智通財經APP獲悉，國元證券釋出研究報告稱，芒果超媒（300413.SZ）定增獲批助力內容製作，提升平臺技術能力。預計公司2021-2023年營業收入為184.98/230.46/277.56億元，歸母淨利潤為24.81/31.32/38.15億元，EPS 1.39/1.76/2.14元，對應PE 47/38/31x，維持“買入”評級。
國元證券指出，芒果TV透過定增獲得充足資金，持續供給多元、優質內容，保障平臺長期競爭力，臺網聯動+精品短劇的季風劇場幫助獲得多元使用者。
國元證券主要觀點如下：
事件：公司向特定物件發行股票的註冊申請獲批，擬向不超過35名特定投資者募資不超過45億元，發行數量上限9370.41萬股(含本數)，發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。發行完成後，芒果傳媒持有股份從58.94%降至55.99%，仍為公司控股股東，湖南臺仍為公司實控人。
40億助力優質內容製作+採購，鞏固劇綜護城河
募集資金中，40億元將用於擴建內容資源庫，專案建設期為2年，將完成6部S級影視劇採購(投入10.92億元)、11部A級影視劇自制或定製(投入6.4億元)、18部S級綜藝製作(投入22.68億元)，收益期為4年，預期可實現營收51.46億元，其中會員收入19.36億元，廣告收入32.10億元(硬廣8.91億元+軟廣23.19億元)，整體淨利潤為2.86億元，淨利率5.55%。截至2021年4月1日，公司已完成5部S級影視劇的採購協議簽署並支付了部分款項，自制影視劇和綜藝專案也在有序推進並已有部分資金投入。公司具有精細化的成本把控能力、領先的內容製作團隊，在上游成本下行背景下，開啟了更為積極的使用者增長策略，定增為公司輸送充足“彈藥”，助力公司提高自制能力、打造劇綜爆品，並以採購獲得《裝臺》、《夢醒長安》等優質版權資源，幫助實現使用者粘性和規模增長。
5億加碼媒體服務平臺建設，為內容生產、傳播提供技術支援
公司將5億元募集資金用於研發芒果TV智慧視聽媒體服務平臺，包括智慧內容製作平臺、智慧內容加工平臺、內容分發平臺等模組，提供智慧內容製作、超高畫質影片的編解碼(4K/8K)、內容分發與傳輸、智慧演算法服務、應用安全與質量保障、應用快速研發與釋出等服務，有助於創新內容表達形式，提高內容生產效率和內容輸出質量。
風險提示：季風劇場表現不及預期、小芒電商業務發展不及預期、政策風險期。