距離王府井（600859.SH）正式拿到免稅牌照已經過去7個月有餘，從最新公佈的經營資料來看，免稅業務依然未給王府井帶來收入，不過1月15日盤後公告顯示，王府井的首個免稅專案落地海南，避開競爭激烈的離島免稅轉而針對島內居民的島內免稅專案。
從公告來看，王府井與海南天然橡膠產業集團股份有限公司（以下簡稱：海南橡膠）分別出資成立海南王府井海墾免稅品經營有限責任公司（暫定名，以下簡稱：免稅品經營公司）及海南海墾王府井日用免稅品經營有限責任公司（暫定名，以下簡稱：日用免稅品經營公司），註冊資本均為1億，其中王府井持有前者60%股權，持有後者40%股權。
離島免稅店增至10家，中免成絕對龍頭
疫情使得遊客出境遊的熱情大打折扣，在未來很長時間內，新冠疫情的影響還將在全球範圍內持續發生，但疫情卻沒有降低國內大眾的日常消費需求。
目前國內免稅業態主要分為離島免稅、口岸免稅和市內免稅三種，在疫情拉動內需以及相應政策的作用下，海南成為2020年免稅行業的焦點，並且在未來的幾年內還將繼續成為免稅政策實施的主要陣地。
2020年7月1日正式實施的免稅新政策，將離島免稅額度提高至每人每年10萬元，免稅商品品種也由38種增加至45種，也取消了單筆8000元的額度限制，這使得更多高價奢侈品可以被列入購物清單，而不用考慮超額補繳稅的憂慮。
放寬政策後，2020年海南離島免稅銷售金額超過320億元，此前雖然免稅行業有著牌照壁壘，本世紀僅王府井新拿到牌照，但行業集中度依舊很高，佔領各大機場等的中國中免（601888.SH）一家獨大，經過海南免稅業拐點後，中國中免更是成為了全球免稅零售龍頭。
4月中免在三亞增設兩家市內免稅體驗店，5月又完成了對海免公司51%股權的收購，進一步完善對離島免稅市場的佈局，目前，中免在全力建設海口國際免稅城，建成後，營業面積將是三亞國際免稅城的2倍，為全球最大的免稅商城。
所有免稅零售商上半年都出現了營收下降的情況，但由於海南免稅業的轉變，2020年上半年，中國中免的三亞市內免稅店實現營業收入59.77億元，同比增長12.16%，收購的海免公司實現營業收入30.31億元，同比增長136.35%，三季報時整體淨利潤的降幅進一步收窄。
12月末時，又有海旅免稅城、中免鳳凰機場免稅店、中服三亞國際免稅購物公園、中免海口美蘭機場T2航站樓免稅店先後開業，目前海南共有5家市場主體，免稅店增至10家，另外海控全球精品（海口）免稅城、深免海口觀瀾湖免稅購物城將於近期開業。
在政策推動下，大量經營者湧入離島免稅市場，在已經形成中國中免獨大的格局下，離島免稅的市場競爭將更加激烈，雖然王府井依然在申請離島免稅牌照，對在初次入局免稅業時，並沒有太多優勢。
另闢蹊徑，1億搶佔島內免稅市場
離島免稅簡單來說，就是不論國籍，只要從海南島離開即享有免稅資格，這一部分的代表是中國中免、海汽集團（擁有海免49%股權），同時由於離島免稅的政策特點以及所針對的消費者，奢侈品是離島免稅消費的重點。而疫情下奢侈品消費迴流現象已經是顯而易見的了，即使是市內免稅商場奢侈品門店排隊的新聞也屢次登上熱搜。
但正如前面提到的，離島免稅的經營者已經形成強烈的競爭格局，王府井很難從零擠入離島免稅市場，反觀島內免稅市場目前還空無一人，而王府井第一個海南子專案就瞄準島內日用品免稅，其中不乏避開競爭激烈的離島免稅市場的因素。
1月15日王府井公告出資1億與海南橡膠成立免稅品經營公司、日容免稅品經營公司等兩家合資企業，分別持股60%、40%，從分工來看，在免稅品經營公司中王府井方負責專案的招商引資、免稅品經營管理工作，管理權、運營權均由王府井負責，海南橡膠負責本地資源以及物業方面的協調，而日用免稅品經營公司中則由海南橡膠共同負責招商工作。
根據《海南自由貿易港建設總體方案》，2025年前“對島內居民消費的進境商品，實行正面清單管理，允許島內免稅購買”，不過目前島內免稅業務尚處於起步階段，且具體政策尚未出臺。目前島內居民進口日用消費品“零關稅”正面清單正在積極推進，但在現行政策下，島內居民依然必須離島才能享受免稅品的優惠。
值得一提的是，相對來看島內免稅更側重於日用消費品，在面對已進入離島免稅賽場的老牌免稅零售商時，王府井在品牌、資源渠道等方面根基尚淺，反而於傳統百貨相似度更高的島內日用免稅市場可能能適合王府井。
因吸收合併首商股份（600723.SH），王府井和首商股份均於1月18日停牌，未停牌的海南橡膠則受此訊息影響，18日開盤即漲停，收盤時市值達到224億。
市內免稅同步推進，合併首商重整資源
在出境游完全恢復之前，市內免稅和島內免稅的業務規模暫時無法與離島免稅相比的，不過在島內免稅市場王府井也許能找到先發優勢。
1月18日王府井同時公告將以吸收合併的方式整合首商股份，王府井的市內百貨業務將更進一步。雖然除去疫情影響，2019年首商股份也實現營業收入99.44億元，歸母淨利潤3.98億元，遠低於同期王府井267.89億營收，但首商股份依然是北京老牌商場之一，此次收購之後對於王府井本身的百貨業務及免稅業務的推進都有所收益。
據天眼查APP顯示，王府井與首商股份控股股東均為北京首都旅遊集團有限責任公司，實控人均為北京市國資委，兩者系兄弟公司。
事實上，2020年6月9日，王府井就獲得了免稅牌照，雖然加緊運營但截至年末免稅業務還沒有實現收入。
目前來看，王府井的動作更多集中在市內免稅，據介面新聞，7月時王府井曾洽談武漢投資專案，擬在武漢大光谷區域投資260億元建設商業體，重點涉及江夏文化大道專案和江夏經濟開發區藏龍島城市購物中心專案。據悉，王府井集團將在江夏文化大道專案引入王府井免稅店。9月18日，王府井集團還宣佈計劃在北京環球度假區建設有稅和免稅一體化的大型商業綜合體......後續貓妹也將繼續關注王府井的免稅業務推進情況。（藍鯨資本 徐曉春 [email protected]）