編者按：本文來自微信公眾號“市界”（ID:ishijie2018），作者：有趣有料有深度，36氪經授權釋出。
作者｜王妍
編輯｜李悅
2003年9月，貴州茅臺股價陷入最黑暗的時刻。
上市兩年，茅臺始終保持著穩定的業績增長，股價卻一路陰跌，兩年下挫近兩成，最低竟然跌到了20.71元。
當時公司半年報公佈的股東新動向顯示，原十大股東中的三家基金公司不約而同地選擇了減持，退出前十大股東之列。
整個白酒行業都風聲鶴唳。1997年爆發的亞洲金融危機，疊加後來的重重限制政策，致使中國高檔白酒銷售受到巨大影響，價格倒掛，行業整體出現負增長。
當“聰明資金”紛紛逃離時，散戶馮柳選擇悄然入局，花3萬元買了茅臺，成了它的小股東，並開始以“茅臺03”的網名活躍在投資論壇。
馮柳本人肯定也未想到，自己會因茅臺而起，在A股歷史中扮演一個重要的角色。
如今，貴州茅臺已一飛沖天，股價一度達到1828元（後復權價格為13534元，Wind資料），市值超過2萬億，成為中國股市最耀眼的存在。
在茅臺上一戰成名的馮柳，幾經輾轉，現在也赫然成為繼王亞偉、徐翔之後，中國股市上最神奇的私募基金經理之一，江湖上到處都是他的傳說。
01 馮柳，何許人也？1999年馮柳從江西財經大學畢業後，來到一個小縣城做銷售員，兜售著婦孺皆知的娃哈哈。
在此期間，生性孤僻、不喜社交的馮柳，業餘生活就是靠看書打發時間。
那時，銷售員的工作就是不折不扣的地推，因為面對面推廣是快速出貨的最佳方式，而這卻是馮柳不擅長的。做了沒多久，他打心眼裡對這個行業產生了厭倦感，萌生了辭職轉行的想法。只不過，他不知道下一步該去哪兒，做什麼。
不久後，朋友無意的一句話，徹底改變了馮柳的人生軌跡。
2000年的一天，朋友在聊天時談起了股票，馮柳對這個能讓人日進斗金也能令人傾家蕩產的“新鮮事物”產生了濃厚的興趣。好奇心驅使下，他從書店買回了一本《證券分析》，正是這本書改變了他的一生。
由於工作地方偏遠，沒有證券公司可以開戶，馮柳壓抑著對資本市場的嚮往，過了三年白天上班、晚上鑽研書本的生活。
反覆鑽研後，馮柳看到了股市的機會，而他也不想再等了。
2003年，馮柳正式辭職，一路南下來到廣東，成為了一名專職股民。他開戶後的第一件事就是花3萬元買了茅臺。
這一年是貴州茅臺股價的至暗時刻，但也是中國白酒“黃金十年”的開端。2003年起，中國GDP連續五年保持兩位數增長，經濟提速促進政商活動增加，對於高階白酒的需求與日俱增。
2003年至2006年年中，馮柳抱定茅臺的近三年間，茅臺股價上漲了約6倍，這讓他挖到了人生第一桶金。
在茅臺上嚐到甜頭後，馮柳迷上了白酒。而“喝酒”也成了他後續投資生涯中最為重要的組成部分。
為了紀念茅臺帶給他的財富，馮柳將網名定為“茅臺03”，並在閩發論壇持續分享自己的投資心得，收穫了一票粉絲。一些散戶看到帖子後跟著他買股票，即使有些資訊是滯後的，他們還是賺了不少錢。
閩發論壇關閉後，馮柳轉戰淘股吧、雪球，期間仍有一些粉絲追隨。這些論壇也見證了馮柳從普通散戶到超級牛散的過程。
2012年12月，馮柳在淘股吧總結自己的投資歷程時說，“過去9年，我取得了93%的年複利回報（注：也就是9年370倍），有部分原因是我始終緊扣高成長思路，但更重要的是過去的經濟給予了我這樣的機會，並且恰好是在我能理解的領域裡。”
馮柳370倍的投資回報大多是由白酒貢獻的，除茅臺外，山西汾酒也扮演了舉足輕重的作用。
2006年年中，馮柳判斷山西汾酒會有更好的投資機會，便將茅臺的全部倉位進行了轉移。7個月後，山西汾酒股價上漲至47.5元/股，比同期茅臺多漲了55個百分點。
但是山西汾酒釋出的2007年一季報業績不符合他的判斷，於是馮柳迅速出清，也迴避了此後的汾酒大跌。直到2008年10月下旬，馮柳認為山西汾酒2008年三季報業績轉好，遂於10元/股的價格低位入局，獲得了更多的籌碼。
2011年年底，山西汾酒已到達高位區間70元/股附近。馮柳發帖說白酒的主導邏輯正在發生改變，未來一段時間內的成長速度和不確定性都會有下降風險，他隨即套現離場轉戰醫藥。
覆盤2008年10月到2011年底這三年的市場走勢，汾酒股價最大漲幅達8倍。
幾年後，同樣是山西汾酒，相似的戲碼又上演了一番，而馮柳的身份卻變了。
02 千里馬和伯樂2015年初，一家名為高毅資產的私募基金低調成立，董事總經理中赫然出現了馮柳的大名，公司董事長則是資深投資人邱國鷺。
邱國鷺的成長路徑與馮柳截然不同。從出生起，他就與資本市場結下了不解之緣。
有一個廈門大學財政金融系主任、經濟學院院長父親，不管是思維還是見識上，邱國鷺始終是遠遠高於同齡人的。從廈門大學財政金融系畢業後，邱國鷺來到美國攻讀碩士和博士學位。因為不願花時間寫博士論文，上完博士課後，他就帶著碩士文憑進入了職場。
彼時正值納斯達克泡沫頂峰，美國就業形勢很好。碩士學歷本是難以直接進入買方的，但受益於科技股泡沫，他如願加入了一家名為“韋奇資本”的私募擔任策略分析師。
在這裡，邱國鷺學到了“先進”的投資理念——價值投資，同時也受到了公司的極大重視，短短五年半從研究員晉升到合夥人，並獲得了公司一部分股份。
2005年，他放棄了在韋奇資本的股份和職務，與兩名合夥人成立了一家對沖基金。直到2008年美國次貸危機爆發，機緣巧合下，邱國鷺選擇回國，加入南方基金擔任投資總監。
2014年初，邱國鷺離任南方基金投資總監，花了近一年時間搭建高毅資產初始團隊，拜訪了數百位基金業人才，其中包括業內有名的基金經理和各大論壇上的優秀投資者。
馮柳在論壇上的體會分享正是吸引邱國鷺邀約的關鍵。
邱國鷺不在意人才是否是科班出身，也不以過去投資成績作為唯一考量標準。照他的話說，高毅資產挑選基金經理的門檻很高。最重要的是，要有一套完整、成熟的投資方法和體系，而這套邏輯除了能自圓其說，還要滿足可持續性原則，只有運氣的話，業績難以長久。
在高毅，各位基金經理是相互尊重的，公司也極少開會，基金經理的投資決策完全獨立，就連產品開放和封閉也由基金經理說了算。
更有意思的是，高毅資產的產品命名也是以基金經理的名字來定，比如鄧曉峰管理的產品就叫高毅曉峰1號，卓立偉管理的就叫高毅立偉精選。馮柳管理的產品命名為高毅鄰山1號遠望，巧合的是鄰山和“03”讀音非常相近，外界猜測這是因為2003年對於他有著重要的意義。
03 近十年最好的賽道做散戶的時候，馮柳在貴州茅臺和山西汾酒上收穫頗豐。2015年11月開始管理私募產品後，他在山西汾酒和順鑫農業兩個股票上多次利用低位抄底、越漲越賣策略，也取得了不錯的收益。
2016年一季度，馮柳在山西汾酒建倉370萬股，進入了公司前十大股東之列，後經過頻繁的增倉減倉，直至2017年三季度退出前十大股東。在此期間，山西汾酒上漲了200%，高毅鄰山1號整體收益達到100%。
2018年一季度，馮柳入局順鑫農業，一季度建倉730萬股，二季度增持至850萬股，三季度退出前十大股東之列，半年時間順鑫農業逆勢上漲140%。
截至當年10月30日，高毅鄰山1號的收益率為399.04%，年化收益38.32%，是私募行業的佼佼者。
猛攻消費領域，按照馮柳的話來說這是必然的選擇。因為散戶具有天然的資訊劣勢，而消費領域相對透明，可以讓投資者處在相對公平的資訊環境中。
馮柳能夠成功，主要還是選擇了以白酒為代表的消費股。近十年，消費成為拉動經濟增長三駕馬車的主力，對GDP的累計貢獻率從2010年底的37.3%逐漸上升至2019年底的57.8%。
白酒更是優質賽道中的優質資產，從2002年至今的18年曆史中，中證白酒行業指數累計上漲1400%，同期上證指數漲幅僅為100%。從行業屬性來看，白酒行業幾乎是國內消費行業最好的賽道之一，歷史投資超額收益非常顯著。
茅臺作為白酒龍頭，行業地位難以撼動，能夠為堅定持有的投資者帶來高額收益也是必然的。茅臺成就的不止是馮柳，還有段永平、但斌等一眾投資界大佬。
2004年，但斌成立東方港灣就買了茅臺。在公開場合，但斌曾多次發表茅臺就是活菩薩，是給大家送錢的言論。他認為只要中國的白酒文化不消失，茅臺的行業地位是永恆的。持有茅臺至今，但斌在茅臺上已經取得了十幾倍的收益。
事實的確證明，雖然茅臺股價居高不下，但王者依然是王者，市場始終願意為它買單。
04 抄不來的作業馮柳始終認為，市場的力量是不可估量的，自己則是非常渺小的，就像胳膊永遠擰不過大腿。他說，市場永遠是正確的，因為市場的智慧是大於個人的。那些高關注度、高參與度的股票，必然有它的道理。
草根出身的馮柳喜歡用弱者思維挑選股票，“敬畏”市場的力量，拒絕槓桿但長期堅持高倉位運作且不控制回撤。
理性之外，他也喜歡用買彩票的方式去炒股，“反正大家都不瞭解，試錯成本不高，向上彈性又很大”。
技術派用K線分析公司未來的趨勢，判斷能否在這隻股票上賺到錢，馮柳則會透過K線走勢瞭解公司的真實情況。他認為當利空訊息出來後，股價不跌或下跌很快被收復，表面這些公司有很強的不可變更邏輯，是值得關注的。
馮柳說自己不擇時，但看他的持倉，很多股票就是底部入場的，經常還能賣在相對高點。
就像順鑫農業，股價徘徊在20元上下好幾年，馮柳卻唯獨選在了2018年一季度入場，買入後半年，股價就上漲一倍。
對於入場和出場時間，馮柳無疑有自己的節奏，散戶照搬策略的話大機率會被坑。
今年三季度，馮柳的幾個大操作又顯示了他的變幻莫測。
10月31日，世紀華通披露的三季報顯示，馮柳突然撤出了公司前十大股東名單。在今年年中時，馮柳對其持倉比例還高達4.82%，持倉市值超過40億，位列第五大股東。
這意味著馮柳在7、8、9這三個月進行了大刀闊斧式地減持，其間世紀華通股價大跌了25.38%。從世紀華通的歷史走勢來看，馮柳在這隻票上可能並未賺到什麼錢。
這個季度，馮柳還減持了順豐控股近920萬股，估算減倉市值近6.8億元。與此同時，馮柳卻大手筆增持了海康威視，截至三季度末持股增至2.31億股，按當前收盤價計算，市值約110億元。
馮柳喜歡舒服、自在的生活，對待投資也是如此。不舒服的股票會迅速斷舍離，不給自己彆扭的機會。而對於心儀的股票，即使暫時不熟悉，他也要先買完再說。
在倉位上，馮柳奉行滿倉理論，所以不管是高位還是低位，買股票對他而言不過是換倉。馮柳說過，“很多時候減持是因為賬上沒錢，只能賣掉一些再換一些新股，買賣不完全代表觀點。”
長期高倉位運作和高換手率是馮柳的特點。他的“善變”有目共睹，上百億資金呼嘯而來，又呼嘯而去。這樣近乎賭徒式的操盤手法，在觀眾看來當然極為過癮，但普通投資者想學的話，恐怕無從學起。