新一輪軍備擴張週期下，軍工行業迎來景氣週期
全球軍備競賽拉開序幕
全球軍費在美國帶領下進入新一輪軍備擴張週期。2000年以來，全球軍費開支快速擴張，美、日、印等國家地區2018年軍費均大幅上漲，2018年美國國防費用同比增長4.6%達到6490億美元，接近中國當年軍費的2.6倍，並且2019、2020年美國軍費預算分別為7160億和7500億美元，接連創下新高。在美國帶動下，世界主要國家跟隨美國腳步增加軍費預算，全球進入新一輪軍備擴張週期。
中國國防預算保持穩定增長，抗週期性凸顯。中國2020年國防預算預計增長6.6%，預算草案為1.268萬億元，低於2019年7.5%的增長。考慮到疫情對經濟的打擊，本年度政府不設GDP增長目標，相較而言，軍費6.6%的增長還是難能可貴的。
裝備費用支出佔比逐年提高，主要是用在加大武器裝備建設投入，淘汰更新部分落後裝備，升級改造部分老舊裝備，研發採購航空母艦、作戰飛機、飛行武器、主戰坦克等新式武器裝備，穩步提高武器裝備現代化水平，2017年裝備費用佔比已達到41.1%，增長趨勢明顯。在目前較為特殊的背景下，估計近幾年裝備費用支出增速或將達到15%，帶動軍工行業整體業績增長。
歸母淨利潤同比增長
資料來源：萬得，太平洋證券
軍工上市公司利潤增速明顯優於全市場，這點在近期股價上面已經有所表現。軍工板塊相對於滬深300，其在2020年7月之後體現出明顯的超額收益。隨著投資者對軍工行業理解的不斷深入，軍工行業內公司行情出現較大的分化，具備技術先進性和行業壟斷性的細分行業龍頭，受到投資者青睞。大多數漲幅居前的公司在2019年已經走出獨立行情。不過近一年以來，軍工板塊股價增速依然低於其業績增長。
國防資訊化
國防資訊化是現階段我軍現代化建設的重點，軍改後國防資訊化程序加速。我國各軍兵種武器裝備升級及新研裝備批生產空間廣闊。另外，衛星首次納入“新基建”，開啟商業航天新時代，其對下游5G通訊板塊也會產生利好。
關注：衛星、積體電路、通訊、雷達電容等細分領域。
航空產業鏈
隨著“20系列”機型的量產交付將帶動航空產業鏈的景氣度提升，從而推動相關上市公司業績持續增長。上游零配件加工外協提高效率，降低成本。在新的採購和定價機制下，主機廠對於配套具有更多的自主權，以及成本壓縮的動力，上游零配件加工環節外協起到提高效率和壓縮成本的雙重作用。
關注個股：中航沈飛（600760）；航發動力（600893）；中航機電（002013）
軍用新材料
一方面，裝備需求增長帶來直接的上游材料需求增長；另一方面，新型裝備上對新型材料的應用佔比較之前有較大的提高（如複合材料等），帶來新材料的需求較裝備整體需求量的增速要高。此外，軍用新材料的應用向民用拓展，長期看面向更廣闊的民用市場。
關注：碳纖維複合材料、石英纖維、高溫合金等領域投資機會。
風險提示:國家國防政策調整;軍工行業武器裝備供給水平不達預期
(鄭重宣告：使用越聲產品者須簽訂投資顧問合同和透過風險評測！以上內容建議僅供參考，其中所涉及的個股等證券標的不構成閱讀者任何投資建議，據此買賣造成的損益，與本公司無關，本公司不承擔任何法律責任。)