消費板塊不能看了？白酒、啤酒已經悄然崛起

　　9月19日，釀酒股早盤走高，蘭州黃河拉昇封板，惠泉啤酒此前漲停，迎駕貢酒、今世緣、伊力特、燕京啤酒等衝高。

　　目前經濟增長面臨壓力的背景下，消費板塊彷彿成為了投資者避之不及的雷區，然而消費板塊真的如廣大投資者所言的沒有機會嗎？目前食品飲料銷售的實際情況如何？本文將詳細解析。

　　消費復甦延續，行業分化加劇

　　食品飲料板塊自2021年以來迎來了超一年的回撤，很多投資者漸漸已經對該板塊避之不及，殊不知在經濟弱復甦的背景下，極為敏感的消費行業或將率先崛起。

　　根據國家統計局的資料，到2022年8月，全國社零總額達到3.63萬億元，同比增長5.40%，其中消費品零售額3.23萬億元，同比增長4.30%；餐飲收入3748億元，同比增長8.40%，自今年3月以來首次實現同比正增長，主要得益於雙節臨近帶動消費以及同期低基數等原因，相比2019年8月下降2.83%，整體仍處於弱復甦狀態。從上述資料來看，8月餐飲正在環比改善，消費復甦悄然延續。

　　細分來看，2022年8月糧油食品類零售額1437億元，同比+8.10%；菸酒類零售額395億元，同比+8.00%；飲料類零售額255億元，同比+5.80%。

　　根據今日的酒價資料，22年飛天茅臺原裝批價為3070元/瓶，相比上週下降155元/瓶；茅臺1935批價1250元/瓶，相比上週下降30元/瓶，這大機率是節後價格正常回落。普五五糧液售價980元/瓶；汾酒青花30批810元/瓶，青花20批360元。

　　從中秋節的動銷情況看，中秋節白酒的檔次和地域差異仍然存在。從品牌來看，高階整體穩健，五糧液庫存偏低，批價小幅上揚；次高階產品中，汾酒的中秋節活動較早啟動，同時8月獻禮版玻汾上市反響良好，其餘次高階產品受疫情等因素干擾，復甦狀態不及預期。從地域上看，受疫情影響較大的貴州，成都，深圳，中秋節宴席場景缺失較多，安徽和江蘇經濟增長較為穩健，疫情相對較少，動銷反饋良好，有望繼續快速增長。

　　啤酒8月業績確定性較強，下半年包材價格有望回落.據渠道反饋，受高溫天氣影響，青島和華潤8月動銷恢復良好，高檔產品增速超過預期，疊加去年同期低基數，啤酒行業第三季度業績增長確定性強。成本方面，自5月份以來鋁價出現震盪下滑，預計下半年鋁價會繼續走低，隨著產量的恢復以及供需平衡，成本壓力會有所緩解。

　　華金證券認為下半年整體來看，啤酒三季度業績增長的確定性較高，第四季度是傳統淡季，受疫情影響較弱，疊加高階化、非現飲場景增加以及成本端壓力趨緩等因素，啤酒下半年利潤增長可期。

　　經濟穩增長離不開消費支撐，食品飲料板塊估值價效比凸顯

　　雖然中長期看國內消費增速可能正在降檔，但投資者仍可相信隨著防疫政策不斷最佳化，部分消費行業“困境反轉”的投資機會仍將出現。

　　展望後市，粵開證券認為在經濟弱復甦+流動性寬鬆的環境下，市場繼續大幅下行空間有限，短期將以震盪整理格局為主。根據歷史覆盤資料，黨代會召開前期存在市場維穩需求，股市上行機率更大。建議投資者把握政策視窗期，均衡配置確定性強的優質標的，重點關注政策發力的穩增長主線和受益於經濟修復的大消費主線。

　　中秋節平穩過渡關注國慶節備貨，優選高階白酒需求堅挺。據渠道調研反饋，中秋節期間，部分地區受疫情影響，整體動銷平穩。酒企普遍加大了成本投放力度，中高檔批價和中高檔批價並未出現回落，價格走勢較為穩定，後續需關注國慶節備貨情況。當前高階酒類業績確定性較高，需求平穩且價盤堅挺；二季度次高階酒受疫情影響較大，若疫情不出現大規模反覆，國慶旺季有望透過宴席等消費場景實現消費回補。

　　平安證券建議關注需求強勁的高階白酒和受疫情影響較小的區域龍頭白酒，推薦貴州茅臺，山西汾酒，古井貢酒，洋河股份。

　　需求復甦疊加成本下降，受益於餐飲復甦盈利改善的子行業。疫情導致部分消費場景如日常餐飲、宴席等缺失，同時消費意願下降，需求放緩，但隨著疫情逐漸得到控制，前期受損板塊基本面逐漸修復。

　　上半年食品行業基本面基本完成探底，下半年需求復甦+成本下降驅動相關子行業有望開啟業績修復，平安證券建議關注啤酒、調味品、餐飲產業鏈等受益餐飲復甦、提價傳導順暢、盈利空間有望改善的子行業，推薦重慶啤酒、海天味業、千味央廚等。