一季度地方發債借的5600多億資金去哪兒了

　　4月20日，財政部公佈資料顯示，一季度全國發行地方政府債券8951億元，其中按用途劃分，發行再融資債券8587億元，剩餘的是發行少量新增債券。

　　再融資債券籌資主要用來償還舊債，由此可見，一季度地方發債籌資主要用來償還舊債。不過，根據財政部資料，一季度地方政府債券到期償還本金3513億元，其中靠發行再融資債券償還本金僅2941億。

　　這意味著，一季度地方發行再融資債券籌集的8587億元資金，只有2941億元用來償還到期本金，還有剩餘的5646億元再融資債券資金。從去年一季度和去年全年再融資債券資料來看，地方發行再融資債券籌集資金絕大部分都用來償還到期本金。但從目前公佈的資訊看，今年一季度不是如此。那麼，5646億元再融資債券資金花哪兒了？

　　粵開證券研究院副院長羅志恆告訴第一財經，有可能償債時間跟發債時間存在錯位，這部分資金還在賬上。也有可能部分用於置換或者償還非債券形式存在的債務，這部分金額估計很小。

　　“有些地方提前發行了再融資債券籌集資金，為後面到期債務償還本金做準備，存在發行時間和還本付息時間差，在統計上就出現部分資金用途不明的情況。另外，近些年財政部在一些建制縣做隱性債務風險化解試點，透過發行再融資債券來籌資償還部分隱性債務，部分再融資債券資金也可能用在這方面。不過，目前這種情況僅限於試點地區，沒有向全國推開。”中央財經大學溫來成告訴第一財經。

　　中國社會科學院大學經濟學院吉富星教授告訴第一財經，5600多億元再融資債券資金，可能一部分用於償還到期地方政府債券本金，還有一部分用於償還政府存量債務等。

　　其實，財政部2018年首次公開披露地方政府再融資債券時，稱“用於償還部分到期地方政府債券本金”。不過，自從去年12月份以來，一些市場人士注意到，再融資債的資金募集用途由原先的“償還到期政府債券本金”變為“償還存量債務”或“償還存量政府債務”。

　　華創證券首席宏觀分析師張瑜曾撰文分析，這意味著再融資債券既可以用來償還到期政府債券本金，也可以償還非政府債券形式存量政府債務，還可以償還地方政府隱性債務。預計再融資債置換隱性債務將成常態化用途。

　　去年底召開的中央經濟工作會議強調，要抓實化解地方政府隱性債務風險工作。多位財稅人士分析，今年化解隱性債務風險力度會進一步加大。

　　目前地方化解隱性債務風險方式較多，除了直接安排財政資金、出讓政府股權等方式直接償債外，還包括透過借新還舊、展期等方式償還。一些地方積極申報建制縣隱性債務風險化解試點方案，獲批後可由所在省份代發政府債券，置換部分存量隱性債務。由於地方政府債券週期長、成本低，可以減少地方償還隱性債務利息，平滑隱性債務償還壓力。

　　近期，國務院印發的《關於進一步深化預算管理制度改革的意見》稱，要求把防範化解地方政府隱性債務風險作為重要的政治紀律和政治規矩，堅決遏制隱性債務增量，妥善處置和化解隱性債務存量。