文|餐飲界專欄作者 大箏
2月11晚，正值除夕夜，一條重磅訊息炸翻了茶飲圈乃至整個餐飲業——奈雪的茶向港交所遞交招股書，正式開始衝擊新式茶飲第一股。
但是，隨著奈雪的茶招股書的披露，人們猛然發現，IPO的背後，留給茶飲人的思考與焦慮還有太多。
招股書顯示：奈雪的茶連續三年虧損！
奈雪的茶在2018年、2019年，以及2020年前三季度的收入分別為10.87億元、25.02億元、21.15億元，分別淨虧損6973萬元、3968萬元、2751萬元，合計虧損1.37億元。
連年虧損，這與大眾的認知嚴重不符，畢竟，在此之前奈雪的茶作為新式茶飲的頭部品牌，在人們心中一直是風光無限。
奈雪的茶是一個極受資本寵愛的品牌。
2017年，1月，奈雪的茶完成A輪投資，金額為天圖投資的7000萬元；8月，又再獲天圖投資的2200萬元的A+輪融資。
2018年，奈雪的茶於11月與天圖投資簽訂B1輪融資，總額達到3億元。
2020年，4月，奈雪的茶獲得SCGC的2億元投資；6月，奈雪的茶與HLC簽訂金額為500萬美元的B2輪融資。
2021年，趕在IPO前夕，奈雪的茶又獲得由PAG太盟投資集團領投的1億美元C輪融資。
完成C輪融資後，奈雪的茶的估值達到約130億元。
▲天眼查資料
一方面，資本青睞加上不錯的營收增長，是奈雪的茶IPO的底氣；另一方面，招股書的披露也讓奈雪的真實財政情況無所遁形。奈雪的茶方也在招股書中坦言，董事認為，其將有足夠的營運資金來滿足目前需求和自本檔案日期起未來至少12個月的需求。其運營資金需求巨大，過去曾面臨營運資金赤字。需要大量資金來為其運營提供資金並應對商機。倘未來繼續面臨營運資金赤字，其業務、流動性、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。
在很多人看來，奈雪的茶虧損比奈雪的茶IPO帶來的衝擊還要大。
在共性認知中，新茶飲行業是一個低門檻、高利潤、易標準化、易實現規模化運營的餐飲品類。但奈雪的茶卻用實際行動力證新茶飲的門檻並不低，利潤遠不及想象中的大。
是人們對新茶飲的認知存在錯誤嗎？不是，是奈雪的茶的定位與發展基調決定了它的高成本。
按照招股書中的介紹，奈雪的茶門店主要分為三種類型。一是標準店型，這是奈雪的茶的主要店型，這類店型180平起步，一般坐落於一、二線城市的高檔購物中心或成熟商圈。這類店型包括奈雪夢工廠、奈雪的禮物、BlaBlaBar。二是新推出的PRO店，面積150平起，多選址在高階寫字樓與居民區中心；第三種是奈雪的子品牌——臺蓋，主要面對的是價格敏感人群，目前對奈雪的茶營收貢獻較少。
截至目前，奈雪的門店大多為180-300平的大店，這在講究坪效的新茶飲領域顯得有些特立獨行。按照奈雪招股書的總結，喜茶目前的門店多在150平至200平區間，一點點與蜜雪冰城多為150平以下的小店，講究第三空間體驗的星巴克則多為150平至350平的大店。
大店運營，旺鋪選址，決定了奈雪租金方面的高成本，但這並不是奈雪的茶的主要支出，員工成本還要遠高於租金成本。
與星巴克有著異曲同工之處，奈雪的茶一直走的是“重體驗”的路線，它需要大空間、精裝修、優服務來突出體驗的優勢。在數字點單流行的今天，奈雪的茶依然沒有取消人工點單的服務；一店一設計，“一店一景”，時尚精緻設計取悅顧客的視覺體驗；即便是輕體量的PRO店，也是茶飲行業中為數不多的“大店”……“重體驗”模式為奈雪的茶帶來了高成本支出，也是奈雪的茶不可取代的優勢。
招股書顯示，截至2017年、2018年、2019年與2020年前三季度，奈雪的茶門店數量分別為44家、155家、327家與422家。
奈雪的茶一直保持著較快的擴張速度，而奈雪的茶店面均為直營，這需要穩定且高額的現金流支撐。奈雪的茶在招股書中也表示，未來三年將進一步擴張茶飲店網路並提高市場滲透率。計劃於2021年及2022年主要於一線城市及新一線城市分別開設約300間及350間新店。同時，募集資金還將用於提升供應鏈及渠道建設能力，也是為了支援規模擴張。
有媒體曾覆盤了2020年奈雪的茶的出新速度，發現，奈雪的茶在2020年共上新了30多次，共計推出了100多款新品，新品集結了經典產品升級、特殊節日定製、產品特色重點突出等多個創新方向。
這樣的出新速度，讓消費者對奈雪的茶一直保持著較高的新鮮感，同時也意味著奈雪的茶較高的產品研發成本。
近兩年，奈雪的茶還做了一些“意料之外”，但有著重要行業意義的事情。比如，總結行業資料，前瞻行業發展，先後與36氪研究院釋出《2019新茶飲消費白皮書》，與CBNData聯合釋出《2020新茶飲消費白皮書》。再比如，推動行業規則制定，2020年，奈雪的茶與喜茶等頭部品牌一起組建了CCFA新茶飲委員會，籌劃建立新式茶飲行業標準；今年2月，奈雪的茶再度牽頭，聯動11個分會場，舉辦了《茶（類）飲料系列團體標準》（擬定）啟動會，繼續推動新式茶飲行業細分標準的建立與完善。
奈雪的茶招股書提到，根據灼識諮詢的資料，新式茶飲行業增長迅速，高階新式茶飲店市場規模由2015年的8億元增長至2020年的152億元。且預計在未來近期內保持強勁的增長勢頭，市場規模預計將在2025年達到623億元，複合年增長率達到32.7%。
在擁擠的新茶飲賽道上，有著重資本支撐的奈雪的茶也是艱難前行。近幾年，新茶飲行業發展之迅速有目共睹，呈現出一面高歌猛進，一面炮灰滿天的競爭態勢。
一直有人拿喜茶與奈雪的茶做比較。相對於喜茶，奈雪的茶在門店規模、營收能力等方面均略遜一籌，也因此在行業內一直屈居“老二”。事實上，僅從品牌打造，模式打磨方面來說，奈雪的茶與喜茶各有千秋，不分上下。
如果說奈雪的茶一直拼的是精緻的現代生活態度，喜茶則倡導的是高效的現代生活態度。在奈雪的茶透過大店場景、店面服務等方面在體驗層面下足功夫時，喜茶則熱衷於透過數字化迭代運營模式，透過小程式打造、自提店等不斷最佳化店面效率，在提升坪效方面表現出色。
兩大頭部品牌不同的定位，造就了它們不同的品牌特色，但毋庸置疑的是二者均對茶飲行業起到了引領作用。
奈雪的茶在招股書中明確未來的擴張方向依然以一線城市與新一線城市為主，維持其“高階茶飲”的品牌調性。在喜茶與奈雪的茶盤踞在一線、新一線城市強勢繪製商業版圖時，蜜雪冰城、書亦燒仙草在下沉市場也打造了一個龐大的連鎖商業帝國，其中，蜜雪冰城的店面總規模已經突破1萬家。
以奈雪的茶、喜茶；蜜雪冰城、書亦燒仙草為代表品牌，新式茶飲實現了市場的全覆蓋，新式茶飲呈現出多元的發展態勢，正在也以開放、包容的態度吸引著各類品牌與資本。
奈雪的茶的虧損讓人們開始重新審視新茶飲行業，卻不能因此否認新茶飲行業的前瞻性。同樣，奈雪目前還處在高速擴張期，成本的拉高在所難免，亦不能因為之前的虧損而否定奈雪的造血能力。相反，資本們看中或許正是奈雪的茶品牌力與產品力背後的造血能力，這讓資本甘願為奈雪的茶“續血”。資本們預見的是一個可以走得更遠、站得更高的奈雪的茶。
之於行業而言，奈雪的茶無論上市成功與否，都為新茶飲行業添了一把猛火，對行業是一種激勵。奈雪的茶能否成為新茶飲第一股，值得期待！