收購案進入公示期 業績欠佳的金種子酒何故受華潤系青睞？

隨著華潤戰略投資有限公司收購安徽金種子集團有限公司（以下簡稱“金種子酒”）股權案進入公示期，華潤系入資金種子酒正有條不紊地進行著。然而，因華潤系入資等相關訊息股價兩個月內漲幅達50%的金種子酒，卻處於業績欠佳的局面當中。據公司年報，2016-2021年，金種子酒有四年淨利潤呈現負增長。4月11日，北京商報記者登入金種子旗艦店發現，店內銷量最高的產品月銷量僅為34筆，產品評價共50條。

北京酒類流通行業協會秘書長程萬松指出，華潤系投資金種子酒屬於戰略投資，偏好護城河的企業。而金種子酒當下面臨的主要問題是銷售問題，金種子酒是白酒行業較早實現工業資訊化的企業之一，在徽酒陣營具有一定的地位和影響，但其銷售業績長期不穩定，應當與缺乏精細化的市場運營有關。

股價漲幅達50%

4月11日，金種子酒以23.73元/股的股價收盤。雖然股價出現小幅下滑，但這一股價相較於2個月前仍存在超50%的漲幅。

資本強勁、股價暴漲，華潤系收購金種子酒股權案在穩步進行當中。北京商報記者在國家市場監督管理總局反壟斷局注意到，華潤戰略投資有限公司收購金種子酒股權案已經進入到公示階段，公示期至2022年4月15日。

資料顯示，金種子酒收購股權案自兩月前開始。2月16日，金種子酒釋出關於公司控股股東擬引入戰略股東暨股權結構調整的提示性公告。公佈公司控股股東金種子集團的唯一股東阜陽投資發展集團限公司，擬按照《企業國有資產交易監督管理辦法》（國資委、財政部令第32號）等法律法規以非公開協議轉讓方式，將所持金種子集團49%的股權轉讓給華潤（集團）有限公司之全資附屬企業華潤戰略投資有限公司。

上述公告發布當日，金種子酒股價漲停，隨後更迎來多個漲停板。值得一提的是，金種子酒的股價自2月16日收盤價15.75元/股已漲至今日收盤價23.73元/股。

北京商報記者就金種子酒股價大漲等問題傳送採訪提綱至金種子酒相關人士，截至發稿，對方尚未予以回應。

實際上，資本入局白酒行業現象在業內並不少見，而入資後的結果也千差萬別。有華潤入資山西汾酒後，後者股價連年上漲，業績飆升，二者雙贏的局面。但也有聯想斥資40億元收購武陵酒等多家酒企、成立豐聯酒業卻迎來虧損連連，最終打包賣給老白乾的情況。而獲得資本入資的金種子酒最終的結局如今仍是個未知數。

徽酒“價值窪地”

因股價大漲，金種子酒甚至多次收到股票交易風險提示性公告。而股價出現強勁漲幅背後，與華潤系的高調入局脫不了干係。不過，查閱金種子酒年報不難發現，金種子酒近年來的業績欠佳。酒企千千萬，華潤系何故偏偏青睞業績欠佳的金種子酒？

實際上，如今排在徽酒“四朵金花”尾巴的金種子酒也曾輝煌過。資料顯示，2008年，金種子酒在上市白酒公司營收資料排名中位列第11位、淨利潤排名第13位。2012年，金種子酒營收排名未變，淨利潤增至5.61億元，躍升至第8位。

此外，金種子酒總部所在的安徽省還是個白酒產銷大省。業界向來有“酒量向河南、山東看齊，檔次向江蘇、安徽看齊”這樣的說法。另外，相較其他省份，安徽白酒消費頻次高、場景多。另外，因當地白酒消費習慣已經養成，當地經銷商更傾向選擇古井貢酒等區域品牌為主，而同為區域型酒企的金種子酒則相當如魚得水。

資料顯示，安徽白酒市場容量已從2017年的250億元增至2021年的330億元。此外，2020年，安徽省白酒銷售總額位居全國第四名，白酒年產量位居全國第五名。

值得一提的是，金種子酒還擁有一處“規模較大、遺址儲存較好的明代釀酒窖池”，是明代時大升酒坊的遺址，而這則令金種子酒擁有深厚的文化底蘊。

2020年，金種子酒推出次高階新品——金種子馥合香，出擊次高階市場。在次高階迅速擴容及安徽省擁有寬闊的銷售市場背景下，金種子酒仍具市場增長空間。

程萬松指出，華潤系投資金種子酒屬於戰略投資，偏好護城河的企業，而金種子酒恰好具備相應的條件。首先，金種子酒有一定規模，具有持續供應優質白酒的能力。其次，金種子酒有較穩固的根據地市場，在當地具有較濃郁的地緣文化。另外，金種子酒還有一定市場增長的空間。

資本能否助翻盤？

雖然資本端迎來股價上漲，但金種子酒依舊難掩業績欠佳的現狀。

梳理2016-2020年年報，北京商報記者注意到，五年來，金種子酒分別實現營業總收入同比增長-16.89%、-10.14%、1.89%、-30.46%、13.55%；分別實現歸屬淨利潤同比增長-67.32%、-51.88%、1144.09%、-300.71%、133.94%。此外，今年1月底，金種子酒還發布2021年年度業績預虧公告稱，公司預計2021年年度歸屬於上市公司股東淨利潤為-1.85億至-1.55億元。

在2021年年度業績預虧公告中，金種子酒表示業績預虧主要因是公司白酒產品結構處於調整期，次高階產品銷售佔比較低，綜合銷售毛利較低等。

登陸金種子旗艦店，北京商報記者注意到，店內最高銷量產品為金種子白酒種子清純56度500ml×9瓶產品，月銷31筆，產品總評價共50條。而同為徽酒的古井貢酒官方旗艦店中，銷量最高的產品月銷量達200+，且並不只有一款產品銷量如此。

近年來，安徽白酒市場中，省內名酒與全國品牌的競爭愈發激烈。想要在這樣的競爭環境中突出重圍並非易事。而尚未完成收購案的金種子酒，能否藉助資本的力量破局也尚未有定論。

業內人士指出，對於正在實施高階化與區域拓展的金種子酒來說，藉助華潤系可以增強品牌背書，並解決資金、資源等短板問題。但對於現在的金種子酒而言，引入華潤系是黎明前的曙光，還是西西弗斯推動的那塊巨石，還不得而知。

香頌資本執行董事沈萌則進一步表示，如果僅僅是資金注入，或許對金種子酒的幫助有限。想要破局，華潤還需要為金種子酒制定更具競爭力的營銷成長方案，推動金種子酒的品牌形象在全國範圍內落地，增強消費者對金種子酒品牌的信任、啟用消費需求。

北京商報記者 趙述評 王傲