擔憂“末日浩劫”重演？策略師：這一因素將把市場波動放大3倍

2018年交易波動性劇增導致的“末日浩劫”將重演？隨著“零日期權”佔比創下歷史新高，策略師們發出警告：市場恐出現大幅拋售……

最近幾周，針對美國股市走勢的極短期期權市場蓬勃發展，引發了分析師的擔憂，他們擔心這種每日交易活動的爆發可能會導致股市大幅拋售。

自新冠疫情爆發以來，所謂的零日期權（zero-day options）人氣飆升。零日期權允許交易員在經濟資料釋出或貨幣政策會議等事件期間在股市建立有針對性的頭寸。

芝加哥期權交易所全球市場的資料顯示，華爾街標普500指數的零日期權目前佔標普500指數整體期權交易量的43%，而2017年這一比例僅為6%。

分析師表示，隨著金融市場變得更加動盪，對零日期權的需求在過去三週進一步飆升。上週，全球債券收益率躍升至多年高點，原因是投資者調整了他們對各國央行將很快能夠開始降息的預期。

野村證券的資料顯示，在標普500指數零日期權購買量歷史最高的10天中，有4天發生在8月，在此期間，基準的美股指數下跌逾4%。在截至8月11日的一週內，零日期權佔標普500指數日期權總量的比例達到55%，創下歷史新高。

一些分析師表示，在夏季流動性稀缺的背景下，這些期權的受歡迎程度正在推動基準股指本身的價格波動。他們擔心2018年的“末日浩劫”（Volmageddon）事件重演，當時交易波動性大幅上升，導致數只做空波動性的交易所交易基金（ETF）下跌。

高盛表示，上週二數萬份總價值達450億美元的看跌零日看跌期權訂單迫使需要管理風險敞口的做市商大量購買保護性對沖。高盛指出，這迫使做市商撤出股市，導致標普500指數在短短20分鐘內下跌0.4%。

野村證券股票衍生品策略師查理•麥克埃利戈特（Charlie McElligott）表示，零日期權的創紀錄購買量“顯然是我們（本月迄今）看到的日內波動的一個因素”。他補充稱，這類期權的過度使用增加了市場跌幅從1%擴大到3%的可能性。換句話說，這可能將市場波動放大3倍。

然而，全球最大的期權交易所芝加哥期權交易所反駁了合約加劇日內波動的觀點。

芝加哥期權交易所衍生品市場情報主管Mandy Xu表示，“買賣之間的訂單流非常平衡，使用者多種多樣，使用的情況也多種多樣”。

她表示，“人們正將這些產品用於對沖、戰術性交易、系統性策略和提高收益率”“如果交易量均衡，就像絕大多數時候一樣，就不會對市場波動產生影響”。

摩根大通的研究表明，包括對沖基金和資產管理公司在內的機構投資者佔據了大部分需求。部分散戶交易者也有涉足。一位暱稱為“degenerate gambler”的散戶據稱僅在上週三就賺了3.2萬美元，不過他們也承認，在市場下跌後買入零日看漲期權的策略風險很高，“不推薦這麼做”。