米蘭交易案：另一版本細節流出，埃利奧特非高利貸？

體壇週報駐義大利特約記者 沈天浩

有關AC米蘭轉讓交易的具體細節，紅黑軍團的官方公告只透露了兩個資訊：俱樂部被整體估值12億歐元，埃利奧特在交易完成後仍將保留少數股份。

具體的數字呢？交易剛剛官宣，義大利《真理報》財經專刊率先爆料，隨後被絕大多數主流媒體報道紛紛轉載：紅鳥從摩根大通貸款3億歐元，並從埃利奧特取得數額多達6億的賣方貸，利率高達15%，其餘的部分則出自紅鳥自有的資金池。當然，由於沒有任何主流媒體透露埃利奧特保留的少數股份數量，因此紅鳥的資金投入總額無法確定，但肯定不會多於3億歐元。

然而在交易官宣次日，義大利“足球財經網”在求證了金融界訊息源後，披露了不一樣的交易細節：摩根大通在米蘭收購案中並未對買方提供資金支援，這家投行的唯一身份是埃利奧特的交易顧問。此外，埃利奧特確實向紅鳥提供了賣方貸，但數額並非佔到俱樂部估值一半的6億歐元，而是2至3億歐元。

更重要的是，按“足球財經網”的說法，埃利奧特向紅鳥貸款的利率也並非15%，而是6%至7%，這樣的數字與市場參考價更加吻合：國際米蘭在今年年初發行的4.15億新債，利率為6.75%，而埃利奧特當初貸款給中資米蘭時，設定的利率是7.7%。當然，利率水平與俱樂部的經營狀況緊密相連：羅馬在2019年發行的2.75億歐元債券，利率為5.125%，而（至少在當時）財務穩定性更強的尤文圖斯，在同年發行的1.75億債券，利率僅為3.375%。

如若“足球財經網”給出的版本屬實，這意味著紅鳥不但在這筆交易中無法完成“零元購”，而且需要動用相當數量的資金。假設紅鳥收購米蘭90%的股份，則需要從自家金庫拿出至少7.8億歐元；而即便埃利奧特能夠保留30%左右股權，紅鳥仍需投入超過5億歐元。對於一家管理資產規模60億的私募基金來說，這樣的投資額度非同小可。

究竟哪種版本屬實？從媒體本身的可信性上來說，“足球財經網”的信譽比起《真理報》更勝一籌，但說到底，兩種版本里的數字本身，並不能作為判斷真偽的證據。即使是《真理報》版本里看似誇張的15%年利率，某種意義上也可以看做埃利奧特向紅鳥提供的“先租後買”方案，租借費合9000萬歐元一年（6億貸款額*利率）。畢竟在去年夏天，蘇寧與橡樹資本簽訂的貸款協議，利息同樣高達12%。

紅鳥目前管理的資產總價值在60億左右，而卡爾迪納萊的目標是在短時間內將這一數字提升到110億。對於這家在體育產業內廣泛佈局的基金來說，收購AC米蘭顯然是迄今為止分量最重的一個專案。要麼承擔高額利率，要麼透過自家資金池下足血本，兩種新聞版本之間，唯有一點可以肯定：紅鳥希望透過理性經營，複製埃利奧特的成功模式——後者在AC米蘭身上投入7.4億左右，而如今俱樂部的估值在12億歐元，年化收益率在13%上下。