智通財經APP獲悉，東興證券釋出研究報告稱，維持光大銀行(601818.SH)“強烈推薦”評級，預計2021/22年歸母淨利潤同比增長16.8%/10.2%，對應BVPS分別為6.91/7.79元/股。看好公司財富管理轉型帶來的新增長點，以及財富E-SBU生態圈協同優勢。予其0.7倍2021年PB，對應目標價4.84元。
東興證券主要觀點如下：
光大銀行財富管理戰略目標逐漸清晰。
光大銀行成立於1992年，1997年完成股份制改造。近年來，銀行業處於業務轉型期，輕資本且盈利模式弱週期化的財富管理業務正是轉型的好賽道;疊加2010年光大銀行上市以來，堅持穩健經營，不良包袱逐漸減輕，為業務轉型提供了合適的空間。2018年公司即提出“打造一流財富管理銀行”戰略願景。2019年，光大理財開業，系國內首家股份行理財子。同年，光大集團提出打造“六大E-SBU生態圈”的全新戰略協同發展理念，其中財富E-SBU以光大銀行為主陣地。可以看到光大銀行財富管理戰略目標逐步清晰，戰術打法不斷升級。
財富管理轉型順應行業趨勢，助力銀行輕型化、弱週期化。
伴隨經濟轉型和產業升級，近年來傳統行業信貸需求增速放緩，新興行業直接融資需求更加旺盛，銀行業隨之進入業務轉型期。“大財富管理”融合傳統財富管理、資產管理、投資銀行等中間業務，能夠充分發揮銀行自身客戶資源和渠道優勢，更好地服務企業直接融資需求，成為銀行業務轉型的好賽道。大財富管理有助於銀行實現中間業務多元化，提升中收佔比、減少資本消耗，實現資產負債表輕型化;同時，其弱週期屬性也有助於銀行盈利模式弱週期化。
最佳化體制機制、堅持產品創新，財富管理特色逐漸凸顯。
明確財富管理銀行戰略以來，光大銀行持續最佳化績效考核和薪酬管理體系，完善財富管理人才隊伍建設，為順利完成財富管理轉型奠定了基礎。同時，公司多年深耕資產管理、堅持產品創新，對行業趨勢和市場需求的敏銳度高，主動管理水平和技術研發能力強，有助於公司在財富管理的新細分領域搶佔先機。理財子公司成立以來，公司建立完善了“七彩陽光”淨值型產品體系，淨值化轉型穩步推進。此外，公司積極佈局生活類場景，雲繳費平臺保持行業領先優勢，沉澱存款助力存款成本穩定。近年來，光大銀行零售客戶數及AUM快速增長，財富管理中收貢獻逐年提升，財富管理特色逐漸凸顯。
集團協同聯動效率提升，助力財富管理轉型。
大財富管理連結資金端和資產端，綜合金融服務和產融結合是其中的重要環節。光大集團金融牌照齊全，兼具環保、旅遊、健康等實業板塊，為公司財富管理業務提供了肥沃土壤。為了提升各板塊間業務協同效率，集團於2019年提出打造六大E-SBU生態圈的全新戰略協同發展理念。其中，光大銀行是財富E-SBU的核心，與集團金融子公司合作，滿足客戶綜合化、多元化、複雜化金融服務需求。隨著E-SBU生態圈的建設，客戶遷徙、交叉銷售、產品創新等方面協同不斷突破，協同效率大幅提升，協同實現中收、營收佔比逐步提升。看好集團高效協同下的財富管理業務空間。
光大銀行財富管理戰略轉型以來，持續最佳化體制機制，堅持產品創新。
陽光理財、雲繳費等品牌優勢逐步強化;零售客戶數及AUM實現較快增長，財富管理業務中收貢獻逐年提升，財富管理特色逐漸凸顯。背靠集團金融全牌照、多產業優勢，公司著力構建財富E-SBU生態圈，集團協同聯動顯著提升，看好集團高效協同下的財富管理業務空間。
風險提示：監管政策預期外變動等。