近日央行持續大幅回籠資金 但流動性未見明顯收緊 是何原因？

財聯社（北京，記者 張曉翀）訊，週二央行公開市場開展100億元逆回購操作，單日淨回籠900億元。市場人士表示，節後央行大幅回收節前投放流動性，但目前資金面雖有波動但整體仍穩，預計短期流動性打破均衡局面的機率不大。

公開市場操作節奏備受關注

華北某城商行資金交易員對財聯社表示，週二早盤資金偏松，午後融出有所減少，但並未影響機構軋平頭寸。

另一城商行交易員也對財聯社指出，9月下旬銀行體系流動性相對充裕，但季末時點部分考核指標凍結了銀行資金，月初銀行體系被凍結資金將逐步迴流市場，流動性有望重回均衡格局，短期重點關注公開市場操作的節奏。

市場人士同時指出，今年非銀機構流動性較為充裕，銀行並沒有出現資金需求擠壓的情況，非銀機構甚至透過融出等渠道反哺銀行流動性，使得資金面未呈現持續緊張的格局。

北京某頭部券商對財聯社指出，近期債市行情有所降溫，非銀機構槓桿率出現一定程度的下降，也導致對銀行資金需求的降低，不過本週公開市場到期資金量較大，機構仍顯的較為謹慎。

光大證券研究所金融業首席分析師王一峰表示，今年大行存款增長優於中小行，作為資金融出主力，起到了平衡市場的作用。此外央行透過各類貨幣政策工具的靈活運用，實現了較好的預期管理效果，金融機構預防性流動性需求下降。

等量或小額超量續做到期MLF可能性偏大

市場人士同時指出，本月中期借貸便利（MLF）到期5,000億，政府債券淨融資有望達到萬億規模，疊加繳稅影響，資金缺口仍較大。雖然目前銀行體系流動性充裕，但仍需央行及時予以補充。

北京某股份制銀行資產負債部人士對財聯社表示，當前經濟有一定下行壓力，此外地方債發行力度加大對資金也有需求，因此預計央行可能會小額加量續做到期MLF。

信達證券首席固收分析師李一爽表示，儘管9-10月財政支出進度或將繼續加快。但考慮10月為季初月財政支出規模仍相對較小，政府債淨融資規模偏大，預計對流動性影響仍偏負面。

市場人士預計，四季度專項債發行提速，將導致10月和11月政府債務淨融資或可達單月1萬億以上。綜合考慮經濟下行壓力、流動性缺口和專項債發行提速因素，目前仍不能排除央行透過大額MLF與逆回購工具，進行基礎貨幣投放的可能。