文/DoNews 尹太白
編輯/楊博丞
新式茶飲的競爭越來越殘酷。
深受資本方熱捧且業內排名第一的喜茶尚未衝擊資本市場，排在第二位的奈雪的茶卻搶先一步遞交了招股書。
2月11日，正是除夕之夜，奈雪的茶在港交所正式申請IPO。如果順利上市，這也意味著奈雪的茶將超越喜茶成為新式茶飲第一股。
儘管如此，奈雪的茶前方的路並不好走，截至目前，喜茶的估值已經超過250億元，蜜雪冰城的門店也在去年6月超過了1萬家，前不久還曝出獲得了20億元首輪融資，估值一度突破200億元。除了兩個頭部新式茶飲品牌外，還有茶顏悅色、樂樂茶、1點點、CoCo等知名度和口碑均不俗的品牌，不得不說，奈雪的茶麵臨著愈加嚴峻的挑戰。
事實上，與外部競爭對手帶來的挑戰相比，最為嚴峻的挑戰來自內部——儘管奈雪的茶過去兩年營收均超過20億元，但其仍處於虧損狀態。根據招股書資料，2020年前三季度，奈雪的茶淨虧損1.3%至2751萬元，2019年虧損3968萬元。即便經調整後，2019年前三季度和2020年前三季度淨利潤率也僅有1.0%和0.2%，也就是說，新式茶飲並沒有看起來那麼好賺錢。
“奈雪的茶是一個年輕的品牌。”奈雪的茶創始人彭心在招股書中談及創立的初心時提到，“這是一個茶飲行業可以打造全球化品牌的時代。”
從彭心的言語中，不難發現奈雪的茶的野心，只是，選擇流血上市的奈雪的茶，能否獲得資本市場的認可?以及未來能否講好新式茶飲的故事?
千億新式茶飲市場乘風而起
來自《2020新式茶飲白皮書》的資料顯示，2020年新式茶飲市場規模將超過1000億元，預計2021年會突破1100億元。
新式茶飲的市場規模增長速度之快，從入局者暴增同樣能夠反映出來。就門店數量來看，截至2020年，新式茶飲的門店數量為 28.7萬家，預計2024年將達到55.2萬家。
千億市場規模的另一面，是消費者的熱烈追捧。
同樣是《2020新式茶飲白皮書》中的資料顯示，新式茶飲消費者規模已經突破3.4億人，而這一數字預計將持續提升，其中，86%消費者每週至少購買一次，其中12%的使用者每天至少消費一杯新式茶飲。
在日益增長的新式茶飲消費者中，年輕女性為消費主力軍，且購買頻次較高。據美團點評 2018年資料顯示，中國現製茶飲消費者75%均為女性，近幾年男性購買茶飲的比例逐漸提升，2020年餓了麼平臺數據顯示，新式茶飲消費者中男性比例已超過四成，從年齡分佈來看，近七成的消費者為90後或95後，而此類消費者在茶飲方面的月均消費也較為突出，超過200元以上比例過半，月均消費400元以上的年輕消費者也達到近三成。
新式茶飲市場乘風而起，優先享受到這波紅利的自然是頭部新式茶飲品牌。
奈雪的茶招股書資料顯示，截至2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的茶門店數量為44家、155家、327家和422家。截至2021年2月5日，門店總數增至507家，其中2020年新推出的Pro店共14家，另外擁有63家臺蓋茶飲店，計劃2021年開店300家，2022年350家，其中70%為Pro店，奈雪的茶追求高階，門店的位置往往選擇在高階寫字樓和社群。
而喜茶也不甘落後，截至2020年底，喜茶已在海內外61個城市開出695家門店，2021年2月份將突破700家。從分佈城市來看，喜茶主要以珠三角以及長三角區域以及北京為主，產品人均價格為29.47元，因此目前消費者大多集中在一二線城市，2020年喜茶推出了“喜小茶”，定位中端茶飲市場，進一步向下沉市場進行擴張。
三年虧損1.37億，奈雪的茶賠本賺吆喝?
隨著奈雪的茶門店數量不斷增加，營收也在不斷增加。來自招股書中的資料顯示，奈雪的茶2018年營收為10.87億元，2019年為25.02億元，同比增長130.2%。其中，2019年前三季度營收為17.5億元，2020年前三季度同比增長20.8%為21.15億元。
然而與營收大相徑庭的是，奈雪的茶並沒實現盈利，甚至連續三年均呈現虧損狀態，累計虧損金額達1.37億元，資料顯示，2018年、2019年和2020年前三季度，奈雪的茶分別虧損6972.9萬元、3968萬元、2751萬元。
門店數量激增導致大量前期投資成本居高不下，使得奈雪的茶門單店利潤率也在逐年下滑，2020年前三季度，奈雪的茶單店利潤率為11.3%，低於2018年的18.9%和2019年的16.3%。
與此同時，門店與門店之間的競爭也在加劇。招股書顯示，2018年奈雪的茶單店日均銷售額為3.07萬元，日均訂單量為716單。可到了2020年1-9月，單店日均銷售額只有2.01萬元，日均訂單量也下滑至465單，增速為-35.06%。原本2018年開業的店回本週期只有10.6個月，到了2020年前三季度，回本週期就上升到了14.7個月。
根據招股書不難發現，原材料成本和人工成本是最大的兩個成本支出。
奈雪的茶的原材料成本呈上升趨勢，由於上游茶葉原料收制沒有完成工業化和標準化，使得這一部分成本難以壓縮。同樣，由於新式茶飲的製作流程複雜，奈雪的茶的人工成本也處於較高水平。
值得一提的是，奈雪的茶房租成本佔比為12%左右，而且隨著開店程序加快，該部分成本呈上升趨勢。
事實上，奈雪的茶租金成本偏高和其選址策略有關。奈雪的茶均為直營門店，主要開設在高客流量區域，如購物中心、寫字樓以及居民區中心等核心位置，這些地段客流量高，租金也高，雖然海底撈也採取了相似的選址策略，但由於已形成品牌效應，引流能力較強，所以其在談判時往往更具議價能力，可以談到較低的租金，相比之下，奈雪的茶尚不具備這樣的議價能力。
奈雪的茶也在招股書中坦言，其營運資金需求巨大，過去曾面臨營運資金赤字，需要大量資金來為其運營提供資金並應對商機。
也就是說，奈雪的茶仍需要透過繼續燒錢來擴大業務規模，但這在業內人士看來，意味著奈雪的茶目前仍沒有找到除擴張之外的真正的護城河。
陷入熱戰中的新式茶飲市場
格隆匯釋出的《2020中國茶飲十大品牌榜》上，喜茶、蜜雪冰城、奈雪的茶、CoCo、1點點和茶顏悅色名列前六位。其中，蜜雪冰城是主打下沉市場的品牌、CoCo和1點點以粉末沖泡型外帶店和街邊店為主，茶顏悅色的主要市場在湖南。
雖然同為新式茶飲品牌，但蜜雪冰城、喜茶和奈雪的茶走得卻不是同一個路徑。
1月中旬，有訊息曝出稱蜜雪冰城完成首輪20億融資，由高瓴資本和美團旗下龍珠資本聯合領投，融資完成後，其估值超過200億元。此外，蜜雪冰城A股上市也行至交表階段，預計年內完成上市流程。
很長時間以來，蜜雪冰城一直扮演著新式茶飲戰場上的“掃地僧”，而這主要得益於其具有低毛利和高週轉的特性。
在蜜雪冰城的一段官方介紹中這樣寫道：自1997年創立以來，始終堅持高質平價原則，品牌飛速發展，擁有自己獨立的中央工廠，研發中心，以及倉儲物流中心，擁有完備的產業鏈閉環。
也就是說，蜜雪冰城已經實現了“研產運銷”於一體的商業模式，而且這種商業模式已經十分成熟，唯一要做的是不斷擴大影響力，即“點”越多，構成的“面”就越大，最終形成品牌的規模效應。
理論上講，蜜雪冰城開店越多，盈利能力也就愈強，因此，在開店速度上，蜜雪冰城像坐上了火箭。截止2020年6月，蜜雪冰城的門店總數量已經突破了10000家，而同一時期，喜茶的開店數量只有400餘家。
和喜茶與奈雪的茶主攻高階市場不同，蜜雪冰城一直將重心放在消費潛力更大的下沉市場。
蜜雪冰城的門店遍佈河南、河北、山東、四川等多個省份的三四線及以下城市，而且基本達到了“承包”的地步。
在下沉市場中，人工、房租成本都相對較低，且主要依靠“熟人營銷”，很大程度地節省了蜜雪冰城開店的成本。同時，蜜雪冰城在選址時往往會把門店扎堆開在學校周邊、商業步行街、城中村、車站等客流量較大的區域，這些區域容易有大量學生、年輕人等目標消費者聚集，易形成穩定的復購率。
當下，憑藉著低毛利和高週轉，蜜雪冰城開始反攻一二線城市市場，不斷擴大自己的門店版圖。
相比蜜雪冰城的“隱秘生長”，喜茶則顯得激進很多。
早期，喜茶在獲得IDG的1億元融資後，便迅速進駐北上廣等一線城市的購物中心，佔據有利位置，2018年，喜茶新增門店近百家，2019年新增主力門店157家、Go店63家。2020年年初，喜茶曾對外表示年內要開出800家門店。此前，有媒體測算過喜茶在全國不同城市的開店成本，據資料估算模型，一線城市喜茶門店每月的固定成本就需要近50萬元，新一線和二線城市則不到40萬元。
儘管喜茶被期待成下一個“星巴克”，但喜茶暫時還缺乏像星巴克一樣的議價能力，高昂的租金加上直營模式，使得喜茶的運營成本同樣居高不下。
值得一提的是，喜茶雖然面臨著和奈雪的茶一樣的難題，但喜茶的賺錢能力堪稱恐怖，根據媒體測算，喜茶門店平均出杯率達到2000杯/天，按照杯單價20元計算，一年單店收入可以達到1460萬，最好的門店一年單店收入可以達到4800萬。
不過和奈雪的茶一直向上的策略不同，為了兼顧下沉市場，喜茶於2020年4月前後孵化出了子品牌“喜小茶”。喜小茶定價在6-15元之間，比喜茶便宜一半，主打平價飲品。
目前，喜茶約有80%的門店集中在一線城市，二三線城市相對較少，而喜小茶被認為是以更低的價格區間和品牌影響力，與其他下沉市場中的茶飲品牌爭奪使用者。
可以預見的是，隨著新式茶飲戰場逐漸進入白熱化，如何化解敵方勢能，守住自己的江山，並建立起足夠寬的護城河，是所有新式茶飲品牌面臨的最終考驗。
除此之外，建構高品牌價值依然是新式茶飲賽道中最高的競爭壁壘，在面對眾多新式茶飲品牌時，如何給消費者一個依舊會選擇自己的理由才是最重要的。