雅居樂集團中泰國際釋出報告，前八月合約銷售同比增3.4%至776.7億人民幣，已完成銷售目標的64.7%；全年貨值2200億，該行認為公司銷售達標機率高。截止20年中，公司總土儲達5300萬方，保守估計總貨值超7000億，相當於20年銷售目標的5.8倍，屬於行業較高水平；土儲中，大灣區/長三角/海南佔比分別為24.7%/13.3%/8.7%。綜合考慮相對同行更充沛的土儲、以及相對過去更均衡的佈局，該行預計公司有望在2021年實現高於行業平均的銷售增長。
公司來自多元化業務的收入19年全年/20年上半年分別同比+66%/+74%，對總收入的貢獻分別達到10%/13%。以智慧家裝及景觀服務為主業的子公司雅城科技已於6月向港交所遞交A1，雅城科技19年實現收入/毛利/淨利潤分別50.9億/13.0億/8.2億，同比增45.1%/59.6%/67.8%；第三方對收入的貢獻由18年的8.9%上升至19年的21.1%。報告指雅生活上市的成功案例體現，分拆的意義不僅在於價值釋放，更在於促進多元化業務發展。
20年上半年總收入同比增24%至335.2億；公司毛利率達34.4%，高於去年同期/去年全年的30.3%/30.5%，主要由於高毛利海南專案貢獻增加；SG&A;對收入比重為8.0%，低於去年同期/去年全年的8.7%/10.0%；應占核心淨利潤同比增32.9%達53.06億；公司宣派中期股息0.5港元每股，派息分派約為34.1%。截止20年中，總債務微增2.3%至989.4億，現金對短債由19年末的1.0x升至1.15x，淨負債率由去年年末的82.8%降至73.3%。
18年起海南省政府實施全島限購，影響了公司銷售及收入確認的節奏；19年海南積極推進戶籍改革、發力人才引進，10月初放鬆三亞人才購房政策；隨著20年6月海南自由貿易港建設總體方案落地，海南省住房政策將趨於穩定，該行相信海南調控最嚴苛的日子已過去；在海南專案的支援下，該行預計公司有望保持高於行業平均的毛利率。
受惠於重點區域政策改善及多元化業務發展積極，20年YTD公司股價跑贏恆生中國房地產指數5.72%；昨日收盤價對應4.1x20年PE，0.65x20年PB，20年股息率10.27%，考慮相對穩健的財務水平，該行認為估值較低，股息率吸引。該行認為壓制公司發展的政策因素已顯著改善，未來仍有多重利好有待釋放。綜合考慮基本面與估值，該行建議投資者積極關注。