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文 | 周尚伃
在迎接即將到來的解禁之日，兩年中券商跟投所產生的回報也相當豐厚。《證券日報》記者根據Wind資料統計，截至7月20日收盤，券商跟投的首批25家科創板上市公司股份的解禁市值約為40.91億元，合計浮盈27.17億元。
對於即將迎來的解禁股份，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂向《證券日報》記者表示：“解禁對股價的影響，最終還是要看減持的規模。如果超常規的大幅減持，對股價的影響肯定是比較大的。但如果看好公司未來發展前景，股東長期持有的話，對股價的影響將會較小。除了擔心減持因素外，股價走勢最終還是要看實際估值和公司產品技術未來發展前景。”
首批券商跟投
科創板個股即將解禁
自2019年7月22日科創板開市至今，首批上市的25家公司中有14家公司股價翻倍，其中9家公司股價漲幅超過300%。科創板活躍的投資氛圍，使得券商跟投實現了可觀的浮盈。7月22日，首批券商跟投的科創板個股即將解禁（鎖定期24個月），14家券商另類投資子公司參與了25家公司跟投，截至7月20日收盤，合計實現浮盈為27.17億元。
其中，南京證券旗下南京藍天投資跟投的南微醫學浮盈最多，為2.72億元；其次則是國泰君安旗下的國泰君安證裕投資及華興證券旗下的華興證券投資跟投的心脈醫療，浮盈均為2.57億元；此外，海通證券、中信證券旗下另類投資子公司跟投的中微公司、睿創微納，浮盈分別為2.567億元、2.099億元；同時，還有8家券商另類投資子公司跟投單家公司的浮盈均超1億元。
不過，券商跟投科創板也不是穩賺不賠的買賣，中信建投旗下中信建投投資在參與科創板上市公司天宜上佳、中金公司旗下中金財富參與中國通號的跟投後目前處於浮虧狀態。
粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔在接受《證券日報》記者採訪時也表示：“從當前的市場情況來看，成交量連續多日突破萬億元，有利於將解禁造成的衝擊充分消化。此外，作為機構投資者，券商戰略配售相對更加註重長線投資，主要的考量因素包括並不限於解禁收益率、後市市場預期以及對公司長期價值的認可等。因此，若解禁比例過大，短期或有壓制，但中長期仍看公司的基本面和未來發展。”
加碼另類投資子公司
最佳化業務佈局及收入結構
2019年以來，上市券商中已有財達證券、山西證券、南京證券、西部證券、國信證券、國海證券、國海證券、浙商證券完成設立另類投資子公司。不少券商加碼另類投資子公司，是為了給跟投科創板提供資金“彈藥”。同時，公司的資本規模在一定程度上決定了其在行業中的綜合競爭力。據《證券日報》記者不完全統計，2019年以來，券商累計為另類投資子公司增資約146億元（包含擬增資）。
以東方證券為例，近年來完成了向其另類投資子公司東證創投累計增資42億元。對於不斷向另類投資子公司“輸血”，東方證券曾直言：“目的在於進一步深化集團協同，積極參與科創板和創業板戰略配售，抓住發展機會，有效提升東證創投的市場競爭力和抗風險能力，進一步最佳化公司整體的業務佈局及收入結構。”
除了母公司直接增資外，各類融資途徑也紛紛上陣。對於融資資金的投向，總少不了另類投資子公司的身影。多家券商在再融資方案中明確表示，部分募資額將投向另類投資子公司。
從另類投資子公司的表現來看，“一分耕耘一分收穫”，不少券商也獲得了豐厚的回報。以行業龍頭中信證券為例，其全資子公司中信證券投資從眾多券商另類投資子公司中脫穎而出，成為2020年中信證券最賺錢的子公司，實現淨利潤17.59億元，同比增長35.16%。
註冊制下的跟投制度也在進一步推進了我國投行的發展。陳夢潔向《證券日報》記者表示：“跟投制度要求券商後續還需要透過把好質量關、充分發揮證券公司研究定價功能，從而形成證券公司資本補充的良性迴圈，以建立證券公司‘獲得資本回報、補充資本金、擴大證券公司業務’的業務格局。此外，對比參考國外券商的業務發展，當前我國券商投行業務是與經紀業務、自營業務、資產管理業務並行的相對獨立的業務部門，而科創板跟投制度激發了券商的轉型需求，加速了內部組織架構的重塑，需要以保薦、跟投業務為抓手，探索投行、研究所、另類投資子公司等部門全面協作。”