奧特維：Barings、Capital SIT等355家機構於8月1日調研我司

2021-09-03日奧特維（688516）釋出公告稱：Barings、Capital SIT、Franklin Templeton、Goldstream、Greencourt、Hao Capital、Manulife、Neuberger、Point72、WT Capital、安聯保險資產、安信資管、安中投資、巴沃資產、寶新能源、寶盈基金、保銀投資、北京擎天普瑞明投資、碧雲資本、博道基金、博普資產、博時基金、博遠基金、渤海人壽、財通證券、財通資管、辰翔投資、辰陽投資、成泉資本、誠暘投資、翀雲投資、創富兆業、創金合信、淳德投資、淳厚基金、從容投資、達誠基金、大家資產、大家資管、大摩華鑫、淡水泉投資、德邦基金、德邦證券、德邦資管、遞迴資產、東北證券、東方基金、東方證券、東方資管、東海基金、東吳基金、東吳證券、東亞前海證券、敦和資管、敦頤資產、方正證券、豐琰投資、灃京資本、復霈投資、復勝資產、富安達基金、富道基金、富國基金、富蘭克林鄧普頓、高毅資產、工銀安盛、工銀理財、工銀瑞信、固禾資產、觀富資產、光大保德信基金、廣發基金、廣發證券、廣銀理財、廣州金控、貴誠信託、國都自營、國海資管、國華人壽、國金資管、國君自營、國開證券、國壽安保基金、國壽養老、國壽資產、國壽資管、國泰基金、國泰君安、國泰元鑫資產、國新投資、國信證券、海南富道、海南容光投資、海通證券、海通資管、航天科工資產管理、禾其投資、禾永投資、合眾資產、鶴禧投資、恆越基金、珩生鴻鼎、弘尚資產、弘毅投資、紅衫資本、紅象投資、宏道投資、泓澄投資、鴻竹資產、華安基金、華安資產、華寶基金、華宸未來、華德資本、華福自營、華富基金、華能信託、華融證券、華潤元大、華商基金、華泰柏瑞、華泰證券、華泰資管、華西證券、華夏基金、華夏久盈、華夏未來、華銀天夏基金、環懿投資、匯豐晉信、匯盛投資、匯添富基金、惠興投資、基石投資、嘉合基金、嘉實基金、建信基金、建信信託、建銀國際、江海自營、江蘇瑞華、交銀施羅德、金廣資產、金輦投資、金塔投資、金信基金、金興全基金、金鷹基金、金友創智、金元順安、金元證券、進化論資產、鯨航資產、景林資產、景泰利豐、景熙資產、九泰基金、聚鳴投資、凱石基金、康曼德資本、考鉑投資、崑崙健康險、崑崙人壽、藍墨投資、理成資產、六禾投資、洛昌投資、綠地金融、美陽投資、民森投資、民生加銀、民生理財、名禹資產、摩根士丹利華鑫、南方基金、南方天辰、南華基金、農銀匯理、農銀理財、諾安基金、諾昌投資、諾德基金、盤京投資、磐灃投資、磐厚動量、鵬華基金、鵬揚基金、平安基金、平安資產、平安資管、浦銀安盛、瀑布資產、齊濟合創、前海人壽、前海太行、乾惿投資、欽沐資產、青驪投資、清和泉資本、慶湧資產、群益投信、群益投資、人保基金、人保資產、融通基金、睿柏資本、睿億投資、睿遠基金、三峽資本、三亞鴻盛、善淵投資、上海愛建證券、上海辰翔投資、上海呈祥投資、上海人壽、上海相生資產、上海信託、上海益菁匯資產、上海銀行、上投摩根、上銀基金、尚雅投資、申九資產、申萬宏源、申萬菱信、申萬資管、生命資管、盛宇投資、拾貝投資、庶達資產、塔基投資、太保資產、太平基金、太平洋資產、太平養老、太平資產、泰達宏利、泰康養老、泰康資產、泰信基金、泰暘資產、天安人壽保險、天弘基金、天山鋁業、天治基金、同犇投資、潼驍投資、外管局、萬家基金、望正資本、望正資產、望正資管、問道投資、五地投資、五礦證券、五礦資本、悟空投資、西部電新、西部利得基金、西部證券自營、希瓦資產、香港誼尚資本、新華基金、新華資產、新盛資產、新同方投資、信誠基金、信達澳銀、信銀理財、興安基金、興業基金、興業銀行、興業證券、興銀基金、興證資本、玄元投資、雪石投資、循理資產、循遠資產、衍航投資、陽光保險、陽光天泓、陽光資產、耀康投資、耀康資產、壹德資產、壹玖資產、以太星辰資產、易方達基金、易鑫安資管、翼虎投資、銀河基金、銀河證券、銀華基金、銀葉投資、英才元投資、英大信託、盈豐資產、盈科資本、永贏基金、優益增資產、友邦保險、友邦人壽、於翼資產、宇迪投資、煜德投資、元大投信、圓澄投資、圓信永豐、源乘投資、遠策投資、遠望角投資、澤銘投資、澤泰投資、展博投資、長安基金、長城財富、長城基金、長江證券、長江養老、長江資管、長青基業、長盛基金、長信基金、招商自營、中安匯富、中國人保資產、中國人壽保險、中國人壽資產、中海基金、中航三星人壽、中加基金、中金資管、中科沃土、中歐基金、中歐瑞博投資、中融基金、中融信託、中天國富證券、中信保誠、中信產業基金、中信建投、中信理財、中信證券、中信資管、中意資產、中銀基金、中銀資管、中英人壽、中再資產、中再資管、朱雀基金、資翀雲投資、潤暉投資、尊為投資於2021-08-01日調研我司，本次調研由董事長 葛志勇先生,副總經理 李文先生,董事會秘書 周永秀女士,財務總監 殷哲先生,證券部 李翠芬,陶敏燕,張秋儀負責接待。

本次調研主要內容：

1、公司盈利能力發生比較大的變化是因為最佳化產品結構嗎?毛利率上漲的原因?答:上半年公司盈利能力較強主要原因一方面是毛利率的上漲,另一方面是公司費用控制的比較好。毛利率上漲主要原因是上半年驗收的大部分是較新型號的裝置,通常情況下毛利率會相對較高,該等裝置後期因市場競爭等原因,毛利率可能會逐步下降。但目前來看,公司產品優勢較為明顯,當前較高的毛利率可能會持續一段時間。

2、新簽訂單機構與之前相比有沒有什麼變化?全年訂單的展望?答:訂單主要構成:光伏裝置佔90%左右,鋰電及其他裝置佔10%左右;光伏裝置裡,串焊機佔80%左右。鋰電訂單較去年有明顯增長,今年上半年的訂單金額與去年一年的訂單金額差不多。下半年訂單的展望:從現在的行業來看,光伏需求比較高,具體可見公開資訊及公司後續資訊披露。由於新能源汽車產銷量的增加,對鋰電的裝置需求也會增加,受制於自身的產能限制,鋰電有部分訂單是主動放棄。希望公司的新產品(單晶爐、鍵合機)能在今年取得一定量的訂單。綜上,對全年訂單的展望可能要到

Q3末才會有一個比較清晰的判斷。

3、公司業績一直保持增長的原因是什麼?答:增長的主要原因是光伏行業、新能源汽車的迅速發展。上半年新簽訂單主要還是光伏裝置為主,光伏裝置中以串焊機為主。(1)從訂單量可以看出:隨著大尺寸矽片應用場景增多,串焊機更換升級的需求被激發;(2)轉換效率方面,很多公司都在工藝上進行改進,目的就是降低度電成本、提升發電效率;(3)今年的元件裝機容量也是創新高的,上半年的行業資料可以看出,下游客戶對元件的需求量也有提升。上半年因為矽料的漲價導致部分元件廠商開工不足,從實際狀況來看,大矽片的產能是滿產的,屬於結構型產能過剩。綜上所述對公司的串焊機是一個好的機會。

4、今年大宗商品、原材料價格漲價比較厲害,公司是如何做到毛利率實現增長?答:公司產品自發出至收入確認,有一定的驗收週期,今年上半年驗收產品,主要成本是去年已經確定的發生,與今年上半年的成本上漲關聯度較小。今年上半年原材料上漲,可能會影響下半年產品的交付成本,可能對明年上半年的毛利率有影響。從公司本身管理來看,為應對原材料成本的增加,公司也在採取設計最佳化、加強精益管理等方面措施,以抵消原材料價格上漲帶來對成本的影響。

5、2021年上半年經營性現流淨流量同比下滑的原因?答:主要是上半年訂單增長較多,需要大量的投產準備,從而對經營性現金流有較大影響。

6、封測裝置的擴產情況?答:今年半導體封測環節是有擴產的,由於封測的擴產,對裝置的需求量就會增加。在此之前鍵合機每年的需求總額大概在10億美金左右。公司的半導體鍵合機目前還在龍頭客戶端進行一致性指標驗證,驗證效果良好。公司的鋁線鍵合機單臺價值量在25萬美金左右,數量上不是最多的產品,從價值看應是最高的。接下來如果公司裝置與國外相比有一定的優勢(如效能方面、價格方面、交貨期方面),在未來有實現進口替代的機會。

7、鋁絲鍵合機未來會如何發展?答:全球鋁絲鍵合機能夠達到這個水平的有三家,美國庫力索法、香港太平洋機械,和我們公司。我們短期內市場份額不一定能超越他們,但將來有機會拿到更好的份額。(1)從驗證效果來看各項指標資料還不錯;(2)我們的裝置從設計上是以從中國人的思維出發,更符合中國人的操作習慣;(3)公司還在不斷最佳化這款裝置,能夠再從價效比方面提升。鋁絲鍵合機目前國內還沒有友商出現。未來還將橫向做其他鍵合機,如金、銅線鍵合機,縱向還會向上遊延伸。公司鍵合裝置最大的不足在於沒有大批次鋁絲鍵合機生產,這對我們來說也是一個挑戰。

8、鍵合機的驗收週期?答:不同於串焊機,半導體健合機在客戶端驗證需要3-6個月左右(客戶驗證、客戶的客戶驗證)。驗證通過後一般先小批次的訂單採購,再批次採購。不僅取決於裝置的效能,還與客戶端的需求和擴產相關。

9、如果公司鍵合機情況良好,取得不錯的銷售業績,長期來看對公司整體的收入結構以及盈利結構會不會有一個大的影響?答:從公司訂單結構來看,公司對光伏元件領域的依賴度還是比較高的,希望未來訂單中鍵合機、單晶爐比率上可以有所提升,降低對光伏元件領域的依賴。光伏元件訂單比率可能有所下降但絕對值還是會繼續增加。封裝裝置市場規模很大,半導體裝置非常強調一致性,這也是風險所在,現在的驗證還是3臺、5臺的驗證,且各項指標不比進口的差,但未來在訂單量很大的情況下,裝置各項指標的一致性就非常重要。我們比較注重指標的一致性,這對公司來既是風險,也是市場機會。

10、公司除了鋁絲鍵合機有儲備其他鍵合機嗎?答:公司在研發方面持續走提前、領先策略,有研發準備和技術儲備(如金、銀、銅線鍵合機)。縱向看,封裝環節有很多裝置,不僅只有鍵合機,隨著公司研發體系的建立,研發效率的提升,公司也在考慮繼續往新的應用領域拓展。

12、松瓷單晶爐的情況、競爭優勢、規劃?答:2021單晶爐上半年取得單晶爐950萬訂單。在1600新產品上與兩家優秀公司是同一起跑線,松瓷公司起步做的就是1600直拉式單晶爐,可拉制12英寸、N型晶棒,具備全程自動化能力,產出更加高效。單晶爐的生產場地已從常州搬到無錫,生產場地遠大於常州原來的生產場地。在新工廠以及奧特維各項資源的支援下產能將提升到100臺/月。希望透過小批次的訂單以及目前在龍頭企業的試用逐步覆蓋到其他客戶。在訂單取得方面未來會有機會,我們希望單晶爐未來增量上能有20%左右的市佔率(指扣除了友商的主要客戶產能後的市場佔有率為20%)。

13、矽片端直接在拉棒後一分為二成半片再生成電池片,那鐳射劃片機是否就被替代,增加矽片端切片機的數量?切片機和劃片機的技術是否有延展性?公司會不會考慮佈局切片機的環節?答:這個工藝之前就已提出,沒有完全實現是因為切片過程中對電效能有影響,到後端來切損耗更小。如果未來透過技術發展放到前段去切,一定會導致鐳射劃片機的銷量降低。這不是一個底層技術,目前來說沒有打算做矽片端切片機,未來是否會做不確定。

14、公司鐳射劃片機的情況?答:鐳射劃片機18年才開始做,主要是配套串焊機的。目前國內差不多有6家在做,公司的裝置在串焊機高市佔率的優勢方面,劃片機市佔率比較高。公司的鐳射劃片機包括了無損鐳射劃片機。

15、元件端最近1-2年擴產高峰期過後,再往後看元件的擴產節奏會不會下滑,對公司的串焊機會不會有一定的影響?答:現在元件端串焊機的產能是大大超過裝機產能的,為什麼每年串焊機還有那麼高的需求量?其實是因為裝機的是有效產能,而串焊機裡面的產能有部分是"無效產能"。產能在計算口徑上存在不一致。(1)從"十四五"計劃開始到2025年,每年新增的裝機容量國內的大概在70-90GW,全球大概在150-160GW,從這個角度來看串焊機的需求每年都是有增加的;(2)隨著電池片封裝工藝的變化,對串焊機會有新的需求量。未來2-3年還是有需求,因為要替換低效的、無效的產能;(3)隨著半分片、三分片、四分片、三角焊帶等工藝變化,對串焊機的需求量也是有所增加的。未來增長速度(比率)可能會趨於平緩,但增長絕對量還是增加的。綜上所述,未來對公司串焊機的需求是不斷增加的。

16、鋰電客戶比之前有變化,變化的原因是?公司對鋰電整體預期?答:鋰電的客戶變化是因為我們取得了新客戶的訂單,一方面是我們的裝置滿足他們的需求;另一方面市場開始看好新能源汽車,客戶的訂單量增多。前兩年鋰電虧損嚴重,已根據會計準則和會計政策按從嚴的標準計提了減值準備。鋰電方面我們的強項在圓柱和軟包,圓柱技術在國內相當不錯,客戶對我們提出大圓柱的需求,在工藝方面也做了準備,現在也在跟客戶溝通。軟包方面也在跟進客戶進度。我們一定會堅定的站在這個行業,現在做pack線,未來可能會做單機裝置,因為單機裝置可複製性更高,公司希望透過提高單機裝置的市場佔有率來提升鋰電的盈利能力。

奧特維主營業務：工業自動控制系統裝置、電子工業專用裝置、光伏裝置及元器件的研發、製造、銷售和技術服務;機械零部件的加工、製造和銷售;通用機械及配件的銷售;軟體開發;自營和代理各類商品和技術的進出口(國家限定或禁止企業進出口的商品和技術除外)。(依法須經批准的專案,經相關部門批准後方可開展經營活動)

奧特維2021中報顯示，公司主營收入9.23億元，同比上升109.2%；歸母淨利潤1.43億元，同比上升273.16%；扣非淨利潤1.27億元，同比上升265.95%；負債率64.8%，投資收益876.74萬元，財務費用1405.84萬元，毛利率38.39%。