「快消周評榜」7年投20億廣告後養元“降速”，雙匯發展周跌超8%，“醬油第二股”中炬高新業績疲軟
食品快消一直是資本市場的“寵兒”，從茅臺、金龍魚、海天醬油、農夫山泉被網友調侃為“東方四大神水”就能管窺快消巨頭的熱度。儘管在受疫情影響的2020年，眾多快消品牌業績難免受到衝擊，但進入2021年後包括春節在內的一季度消費表現強勁，正向市場傳遞出積極訊號。
尼爾森IQ資料顯示，2021年春節期間（1月和2月）快消品全渠道銷售額較2020年同期增長11%，較2019年同期增長15%。但伴隨著消費及零售環境日趨複雜，市場變化正在加劇，競爭也將愈加激烈。為此，我們選取了中國快消領域除了酒類企業之外的20家公司，以周評方式長期解讀，試圖從市值以及股價漲跌幅等多個維度來梳理它們的成長路徑。在過去的一週（4月23日-4月30日），雙匯發展股價跌幅超8%，上海家化以超10%漲幅在快消品牌TOP20榜單中分別位列漲跌幅“兩極”。
“一罐核桃露”7年花掉20億廣告費
在記者統計的快消品牌TOP20榜單（4月23日-4月30日）中，海天味業、金龍魚及農夫山泉依舊穩居快消市值榜“第一梯隊”。
引人關注的是，已經發布一季報的快消品牌中，由於包括了春節動銷旺季，主打植物蛋白飲料的養元飲品營收增速亮眼。4月25日，養元飲品釋出一季報顯示，2021年一季度，養元飲品營收22.37億元，同比增長75.04%；歸母淨利7.39億元，同比上漲40.42%。不過，隨後在4月26日，養元飲品股價下探，當日跌幅約6.47%。
4月30日，養元飲品收於27.18元，在《中國快消品牌TOP20市值榜》中，僅以不到400億市值排名居於16位。
考慮到2020年一季度春節期間快消飲品受到疫情衝擊影響，在2020年相對較低基數下，養元飲品一季度營收、淨利同比高速增速資料打了折扣。對於這一業績，養元飲品方面也坦誠表示，主要原因是公司去年同期受新冠肺炎疫情及春節前置因素影響，導致營業收入去年同期資料基數較低。
如果將2021年一季報與2019年一季報24.94億元營收、8.5億歸屬於母公司股東的淨利潤相比，今年一季度養元飲品營收、淨利潤增速確實還不容樂觀。實際上，作為養元的主營產品，核桃露在近年來的終端銷售市場已經不再像是六七年前那般風靡。
根據養元飲品近日公佈的2020年業績報告,養元飲品營業收入為44.27億元,同比下降40.65%,歸屬於母公司股東的淨利潤15.78億元,同比下降41.46%。對於去年業績下滑，養元飲品解釋稱，春節前置，疊加疫情影響市場需求下降，導致營業收入和淨利潤下降。
養元飲品營收下滑的趨勢早有端倪，其營收在2015年達到91.17億元高峰後開始下滑。2016年-2020年，其營業收入分別為89億元、77.41億元、81.44億元、74.59億元和44.27億元，多年市場耕耘，2020年的營收甚至不及五年前一半。
在市場推廣中需要耗費鉅額廣告費用，在食品飲料行業中尤其突出。《華夏時報》記者統計養元飲品官方資料瞭解到，近7年來，養元飲品在廣告費投入上已超過20億元。但從去年開始，養元飲品的廣告費用支出相比前幾年已經有所縮水。
作為主要以核桃仁為原料的植物蛋白飲料的研發、生產和銷售的企業，養元飲品的主要產品為同時標註“養元”商標、“六個核桃”商標的植物蛋白飲料核桃乳，在2020年44.27億總營收中，核桃乳以43.66億佔比約98.67%，其他植物飲料收入佔比為1.33%。
業內分析認為，從產品種類來看，養元飲品高度依賴核桃露，產品種類較為單一，儘管核桃乳毛利率高達48%，但一旦飲品市場消費者偏好發生改變，如果其它品類難以迅速對沖風險的話，對業績衝擊的影響相對較大。
與終端市場銷售走低相對應的是，與上市之初的高光時刻相比，養元飲品股價尚在低位掙扎。在2018年2月12日登陸A股資本市場時，養元飲品發行價為78.73元/股,後來再經過高送轉分配方案後,發行成本降至33.47元/股。目前養元飲品股價仍在發行價以下區間盤桓。
值得關注的是，養元飲品也在產品層面試圖破局。對於2021年產品佈局，養元飲品在年報中提及，2021年公司將在個性化、健康化的消費大潮下，不斷進行產品創新升級，全面佈局新產品、 新品類、新品牌，實現新一輪的增長。核桃露之外，養元還能尋覓多大市場空間值得期待。
雙匯發展跌幅超8%，中炬高新年內下跌近三成
在我們選取的快消TOP20公司中，股價當週跌幅最大的是肉製品龍頭股雙匯發展，4月30日，雙匯發展股價收於36.64元/股，與4月23日收盤價相比一週股價跌幅超8%。
4月28日，雙匯發展低開低走，盤中跌超7%。此前在4月27日晚，雙匯發展披露一季報，資料顯示，雙匯發展一季度實現營業收入182.84億元，同比增長4%；實現歸屬淨利潤14.41億元，同比下降1.61%。
除此之外，作為“醬油第二股”，中炬高新的一舉一動也一直是投資者關注焦點。4月47日，中炬高新公佈2021年一季報，實現總營收12.6億元，同比增9.5%；實現淨利1.75億元，同比下滑15.2%，業績略低於預期。
在一季報釋出後第二天，4月28日，中炬高新盤中一度暴跌逾9.6%，股價最低下探至44.44元。同花順資料顯示，4月29日，中炬高新獲外資賣出515.99萬股，佔流通盤0.65%，上榜陸股通日減倉前十。4月30日，中炬高新股價收於46.68元/股，與4月23日收盤價相比一週股價跌幅超7%。
值得關注的是，今年1月7日中炬高新股價曾創下74.71元新高，此後股價一路震盪下行，走勢明顯弱於滬深300指數。如果以年初作為基點，中炬高新股價已經下跌近三成。
與“醬油第二股”海天味業業績相比，中炬高新勢頭相對“暗淡”。海天味業在4月30日披露一季報顯示，2021年一季度實現營業總收入71.6億，同比增長21.7%；實現歸母淨利潤19.5億，同比增長21.1%。
對比醬油老大與老二，毛利率最高的醬油業務對於雙方的營收貢獻都將近六成。其中，在中炬高新2020年51.23億元總營收中，毛利率最高的醬油產品營收佔比約60%，在海天味業2020年227.92億元總營收中,醬油營收130.43 億佔比57%。
不過，兩個企業醬油業務之外的產品有明顯差異，中炬高新總營收中，雞精雞粉及食用油業務分別佔約一成。而海天味業主打蠔油和調味醬，僅蠔油一項，2020年營收就達41.13億，趕上了中炬高新近八成營收。從另一個角度看，海天味業主打蠔油和調味醬，毛利分別在44%和35%，與之相比的是，中炬高新主打雞精雞粉和食用油，毛利分別43%、14.8%。
對於中炬高新2021年市場預測，國盛證券研報指出，根據公司規劃，2021年營收目標為61 億元（同比+19%），歸母淨利潤目標為9.85 億元（同比+11%）。與此同時，考慮到成本上行、非醬油品類佔比提升、餐飲渠道復甦等影響，我們認為利潤增速將慢於收入增長，在渠道及營銷雙重加碼之下，公司目標可執行性較高。
不過，國盛證券也同時提及，在原材料價格大幅上漲的背景下，目前調味品行業處於加速出清狀態，行業競爭加劇。