近期債市違約不斷出現，債券市場一片血雨腥風，多個“網紅”信用債異常跳水，大批債券基金淨值大跌。同時，公司信用債違約的事件也會衝擊股市情緒。
11月16日，凱撒旅業（000796.SZ）釋出公告稱，為緩解公司壓力山大的短期償債，公司向中國金谷國際信託有限責任公司（下稱“金谷信託”）設立的單一資金信託申請不超過3.5億元紓困信託貸款，期限為36個月，以確保公司債券“17凱撒03”的按約兌付。
與此同時，凱撒旅業的三季報業績由盈轉虧，免稅概念尚在襁褓，受疫情、自身經營等多種因素影響，凱撒旅業今年以來的日子並不好過。
凱撒短期償債壓力大，
資產負債率高達56.03%
據瞭解，債券“17凱撒03”是凱撒旅業於2017年6月發行的公司債，原期限為5年期，附第3年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權，2020年11月30日即為回售支付日。債券每年付息一次，發行規模7億元，當前餘額4.63億元，本期債券票面利率為8.5%。
根據公告顯示，為了這筆信託貸款，凱撒旅業總共設立了三項擔保措施：
第一，凱撒旅業控股股東凱撒世嘉旅遊管理顧問股份有限公司（下稱“凱撒世嘉”）以其持有的5800萬股凱撒旅業股票提供場外質押擔保，且擔保期間內，質押股票因送股、公積金轉增、配股、拆分股權、分紅派息等而形成的派生股票或資金屬於質押範圍；
第二，凱撒世嘉下屬公司海南易食食品科技產業有限公司以其持有的海南省屯昌縣屯城鎮大同墟園區大道南側16.59萬平米土地提供抵押擔保；
第三，凱撒旅業下屬公司北京凱撒國際旅行社有限責任公司提供連帶責任保證擔保。
11月19日，凱撒旅業釋出申請信託貸款進展公告稱，因土地抵押辦理手續繁瑣時間相對不可控，經公司、凱撒世嘉與金谷信託溝通，各方協商一致同意將信託貸款合同約定的土地擔保物變更為凱撒世嘉持有的600萬股公司股票。
貓妹注意到，今年6月，中誠信國際釋出公告稱，由於新冠疫情對凱撒旅業的主業經營產生了重大不利影響，並對現金流造成了嚴重衝擊，短期內恢復到疫情前水平的可能性較低，且凱撒旅業可動用銀行授信規模小，短期內流動性壓力加大，債券償付壓力大，因此將凱撒旅業的主體信用等級和公司債券“17凱撒03”由AA-調降至BBB，列入可能降級的觀察名單。
另外值得注意的是，凱撒旅業釋出的2020年三季報中，短期借款和應付賬款分別高達7.21億元和7.84億元，累計流動性負債合計為31.37億元，資產負債率高達56.03%；與此同時，貨幣資產僅有6.79億元。
前三季度營收下滑利潤暴跌，
“免稅業務”或成最後救命稻草
近年來，凱撒旅業淨利潤持續下滑。從去年開始，凱撒旅業將目光瞄準了“免稅業務”。
今年得益於海南免稅政策的開放，凱撒旅業在七月股價曾連續9個交易日漲停，累計漲幅達136%。不過，7月13日，凱撒旅業釋出2020年半年度業績預告虧損，九連板隨之結束。
最新的財報顯示，2020年前三季度凱撒旅業的營收分別為7.53億元、1.37億元和2.98億元，同比分別下滑41.30%、90.69%和84.91%。與此同時，實現歸屬於上市公司股東的淨虧損分別為0.64億元、0.54億元和0.75億元，同比分別暴跌312.41%、266.30%和148.95%。
凱撒旅業於2015年借殼登陸A股，目前主要經營旅遊服務和鐵路、航空配餐業務，其中，旅遊服務是其營收支柱，佔總營收比例超8成。
受疫情影響，今年凱撒旅業加速了對免稅業務的佈局，不但將公司註冊地由陝西變更為海南三亞，並在海南設立海南同盛世嘉免稅集團有限公司（下稱“同盛免稅”），作為其免稅業務控股管理平臺。
2019年6月，凱撒旅業入股中國出國人員服務有限公司（下稱“中出服”）旗下的天津國際郵輪母港入境免稅店，正式介入免稅業務；同年11月，凱撒旅業在海南設立“同盛免稅”公司，註冊資本為2億元，同時購買了北京寺庫持有的江蘇中服免稅20%股權。
除上述天津郵輪母港進境免稅店和江蘇南京市內國人免稅店外，還有北京市內免稅店，而這三家免稅店均為中出服旗下。而中出服擁有中國唯一的市內國人免稅店經營資質，同時具備口岸進境與出境免稅牌照。
疫情期間，對於凱撒旅業來說，能夠抓住海南免稅這根“救命稻草”的重要性不言而喻。
就貓妹瞭解，按照目前免稅政策，凱撒旅業很難直接獲取免稅牌照，只能透過入股的方式參與免稅店經營。
值得關注的是，在今年疫情暴發前，凱撒旅業的淨利潤已呈現出下滑趨勢。
貓妹梳理凱撒旅業近五年財報發現，2019年凱撒旅業的營業收入出現下滑，即從2018年的81.80億元跌至2019年的60.36億元，同比跌幅達26.21%。在業績盈利方面，凱撒旅業自2017年起就陷入了逐年遞減態勢。2017年至2019年凱撒旅業的歸母淨利潤分別為2.21億元、1.94億元和1.26億元，且2018年及2019年的歸母淨利潤較上一年同期分別下滑12.03%和35.28%。
二股東減持25次，
創始人重掌大權一年便辭職
作為2020年東京奧運會中國奧委會轄區獨家票務代理的凱撒旅業，已經先後四次服務過北京、倫敦、里約和昌平奧運會。貓妹之前曾報道過“奧運IP”延期生效，海航持續減持，凱撒旅業轉向免稅業的文章。然而在東京奧運會宣佈延期舉行後，凱撒旅業的“奧運IP”受到了不小的衝擊。
除了暫緩的“奧運IP”以外，凱撒旅業曾經的大股東海航旅遊集團有限公司（下稱“海航旅遊”）也頻頻減持。
自去年9月，海航旅遊因被動減持股份變更為凱撒旅業的第二大股東，凱撒世嘉及其一致行動人成為凱撒旅業的第一大股東，凱撒旅業創始人陳小兵則成為實際控制人。
陳小兵重掌話語權後，凱撒旅業業務佈局出現拐點，在發展主業的同時，凱撒旅業開始在免稅和金融業務方面進行重點佈局，其中尤以免稅業務佈局最為頻繁。
從最新的減持計劃期滿公告來看，自今年以來，第二大股東海航旅遊共透過大宗交易及集中競價的方式進行了25次減持，最近一次8月5日減持88萬股後，海航旅遊及其一致行動人持股比例進一步降為21.83%。
相較於業績下滑和股東減持，凱撒旅業近期高層人事變動更引業界關注。
10月13日，凱撒旅業對外宣稱，公司實際控制人陳小兵稱因工作需要辭去公司董事長、董事及在董事會各專門委員會等相關職務，由公司原執行長劉江濤擔任董事長，選舉陳杰為公司董事，聘任金鷹為執行長。
自去年9月，凱撒旅業創始人陳小兵則成為實際控制人也才1年有餘。
免稅業務還未成型、旅遊板塊依然疲軟，再加上“奧運IP”延遲，業績重創的凱撒旅業將何去何從？