財聯社5月9日訊，因五一小長假，本週僅有兩個交易日。周內A股市場出現了小幅下跌，且行業間漲跌分化。前期成長類“核心資產”領跌、而週期與價值風格佔優。引發了機構對於順週期佈局的討論。
開源證券：佈局週期，趁一切還來得及
本週價值板塊歸來，開源策略團隊表示，當下市場“交易通脹”愈演愈烈，這對於週期是機遇，但對於前期的高估值板塊也將形成持續壓制。週期與價值風格的佔優將是未來一段時間的主線，且一切都還來得及，當下仍然是最佳的佈局視窗而非終點。
從交易結構看，傳統價值板塊和低估值價值板塊正在廣泛被北上投資者積極挖掘，這可能與全球價值與週期風格的共振向上密切相關。同時出口資料持續高增，製造業投資呈現“大比小好”的格局，伴隨景氣擴散和信貸投放在一季度後的再平衡，中小企業的投資回暖值得期待。
當下處在產業鏈增量利潤向上遊分配的過程中，而這一過程大機率將繼續延續，這意味著中上游週期盈利彈性正在逐步強化並較長時間持續。過往低估值的週期股當下具備了短期的景氣向上和長期公司產能價值改善兩大優勢，開源證券仍然推薦以下兩條主線：（1）鋼鐵、鋁、煤炭、化工（化纖、PVC、純鹼、鈦白粉）；（2）銀行（低於1倍PB為主）、建築、房地產。
中信建投：週期加速上行 持續推薦銀行板塊
節後市場整體迎來調整，兩市個股跌多漲少，投資情緒較謹慎。板塊出現分化，有底層商品漲價支撐的鋼鐵、採掘、有色和航運成為支撐市場的主要品種，此外銀行依舊對上證指數的穩定做出了貢獻。中信建投策略團隊表示，如果去產能保持穩定，隨後週期品的價格預計將維持高位波動，基數效應的逐步消退。如果供需失衡持續，鋼鐵煤炭等價格可能還會持續上行，生產滯脹的風險需要高度關注。
從流動性角度來看，央行保持流動性的穩定，但需要關注央行應對通脹可能採取的行動。中信建投將密切關注大宗商品和週期板塊的持續表現。從風險控制角度來看，持續推薦銀行板塊。
華安證券：三大因素加劇分化，震盪行情持續演繹
華安策略團隊分析，央行回收短期流動性、疫苗智慧財產權放開以及五一節日期間消費不及預期共同導致了創業板指兩個交易日內大跌6%。但目前市場並不具備趨勢性下跌或者持續大跌的條件。整體仍是震盪行情格局。在振盪行情中，仍需尋找高景氣、低估值和疫後消費復甦的機會。主題投資機會繼續關注貫穿全年的“碳中和”。
興業證券：收穫週期，佈局成長
興業策略王德倫團隊表示，目前一季報塵埃落定，需求拉動盈利持續上行，週期成長業績景氣較好。貨幣政策“合理充裕”，宏觀政策連續穩定。往後看，5月如果因為防範化解風險給短期市場帶來擾動，是比較好佈局高性價比、優質公司的好機會。
行業配置主線是收穫週期，佈局成長。進入業績空窗期，一方面大宗價格屢創新高，供給偏緊下，週期股可以把握波段式機會，另一方面，業績釋放後，成長板塊估值回落明顯，當前估值價效比突出，基金超配比例低，可以提前佈局。
細分行業中，建議佈局上游原材料中的煤炭、銅、鋁、鋰；中游原材料中的化纖、MDI、鈦白粉、煤化工、農藥、鋼鐵，石膏板、玻璃，水電，建築中的專業工程；中游工業品中的新能源汽車鏈、工程機械，軍用積體電路、造紙、航空；下游消費品中的動物疫苗、白酒、啤酒、白電；TMT中的被動元件、影片網站、智慧汽車鏈；金融地產中的銀行。
安信策略：整體需要耐心，週期適度把握
安信策略陳果團隊表示，當前中國經濟通脹風險較低、政策環境依然友好，沒有系統性風險，大盤將繼續處於震盪格局。
對於A股來說，上游原材料漲價可能對部分中游製造業利潤造成衝擊，但由於行業議價能力和成本控制能力的改善，通用機械、專用裝置、高低壓裝置等行業的成本衝擊有望減輕。同時，半導體、元件等板塊的毛利率水平與景氣相關度更高，因此無懼原材料成本上升，當期的高景氣反而有望提升板塊的盈利能力。
配置上建議短期把握大宗商品上漲期間週期板塊的機會，重點關注：煤炭、鋰礦、鈦白粉、銅、鋁、銀行、防水材料、水泥等。中期建議繼續以景氣為主軸，品種上向二線品種和小賽道龍頭延展，逐步加倉電子、醫藥、電新、機械、輕工等行業。
國泰君安：震盪格局不變，博弈天平暫向分母傾斜
國泰君安策略團隊認為，在剛剛過去的財報季，上市公司一季報盈利高增，但當前通脹頂部形態不定，中期視角下盈利優勢的行業結構仍較為模糊，博弈重心轉向分母是應然選擇。4月政治局會議重提“不急轉彎”、新增“穩定預期”。而分母端約束暫放緩帶來新的邊際。
其表示，2021年可能的風險偏好邊際壓力在於國內地方金融風險。需警惕下半年降槓桿、防風險對權益市場的衝擊。
行業配置方面，建議走三部曲：續享碳中和，緊抓製造紅利，佈局科技成長。行業層面，繼續關注碳中和以及中澳影響下的鋼鐵、有色等行業。此外當前正步入製造中段，科技成長起點，關注資本開支邏輯下的製造及終局思維盈利優勢的科技成長。重點推薦：1）碳中和主題；2）製造：工業裝置；3）科技成長：新能源、電子、醫藥。
粵開證券：順週期風格重回主導，保持耐心
粵開策略團隊表示，節後兩個交易日，順週期板塊有所表現，主要由於近期外圍環境反覆，前期一季報驅動因素已經充分消化，高估值的科技板塊面臨不確定性相對增多，順週期景氣邏輯重回主導。在流動性拐點的不確定性落地之前，對利率較敏感的核心資產或維持波動，可關注分子端有景氣或業績支撐的板塊。配置方向上，建議投資者保持耐心，關注兩條主線：
一、關注低估順週期行業。在經濟持續復甦的大背景下內外需將實現共振，帶動需求回暖。疊加限產、環保要求提升，帶來短期供需缺口和鋼價上行預期，中長期利好能源低、降碳能力強的龍頭企業。後續可持續關注順週期行業結構性投資機會。二、前期調整相對到位，同時年報、一季報盈利大幅抬升且可持續的高性價比成長主線，如先進製造、消費電子等。
國盛證券：從結構層面入手，應對通脹壓力
今年4月以來，包括銅、鋁、鐵礦石、焦煤、動力煤等與工業生產密切相關的大宗商品價格再度大幅上漲。國盛策略團隊認為，通脹上行再度成為了市場的主要擔憂，並引發了近期的結構性調整。但從當前來看，通脹壓力並未造成流動性的緊縮。市場不存在系統性的風險。
因此，建議繼續從結構層面入手，三個方向應對通脹壓力。1）與大宗商品漲價、PPI上行相關、可以對沖通脹上行風險的鋼鐵、有色、煤炭等上游板塊；2）透過景氣的確定性、業績的高增長抵禦通脹上行壓力，如新能源、半導體、化工等板塊；3）市場震盪中，關注低估值、高性價比的銀行、保險等板塊。
東吳證券：順週期主導的反彈行情，關注量價齊升
東吳策略團隊對二季度的基本面保持樂觀。第一，持續高增的出口反映全球需求的紮實恢復；第二，疫情後就業改善收入，消費具備持續修復動力。第三，高頻資料顯示庫存消化和生產向上，也指向實體經濟邊際改善。與一季度經濟邊際趨緩形成鮮明對比，二季度經濟呈現改善格局。
但下行風險仍存，來自海內外流動性收緊預期引發了全球股市波動，順週期也轉為量價齊升邏輯。此前一輪大宗商品以及股價的上行更多來自於復甦預期帶來的價格上行。往後順週期的上漲更多需要量的佐證。目前海內外需求邊際向好，順週期板塊的操作矛盾更多來自於高增業績與低配持倉。一季報順週期板塊業績高增，但公募基金一季度持倉並未明顯增加，整體持倉仍處於近5年偏低位，更易看短做短，難以獲得長期估值提升的加持。
東吳策略團隊建議關注週期板塊中量價齊升的分支：有色、化工、鋼鐵、煤炭、機械、銀行、公用。
華西證券：超跌反彈步入尾聲，建議謹慎待時
華西策略團隊認為，5月市場超跌反彈臨近尾聲，建議謹慎待時。5月份隨著海外疫情好轉，全球央行寬鬆政策的緩慢退出是主要方向；地方債發行加速可能對銀行間流動性產生擾動，市場風險偏好降低的環境下限售股解禁壓力加大或影響A股走勢節奏，同時通脹擔憂短期難以緩解，市場情緒需時間修復。建議關注三條主線：1）一季報業績改善、受益於PPI回升的行業，如“化工、採掘”；2）高股息率行業，如“鋼鐵、銀行”；3）政治局會議強調加快推進發展主題：“碳中和”。