國盛證券主要觀點如下：
內容端：多維度扶持UP主，內容持續破圈。
嗶哩嗶哩今天披露了公司《2020環境、社會及管治報告》。根據報告，B站堅持鼓勵優質內容創作，持續推出創作端扶持措施。當前，嗶哩嗶哩對UP主創作進行多方面大力扶持：
1)創作工具方面，“必剪”服務使用者超429萬。2)商業化方面，截至5月，UP主創作激勵計劃共覆蓋38.7萬UP主，同比增長11.1萬人;超過1萬個UP主加入花火系統。3)團隊搭建方面，截至6月3日，B站9500名員工中有2408人全職為UP主服務，同比增長42%。4)流量分配方面，B站將70%的流量分發給中小UP主和新人UP主。5)產品設計方面，近期B站對APP首頁新增“加號”，可直接進入影片編輯投稿介面，鼓勵使用者積極進行內容創作。
截至2021Q1，月活躍UP主220萬人，月均投稿量770萬、同比增長57%，萬粉以上UP主數量同比增長54%。截至5月，B站播放量上升最快的五個內容品類為社科人文、情感、動物圈、美食、科學科普，分別同比增長168%/91%/83%/44%/1994%，泛知識類內容佔B站全品類影片總播放量的45%。此外，B站不斷加強國漫、紀錄片、綜藝等OGV內容投入，今年下半年將分別推出以音樂和戀愛為主題的自制綜藝。
使用者端：獲客質量優秀，迎來獲客旺季。
根據QuestMobile中國移動網際網路2021半年大報告，B站的使用者增長近期呈向好趨勢。該行預計嗶哩嗶哩Q2MAU環比Q1略有增長，同比增長超30%。由於今年暑期比去年更長，且暑期將有S級綜藝和劇集上線，預計Q3暑期將成為獲客旺季。目前B站年輕使用者基本盤穩固，2021Q1B站35歲以下使用者佔比86%，新增使用者平均年齡為20.2歲。
此外，使用者活躍度與留存度較高，Q1日均影片播放量16億、同增47%，月均互動數66億、同增35%，2021年5月彈幕數同增41.5%。留存方面，正式會員第12個月留存率穩定在80%，2009年6月26日至7月25日之間註冊的使用者中至今仍然活躍的超過65%。
變現端：廣告及增值服務持續高增長。
1)廣告方面，隨著內容和影響力破圈，更多品牌在B站建立營銷陣地，預計品牌廣告維持高增長，未來將透過創新商業化場景、加強商業中臺能力的建設、加強垂類行業整合營銷能力、完善花火平臺等方面進一步提升變現。
2)遊戲方面，Q2多款獨代遊戲陸續上線，4月《坎公騎冠劍》、5月《機動戰姬:聚變》、6月《刀劍神域》陸續開啟全平臺公測。此外聯運手遊也有望在下半年貢獻遊戲收入增量。
3)增值服務方面，新綜藝、劇集等OGV內容的推出以及直播內容多元化也有望繼續推動收入快速增長。