2022-01-25東吳證券股份有限公司胡翔,朱潔羽,畢思琦對東方財富進行研究併發布了研究報告《“東財轉3”行使提前贖回權利，資本金有望儘快補充》，本報告對東方財富給出買入評級，當前股價為32.19元。證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為74.47%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為開源證券的高超。
東方財富(300059)
事件：2022年1月24日東方財富釋出公告稱“東財轉3”觸發贖回條件，董事會決定行使本次提前贖回權利。
“東財轉3”公告提前贖回，整體進度符合我們預期：1）“東財轉3”再次觸發贖回條件，公司行使強贖權利。2021年11月2日“東財轉3”首次觸發提前贖回權利，同日公司決定2021年度內不提前贖回“東財轉3”；以2022年1月1日後首個交易日重新計算，截至2022年1月24日，公司股價已連續15個工作日超過“東財轉3”轉股價（23.35元）的130%，公司公告決定提前贖回，整體進度符合我們預期。2）截至2022年1月24日，可轉債價格為140.01元，轉換價值為139.57元，轉股溢價率達0.31%；此次公告顯示，“東財轉3”的停止交易和贖回日為2022年3月1日，贖回價格：100.18元（若轉債流通面值少於3,000萬元時，停止交易日可能會提前）。本次提前贖回完成後，“東財轉3”將在深交所摘牌。
資本實力得到強化，短期攤薄EPS，看好公司長期發展潛力：1）本次“東財轉3”提前贖回，公司資本實力進一步增強。本次可轉債尚未轉股比例達95.17%，可轉債餘額150.37億元（截至2022.01.21），按照2022年1月24日的正股價（32.59元）進行計算（可轉債餘額/轉股價*正股價），我們預計本次可轉債將為公司增加210億元資本。2）可轉債有望增加公司股本，我們預計短期可能會攤薄公司EPS。截至2022年1月24日東財總股本為103.66億股，若本次剩餘可轉債全部轉股，我們預計將為公司增加6.44億股本至110.10億股，攤薄公司6.21%的EPS。3）可轉債補充運營資本，有望推動東財證券躍進券商第一梯隊。2021東財證券實現收入73.00億元，同比+58.86%；淨利潤48.25億元，同比+66.74%。我們預計伴隨可轉債補充公司資本，有望為東財證券業務發展形成強有力支撐，帶動信用與投資業務持續擴張，推動東財證券保持高增長，躍進券商第一梯隊。
網際網路金融平臺發展向好，看好財富管理新時代：1）權益市場快速發展下，公司平臺優勢凸顯，基金保有規模持續抬升。截至2021年Q3,天天基金非貨幣公募基金保有量環比+13.95%至5783億元，市佔率較2021Q2提升0.31pct至3.99%，首度超越工商銀行（市佔率:3.91%），平臺規模擴張優勢顯著。我們預計隨著居民財富持續增長與網際網路使用者持續擴大，公司基金代銷業務收入將持續高增。2）證券、基金板塊共享財富管理轉型紅利，看好公司長期發展潛力。東財證券投顧牌照獲批，伴隨投顧業務需求不斷提升，券商在產品設計、銷售、投資顧問本身具備優勢，加之東財在財富管理領域具備高流量、低成本、優質服務三大核心優勢，隨著資本的進一步補充，我們預計東財未來在投資顧問、客戶資產配置方面將大有作為。
盈利預測與投資評級：當前國內資本市場進入黃金髮展週期，隨著基金投顧牌照的獲得以及多平臺流量轉化加速，公司財富管理業務將進入良好發展時期。我們維持2021-2023年歸母淨利潤預測84.08/110.92/139.3億元，對應2021-2023年EPS達0.81/1.07/1.34元；當前市值對應2021-2023年P/E為40.18/30.46/24.25倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）市場成交活躍度下降；2）東財證券市佔率提升不及預期；3）宏觀經濟不及預期；4）市場波動衝擊自營投資收益。
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級16家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為46.48；證券之星估值分析工具顯示，東方財富（300059）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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