上市首日，叮咚買菜（DDL.US）股價雖然走得很曲折，但最終還是勉強收在發行價上方，給上市生鮮電商們挽回一點面子。
北京時間6月29日晚，叮咚買菜正式登陸美國紐交所，股票程式碼為“DDL”，發行價23.5美元/ADS（美國存托股票）。有每日優鮮（MF.US）首日暴跌在前，叮咚買菜上市首日股價會怎麼走，頗受市場關注。
開盤後，叮咚買菜股價報28美元，較發行價上漲19.1％，盤中最高觸及29.99美元，最高漲幅達27.6%。但隨後股價開始震盪下行，漲幅大幅縮窄，甚至一度跌破發行價至22.7美元。最終，叮咚買菜股價勉強收在發行價上方，報23.52美元/ADS，微漲0.09%，最新市值為55.43億美元（約合人民幣358億元）。
叮咚買菜上市首日股價表現
上市前夜發行規模“瘦身”七成
創始人稱“上市目的並不是圈錢”
與早5日上市的每日優鮮相比，叮咚買菜上市首日的表現已經算是差強人意。
每日優鮮于6月25日上市，開盤即破發，盤中一度暴跌36%，上市首日最終收跌25.69%。此後兩個交易日，每日優鮮股價跌勢仍然沒有止住的跡象，連跌3天。截至6月29日收盤，每日優鮮股價報8.65美元/ADS，與其13美元/ADS的發行價相比已跌去33.5%，總市值20.37億美元，不足叮咚買菜的一半。
也許正是有了每日優鮮的前車之鑑，叮咚買菜在上市前夕緊急縮減了發行規模。叮咚買菜6月23日更新的招股書顯示，計劃發售1400萬ADS；而6月28日更新的招股書中，這個數字變成了370.2萬ADS，IPO籌資目標縮減了73.6%。
按照23.5美元/ADS的發行格計算，叮咚買菜此次募資約8700萬美元（約合人民幣5.6億元）；此前，叮咚買菜的計劃是最多籌資3.57億美元。
如此大規模的縮減籌資目標，實際上並不太常見。而結合首日股價表現來看，叮咚買菜此舉還是有些作用，至少其開盤股價迎來一波大漲，即使尾盤跳水漲幅收窄，也不至於像每日優鮮一樣到嚴重破發的地步。
對於市場對叮咚買菜在上市前夕大幅縮減發行規模的疑問，叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖在上市活動中表示，公司從二級市場拿錢不是那麼迫切，D和D+輪融了10.3億美元，現金流充裕，二級市場要融多少錢對公司而言很靈活，“如果市場特別好，價格、價值可以掛鉤的話，叮咚買菜多融一些；市場不是很好，價格低於應有的價值那就少融一些，上市目的並不是圈錢。”
上市公司的股價表現，最終還是要回歸到基本面上來。而以“燒錢”著稱的生鮮電商，什麼時候可以盈利仍然是個未知數。
招股書顯示，2019至2021年一季度，叮咚買菜營收分別為38.80億元、113.36億元和38億元，營收持續增長。但其虧損也很驚人，2019年淨虧損18.7億；2020年淨虧損31.77億元，同比擴大69.6%；2021年一季度淨虧損13.85億元，同比擴大466.4%。按照這個虧損速度，此次IPO籌到的5.6億元，也只夠叮咚買菜“燒”一個多月。
儘管梁昌霖聲稱“上市目的並不是圈錢”，但就財務資料來看，叮咚買菜賬上的錢其實並不多。
報告期內，叮咚買菜經營性現金流淨額持續為負，2019年至2021年第一季度分別為-9.64億元、-20.56億元和-10.15億元。此外，截至今年3月31日，叮咚買菜總負債8.98億美元，持有現金及等價物9.73億美元；截至2021年3月31日的12個月當中，公司自由現金流為-1.55億美元。
叮咚買菜上市首日沒跌
因為已反超每日優鮮？
公開資料顯示，叮咚買菜在上市之前已累計完成10次融資，其中2018年融資次數高達5起，2021年最近兩起的融資總金額超10億美元。其投資方包括軟銀集團、弘毅投資、今日資本、CMC資本、紅杉資本等。
叮咚買菜融資歷程 圖片來源 天風證券研究所
此番上市，這些站在叮咚買菜背後的資本大鱷，也在等著分一杯羹。不過，在“燒錢”模式下，風險最大的永遠是後來者，投資者也會變得更加謹慎。這也許就解釋了為何叮咚買菜和每日優鮮赴美上市，卻割不動美股的“韭菜”。
值得一提的是，從上市首日的表現來看，資本市場對每日優鮮和叮咚買菜呈現出的態度有些許不同，這又是為什麼呢？
每日優鮮與叮咚買菜是生鮮電商賽道的競爭者，同屬前置倉模式，二者又同時於6月9日宣佈赴美上市，從披露招股書開始，便一直被市場和投資者們拿來作對比。
前置倉模式雖然是2015年由每日優鮮首創，但叮咚買菜作為後起之秀，一直持續在此方面發力，並在疫情期間規模成功反超每日優鮮。
叮咚買菜招股書披露，2018至2020年，叮咚買菜商品交易總額分別為7.41億元、47.1億元、130.3億元，複合年均增長率高達319.2%，增長速度遠超每日優鮮。2020年第一季度，叮咚買菜收入同比增長46%，而每日優鮮收入同比下滑了9%，二者的規模差距還在不斷擴大。不過規模擴張帶來的後果是，叮咚買菜的虧損也是每日優鮮的兩倍。
從管理層傳遞出的訊號來看，叮咚買菜仍然打算大力發展規模，擴張市場。梁昌霖昨日對媒體發言時表示：“上海市場，我們已經在盈虧平衡點上，只不過我們會進行控制，該賺錢還是擴大規模？我覺得要服務更多人的話，必須要先在規模上擴張。”
可以說，眼下叮咚買菜和每日優鮮的上市，只是生鮮電商競爭新的開始，誰能笑到最後，尚未可知。
紅星新聞記者 俞瑤 實習記者 餘冬梅
責編 任志江 編輯 楊程