美聯儲7月議息會議來襲：MBS購買計劃成重要議題，但何時及如何縮債分歧深？

隨著房價飆升，美聯儲鷹派人士正將目光投向縮減對抵押貸款證券(MBS)的購買規模。但美聯儲高層似乎認為目前資料並不足以支撐倉促進行Taper。

智通財經APP注意到，美聯儲於7月27日和28日召開貨幣政策會議，在討論下一步政策措施時，有關美聯儲購買抵押貸款支援證券的速度是否要快於購買美國國債的速度的辯論可能將成為議程的首要議題。

據經濟學家預計，美聯儲官員將在美國時間週三下午2點發布的宣告中縮減對抵押貸款的購買規模，但關於具體時間仍然會保持沉默。由於擔心變異冠狀病毒的擴散可能會削弱經濟復甦，美國總統鮑威爾對於提前縮減債券購買規模的壓力可能有所緩解。但預計美聯儲將在今年晚些時候或2022年初開始縮減購債規模。

首先，美聯儲官員必須決定何時以及如何開始縮減，考慮到房地產市場的狀況，是否優先減少購買住房抵押貸款證券。

Jefferies LLC駐紐約首席金融經濟學家Aneta Markowska表示，“下一次會議要正式做出實際決策可能還為時過早，但我認為重點將放在這些操作細節上。”

眾所周知，疫情爆發以來，美國政府向家庭支付前所未有的現金、創紀錄的低抵押貸款利率，以及不斷變化的消費者偏好，共同推動了房地產市場的大範圍繁榮。最新資料顯示，截至4月的12個月內，標準普爾CoreLogic Case-Shiller美國全國房價指數上漲14.6%，創下1988年以來有記錄以來的最快漲幅。

誠然，房價的飆漲令聯邦公開市場委員(FOMC)會分成了兩個陣營。

根據6月FOMC上次政策會議的記錄，“鑑於房地產市場的估值壓力，一些官員認為，與美國國債購買相比，更快或更早地降低這些購買的速度會帶來好處。”

一項調查結果顯示，美聯儲觀察人士對政策制定者將選擇哪條道路的看法大致相同，略多於半數的人預計美聯儲將更快地減少MBS購買。

美聯儲行長克里斯托弗·沃勒以及波士頓、聖路易斯、堪薩斯城和達拉斯聯邦銀行的行長埃裡克·羅森格倫、詹姆斯·布拉德、埃絲特·喬治和羅伯特·卡普蘭在最近的公開講話中都表示，這樣的行動可能是適當的。

但是，美聯儲決策層包括鮑威爾在內並不認為MBS對房價漲勢影響特別大。如紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)和芝加哥聯儲主席埃文斯(Charles Evans)在最近的公開評論中也強調，美聯儲購買MBS的目的並不是支援房地產市場。

鮑威爾在7月14日的聽證會上對眾議院金融服務委員會表示：“抵押貸款支援證券的購買與美國國債的購買非常相似，它們在房價走勢中並不特別重要。”

馬科夫斯卡說道，“即使鷹派真的得逞，也可能不會對房價產生太大影響。由於庫存如此緊張，建築商面臨著與勞動力和材料供應雙重緊張，需求已經從今年早些時候開始降溫。減輕壓力的唯一方法就是讓住宅建築商增加供應。”

值得一提的是，ING策略師認為儘管美聯儲預計在7月份的會議上不會改變政策，但市場可能會聽到更多有關6月份開始的縮減購債討論的訊息。在8月份的傑克遜霍爾(Jackson Hole)會議上，圍繞這一問題的討論可能會升溫，因為美聯儲目前發出的訊號仍傾向於更早的政策正常化。其談到鮑威爾主席可能會暗示，雖然有關縮減量化寬鬆的討論已經開始，但在他們需要就他們將採取的行動得出結論之前，還有很多時間。