場份額。
在製造領域，半導體制造裝置的市場基本都被海外企業佔領，高階光刻機領域ASML幾乎獨佔，半導體材料的高階產品市場主要被歐美日韓等少數國際大公司壟斷；內地最大的半導體代工廠商中芯國際不僅製程落後於國際大廠，市場份額與競爭對手也有較大差距。
2021年全球半導體產業細分領域增加值國家/地區分佈情況
資料來源：SIA, 2021 State of the US Semiconductor Industry；國元證券
近年來，美國對中國半導體企業的技術封鎖持續加碼，2020年以來全球缺芯潮愈演愈烈。正是在這樣的背景下，境內半導體晶片行業在政策推動下得以全面加速發展，半導體晶片產業已形成國內各行業最為完備的政策支援體系。
綜上，復甦預期與自主可控有望成為2023年半導體晶片投資的主線。就復甦預期而言，2022年受宏觀環境影響終端需求疲軟，使消費電子供應鏈進入去庫存週期，目前行業基本面進入探底階段，需求修復成為引導板塊走出低谷實現反轉的核心要素。在自主可控方面，隨著國產化的緊迫性提升，裝置零部件企業的工藝覆蓋率和高階製程滲透率將加速提升，尤其在新型舉國體制下，目標更明確，高難度、高精尖和“卡脖子”板塊更加受益，先進製程國產化將成未來核心推動環節。
三、指數化佈局優勢多
對於多數投資者而言，由於行業主題ETF兼具股票和基金的特點，因而具有省力、省心、省錢、省時等多重突出特徵，具體表現在五個方面：首先，成本低廉，從管理費率來看，ETF通常為普通開放式基金的三分之一；從交易費率來看，相較於股票，ETF少付0.1%的印花稅，交易費用節省約50%，同樣是指數化投資，ETF交易費用大幅少於普通指數基金。其次，分散風險，ETF提供行業的風險暴露，避免個股“黑天鵝”事件以及“風格飄移”現象，同時可有效解決選股難題。第三，使用靈活，ETF申贖機制使其成為賣空或買入個股、指數的替代方式。第四，ETF操作透明，免去對基金經理的依賴，成本確定，並且不因申贖影響收益。第五，交易迅速，交易效率高，到賬時間短，賣出ETF資金當日可用，次日可取。
在諸多熱門賽道中，半導體晶片主題ETF深受投資者青睞。截至2023年2月9日，滬深交易所ETF市場上共有647.97億元資金跟蹤半導體晶片主題指數，規模佔全市場股票型ETF規模的4.86%，是網際網路、證券公司後的第三大行業主題類ETF。
資料來源：Wind，截至2023年2月9日
目前，跟蹤國證晶片指數的半導體晶片主題ETF產品存量數量和規模最大，規模佔比達47.16%。該指數聚焦半導體晶片產業細分領域龍頭公司，與其他同類指數相比，中大市值風格更突出，截至2023年1月31日，國證半導體晶片指數成份股總市值均值為660億，同期中華半導體晶片、中證全指半導體指數和中證晶片產業指數總市值均值分別為474億、355億和450億。
資料來源：國證指數，中證指數；截至2023年1月31日
華夏晶片ETF聯接A(008887)透過跟蹤目標ETF——晶片ETF(159995)，間接跟蹤國證半導體晶片指數 (980017.SZ) 。從長期歷史表現來看，近十年國證晶片指數走勢優良，整體上長期跑贏滬深300指數，基日以來年化超過11%，尤其是2019年以來大幅走高，相比滬深300指數有明顯的超額收益。
資料來源：Wind，統計區間：2013年2月25日-2023年2月23日
該指數精選30只晶片產業細分行業龍頭，覆蓋材料、裝置、設計、製造、封裝和測試等各環節晶片產業公司，前十大重倉股囊括了紫光國微、中芯國際、兆易創新、韋爾股份、北方華創、三安光電、聞泰股份等企業(以上個股不構成投資建議)，能充分反映A股晶片龍頭的整體表現。
如果想要在晶片半導體領域做投資，不妨透過定投指數基金的方式來佈局。晶片行業涉及到產業鏈生態較為複雜，細分板塊間的景氣度或將有所分化，這其中掌握核心技術和核心客戶資源、能夠拿到關鍵製程產能的龍頭白馬機會更大。
資料顯示，截止2022年末，華夏基金旗下被動權益產品線已經覆蓋A股、港股、海外、滬港深和商品市場，產品管理規模超3400億元，成為境內首家權益ETF產品規模突破2000億元的基金公司。同時在2015年至2021年度，華夏基金連續7年獲評“被動投資金牛基金公司”獎，管理能力獲海內外機構認可。
風險提示：1.晶片ETF為股票基金，風險與收益高於混合基金、債券基金與貨幣市場基金，屬於中風險品種；其聯接基金主要透過投資目標ETF緊密跟蹤標的指數的表現，預期風險和預期收益高於混合基金、債券基金與貨幣市場基金，屬於中風險品種，聯接基金存在聯接基金風險、跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異的風險等特有風險。2.本基金為指數基金，投資者投資於本基金面臨跟蹤誤差控制未達約定目標、指數編制機構停止服務、成份券停牌等潛在風險、標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險、基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風險、標的指數變更的風險、基金份額二級市場交易價格折溢價的風險、申購贖回清單差錯風險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風險、退市風險、投資者申購贖回失敗的風險、基金份額贖回對價的變現風險、衍生品投資風險等。3.投資者在投資本基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律檔案，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。4.基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。5.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策後，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金淨值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。6.中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。7.本產品由華夏基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。8.市場有風險，投資須謹慎。9.本資料不作為任何法律檔案，資料中的所有資訊或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，我公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。中國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。10.投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。市場有風險，入市須謹慎。