造車“三劍客”集體回國？榮歸故里還是新一輪趕考

2021年，被認為是電動車企搶佔市場的關鍵一年。3月9日，據路透社報道，蔚來汽車、小鵬汽車以及理想汽車正與數家銀行商討，計劃最快於今年在中國香港上市。此外，小鵬汽車還被爆出將在中國上海證券交易所科創板進行三次上市。

三家車企中，蔚來於2018年9月登陸美國納斯達克，理想和小鵬汽車均於2020年年中才登陸納斯達克市場，屬於次新股。從剛剛釋出的2020年財報看，“三劍客”的整體情況相比過去整體向好，那麼又為何急於在中國進行二次乃至三次上市？

值得注意的是，赴港上市的訊息爆出之前，三家公司股票正處於暴跌模式。截至3月8日美股收盤，蔚來汽車股價報收於35.21美元/股，較今年2月初62.84美元的股價高點跌去43.97%；小鵬汽車股價報收於26.92美元/股，較去年11月底72.17美元的股價高點跌去62.7%；理想汽車股價報收於21.33美元/股，較去年11月底43.96美元的股價高點跌去51.49%。

今年3月乃至過去的三個月，電動汽車板塊在美股市場經歷的大變臉，似乎都在散發一個訊號：“三劍客”在美股市場開始不“香”了？

今年2月，高瓴資本在美國證券交易委員會（SEC）公佈了截至2020年第四季度末的美股持倉情況。從披露的資料看，高瓴清倉了蔚來、小鵬和理想的股份，並轉而斥資2億美元參股了比亞迪。

雖說造車新勢力的股價、市值起起落落已是常事，但高瓴資本作為亞洲地區資產管理規模最大的投資基金之一進行撤股，響動不算小。此舉一度也被業內解讀為“新能源車投資的風向正在轉變，投資者對造車新勢力的前景開始持懷疑態度”。

而另一廂的國內科創板，正受造車新勢力的全力衝刺。2020年，恆大、吉利、東風、威馬、零跑、天際、哪吒、愛馳、奇點等多家企業紛紛宣佈，計劃於2021年登陸科創板，不少企業還啟動了科創板上市輔導。其中的威馬汽車，還在今年2月9日宣佈與多家銀行及金融機構達成115億元人民幣的戰略合作協議。

投資火熱、競爭者眾的中國市場，對比目前存在諸多脆弱因素的美股市場，這可能是“三劍客”心猿意馬的一大原因。

根據香港交易所的規定，尋求在港二次上市的發行人必須在另一家符合條件的交易所，持有至少兩個財年有良好合規記錄；想要雙重首次上市的公司，則必須遵守香港交易所和另一家交易所的所有要求，但不受兩年合規記錄的約束。

以此來看，現在已經上市滿兩年的蔚來符合二次上市的條件，而上市剛過半年的理想和小鵬則只能在香港交易所申請雙重上市。

對此，蔚來、理想對赴港上市目前均“不予置評”，但也並未否認。小鵬方面則透露了更多資訊，對於三次上市，小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地在上週接受澎湃新聞採訪時表示，“從長遠來看，像我們這樣以消費者為中心的公司，與國內資本市場和國內投資者建立更多聯絡是有幫助的。”而關於赴港上市，顧宏地則表示，這是應該關注的方向。

從三者態度來看，迴歸國內市場極有可能，只是需要投資人的接盤。按照路透社援引知情人士的話術，蔚來、小鵬、理想三家公司在中國上市是為了尋求潛在投資者的需求以籌集更多資金，並計劃各自出售5%的擴大後股份。

為加碼造車尋求更多融資，在情理之中。只是，剛剛實現毛利率轉正、現金流自由的“三劍客”，新一輪的融資要落在何處更被關注。

從三家車企釋出的2020年財報看，蔚來汽車交付量創新高、毛利率提升明顯、可動用現金倍增；理想汽車虧損減幅，為純電車型蓄力；小鵬汽車全年毛利率首次轉正，三家車企各有亮點。

同時，在三家車企中，蔚來的虧損依舊最多，還面臨成本控制的難題；理想則面臨介於增程式與純電之間的憂慮，以及智慧化的研發短板；小鵬方面，毛利率等均落後於其他兩家，高昂的研發支出等問題也開始變得明顯。

整體虧損還是最大難題，不過三家車企200億～400億元的現金儲備也不是小數目。新一輪的主動融資只能理解為，是要匹配更長遠的計劃——技術開發、擴大銷售網路等，以及不能錯失的新一輪融資大戰。

畢竟進入2021年，市佔率的比拼可能變得更為激烈，科技巨頭的入局，傳統車企的轉型也在2021年開始顯現出強烈的進擊之勢。面對越來越多的選擇，此前熱得發燙的新能源行業投資，可能要開始進入冷靜期，而融資或隨之進入新一輪“趕考”。