8月21日，中國證監會就《欺詐發行上市股票責令回購實施辦法（試行）（徵求意見稿）》（以下簡稱《實施辦法》）公開徵求意見。《實施辦法》明確，股票發行人在招股說明書等證券發行檔案中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內容，已經公開發行並上市的，證監會可依法責令發行人回購欺詐發行的股票，或者責令負有責任的控股股東、實際控制人買回股票。
《實施辦法》重點內容包括：
一是發行人或者負有責任的控股股東、實際控制人回購股票的，應當以市場交易價格回購股票；投資者買入股票價格高於市場交易價格的，以買入股票價格作為回購價格；
二是發行人或者負有責任的控股股東、實際控制人在證券發行檔案中對回購價格作出承諾的，應當遵守承諾；
三是適用於註冊制下股票發行人欺詐發行並上市的情形，包括了IPO、上市公司再融資、併購重組等各個環節中的股票發行行為；
四是發行人或者負有責任的控股股東、實際控制人應當在責令回購決定書要求的期限內製定股票回購方案，並在制定方案後五個交易日內向符合條件的投資者發出回購要約並公告；
五是適用的證券品種方面，僅限於股票，不包括債券、存託憑證等其他證券；
六是適用的板塊方面，適用於實行註冊制的科創板、創業板等板塊，暫不適用於目前實行核准制的主機板、中小板等。
據悉，為落實新證券法有關責令回購的規定，保護投資者合法權益，提高違法成本，維護證券市場秩序，證監會在深入研究和聽取各方意見的基礎上，起草了《實施辦法》。在制度設計上，《實施辦法》主要遵循以下原則——
一是加強投資者保護。責令回購制度的初衷，是在欺詐發行案件中，為受損投資者提供一種民事訴訟程式之外的簡便、快捷的救濟途徑。對於投資者未能透過責令回購得到彌補的其他損失，仍然可以透過民事訴訟方式尋求賠償，以最大限度地保護投資者合法權益。
二是務實可行。考慮到責令回購是一項新制度，境外可借鑑的經驗也比較少，因此《實施辦法》沒有對在哪些情形下適用責令回購措施、哪些情況下不適用作出具體規定。證監會將從有利於維護市場秩序和保護投資者合法權益出發，根據欺詐發行案件具體情況審慎決策，確保做出的責令回購決定務實可行，取得好的社會效果。
三是提高違法成本。透過剝奪責任主體的不當利益，強制其支付相應經濟代價，並在一定情況下產生超過不當利益的經濟損失，從而提高其違法成本，對上市公司及其控股股東、實際控制人起到威懾和警示作用，最終實現減少欺詐發行行為的預防功能，為註冊制改革有序推進提供保障。
《實施辦法》共十五條，主要包括明確責令回購措施的適用範圍、明確回購物件範圍、明確回購股票價格、明確回購股票程式、明確責令回購決定的程式等五方面內容。
業內人士指出，從普適性角度分析，滿足責令回購條件的案例畢竟是少數。對於投資者未能透過責令回購得到彌補的其他損失，仍然可以透過民事訴訟方式尋求賠償。需要注意的是，責令回購決定作為一項行政決定，在執行過程中，如若當事人拒絕回購，依據《中華人民共和國行政強制法》，監管部門可申請人民法院強制執行。
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記者：周琳
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