華泰證券：海康威視(002415.SZ)20年營收淨利穩健增長，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，華泰證券釋出研究報告稱，預計海康威視（002415.SZ）21/22/23年歸母淨利潤為166.88/201.28/238.01億元（21/22年前值：156.98/182.99億元）。參考可比公司Wind一致預期均值2021年37.45倍PE估值，華泰證券給予公司2021年37.5倍預期PE，目標價66.98元（前值：55.43元），維持“買入”評級。

華泰證券指出，受益於海康互聯、雲商兩大平臺構成的泛安防產業網際網路高效覆蓋中小企業客戶，精準滿足碎片化需求，公司創新業務維持高增長，機器人營收13.59億元(YoY:66.91%)，其他創新業務營收18.91億元(YoY:83.59%)。

華泰證券主要觀點如下：

事件：公司2020年實現營收635.03億元(YoY:10.14%)；歸母淨利潤133.86億元(YoY:7.82%)，略低於華泰證券此前預期的134.28億元；扣非歸母淨利潤128.06億元(YoY:6.38%)；公司在業務開拓過程中持續最佳化運營，以技術工具的可複用性降低業務開拓邊際成本，毛利率46.53%，連續五年提升。1Q21海康營收139.88億元(YoY:48.36%)；歸母淨利潤21.69億元(YoY:44.99%)；扣非歸母淨利潤20.22億元（YoY:37.64%）。

1.數字化轉型方案加速落地，EBG業務表現亮眼，創新業務維持高增長。

2H20海康PBG營收103.36億元(YoY: 11.22%)，較1H20(YoY:-5.16%)明顯提速，受益於“數智底座”在智慧城市多元化應用場景中持續賦能；2H20EBG營收92.66億元(YoY:20.82%)，疫情衝擊下傳統行業數字化升級需求凸顯，海康依託智慧物聯和物信融合打造的數字企業解決方案在各行業加速落地；2H20 SMBG營收66.83億元(YoY:27.25%)，較1H20(YoY: -26.90%)明顯提速，受益於海康互聯、雲商兩大平臺構成的泛安防產業網際網路高效覆蓋中小企業客戶，精準滿足碎片化需求。創新業務維持高增長，機器人營收13.59億元(YoY:66.91%)，其他創新業務營收18.91億元(YoY:83.59%)。

2.研發投入強化技術儲備優勢，軟硬體研發進入互相支援、高效迴圈迭代期。

根據年報，海康基於已經掌握的非製冷紅外熱成像感測器技術、MEMS及封裝製程開發、高真空封裝等感測器端的技術優勢，繼續推進在可見光、遠紅外、毫米波、X光、聲波等領域技術積累，加速多探測器技術的融合應用。為加速AIoT平臺構建，海康最新提出統一的軟體研發開放平臺HEOP併為各類裝置統一介面規範，有望大幅提高開發效率並實現大規模智慧物聯網構建；AI開放平臺一站式演算法訓練服務持續完善，20年為使用者訓練的智慧演算法超15,000個；雲眸作為大連鎖行業SaaS服務領導者服務使用者數和接入裝置數在20年顯著增長，雲眸開發者服務平臺使用者目前已超2,000家。

3.向生態平臺轉型中有望隨AIoT、5G應用落地加速而受益。

由於海康在基於物聯感知業務的“平臺型”戰略定位下，持續打造軟硬體體系、構建開放生態平臺，華泰證券認為未來公司可實現多板塊高速發展以及體現平臺協同效應。

風險提示：國內外宏觀風險；海外競爭加劇；智慧化產品推進不及預期。