又一個硬核IPO誕生：祥峰投資10年斬獲百倍回報

祥峰投資的碳中和版圖，誕生了一家上市公司。

投資界訊息，北京時間2月4日晚，混合鋰金屬電池開發者及製造商SES，完成與艾芬豪資本收購公司的合併交易，成功掛牌紐交所，新股票程式碼為“SES”。截至美股收盤，SES市值達24億美元，約合人民幣152億元。

而祥峰投資正是SES背後最堅定的投資者之一。早在2013年，祥峰投資就完成了對SES的A輪融資，並持續加碼，一路陪伴其走上IPO敲鐘舞臺。

這只是一縷縮影。從投資SES開始，祥峰投資已在碳中和領域耕耘數年，投出了共享單車代表企業摩拜、車規級晶片獨角獸地平線、鋰電池再生利用企業道童新能源等等，並將碳中和、ESG理念貫穿到募投管退各個環節中去。

值得一提的是，如今已有超過2000億規模的碳中和相關基金，湧入到VC/PE市場。顯然，在這場攸關人類未來命運的漫長征途中，沒有人願意缺席。

85後華人博士創業10年，

做出一個電池IPO，祥峰投資又投了

SES的故事，源自於麻省理工學院的一間實驗室。

身為一名85後，胡啟朝自高中時期就對物理學科頗感興趣，他在2003年成功考入麻省理工學院（MIT），並在四年之後獲得了物理學學士學位。此後，胡啟朝又來到哈佛大學應用物理系攻讀博士學位，彼時正值開發清潔能源在全球興起，他也將關注重點投向了電池技術的應用研究。

暫別兩個專注於基礎研究的年輕教授之後，胡啟朝在2009年加入了MIT著名教授唐納德·薩多韋的研究組，這是一位“不在乎發表文章和基礎科研，更在乎做一些能影響世界的技術”的傑出學者。在唐納德·薩多韋的指導下，胡啟朝開始了關於鋰金屬電池的應用研究，為日後創業打下了堅實的基礎。

2012年胡啟朝正式獲得博士學位，並在同年決定創立SES，專注於混合鋰金屬電池研發製造。回憶創業時的初心，胡啟朝曾表示，“當時身處動力電池創業的熱潮中，剛好博士期間也在做相關研究，所以一畢業就很自然地創業了。”

但很快SES迎來創立後的第一次挑戰。2012年冬天，鋰電池製造商A123公司宣告破產，這一訊息令業界大為震撼。而給SES帶來的直接影響是融資變得極為困難，沒有VC機構敢於出手投資一家電池企業，胡啟朝一度以為“自己的創業剛開始就結束了。”

而在這時，祥峰投資伸出了援手。2013年，祥峰投資釋出了一項關於電動汽車的研究報告，發現電動汽車仍未得到有效推進，原因在於電池技術的創新緩慢。為此，他們決定佈局電池行業，尋找一支富有創新力的創業團隊，SES也在此時進入到祥峰投資的視線之內。

回憶起與胡啟朝的第一次接觸，祥峰投資管理合夥人鄭俊聰印象深刻。當時，鄭俊聰與同事從北京乘飛機10多個小時來到波士頓，結果一下飛機沒做任何休整，就被胡啟朝帶到了MIT的實驗室，去參觀SES的研發成果。“透過這件事讓我認為胡啟朝很靠譜，他不是用商務宴請搞定投資人，而是用實實在在的技術打動我們。”

經過更深入的瞭解之後，鄭俊聰判斷，SES主攻的混合鋰金屬電池最有可能成為下一代電動汽車的動力中心，主要是基於幾個優勢：第一，鋰金屬電池的能量密度很大，相較於目前動力解決方案，同等體積下的鋰金屬電池能實現能量儲存翻倍；第二，快充技術的超前實現，以SES的動力電池為例，從10%充到90%只需要12分鐘，快充優勢將有利於產品的商業化落地；第三，鋰金屬電池相較於當下的動力電池，價格方面其實並沒有太大增長，是物美價廉的選擇。

於是，祥峰投資在2013年完成了對SES的A輪投資，還幫助後者招兵買馬，搭建更完整的團隊，以及在商業化落地方面給出建議。很快，SES在2016年建立了首個鋰金屬電池研發中試線，迎來試量產階段，但資金又成為一大難題。為此，鄭俊聰為SES對接了祥峰投資的控股股東淡馬錫投資，幫助SES成功渡過難關。

“當時，SES發不出工資，是胡啟朝自己借錢來發，因為他堅信SES的研發成果一定能獲得成功。對於如此有毅力的創業者，我們必須堅定陪伴、支援。”此後，祥峰投資又繼續追加投資。

如今在胡啟朝的帶領下，SES成功登陸紐交所，市值超過24億美元。而祥峰投資也憑藉10年前的這筆投資，將收穫100倍回報。但上市並不意味著結束，而是SES又將迎來一段新的征程。據悉，目前SES已經和通用、現代汽車、本田簽署聯合開發協議，進行樣品研發，預計2025年正式裝車上路。

正如胡啟朝所言，“這個世界不需要更多的電池突破，需要的是一家能夠把一個新的電池突破做到真正落地，實現大規模量產的企業，並把這電池放進數十萬、上百萬的車裡，這就是我們要做的。”

埋頭佈局碳中和近10年，

投出摩拜、地平線等一批獨角獸

至此，祥峰投資的碳中和投資版圖也浮出水面。

追溯過往，摩拜單車堪稱祥峰投資在碳中和領域的一筆經典案例。鄭俊聰回憶，2015年團隊去洛杉磯開年會，由於交通擁堵，不方便租車，就決定租腳踏車去遊玩。但最後發現要回到出發點去還車，給他們留下了不好的體驗。回國之後，鄭俊聰發現了還在起步階段的摩拜單車，而共享單車的模式不僅能夠緩解交通擁堵，還能減少碳排放。

祥峰投資管理合夥人 鄭俊聰

於是，在觀察了幾個月後，祥峰投資在2016年參與了摩拜單車的B輪融資，並一直加碼，最終摩拜單車也在2018年被美團成功收購。

談及在中國雙碳目標提出後，祥峰投資在投資打法上有何調整？鄭俊聰表示，最本質的投資理念始終如一，即“投資有技術含量的產品，產品能給世界帶來美好”。而就目前而言，祥峰投資在碳中和領域的投資佈局，主要是從兩個方面切入：一個是從源頭上降低碳排放，一個是在生產過程中追求節能減排。

從源頭的角度來講，祥峰投資更關注新能源科技創新企業，例如新能源電池、車規級晶片等。在SES之外，地平線晶片同樣是一筆經典案例。這家成立於2015年的汽車智慧晶片公司，覆蓋從L2到L4全場景整車智慧晶片方案，致力於加速電動汽車在智慧駕駛創新產品方面的成熟落地。祥峰投資最初於2016年7月，完成了對地平線的A輪融資，如今後者已經成長為一隻估值超過300億元的獨角獸。

而祥峰投資的另外一個方向，就是基於目前的市場存量，在生產製造過程中發現節能減排的突破口。鄭俊聰介紹，2020年祥峰投資佈局了一家從事鋼鐵工藝流程智慧化的公司——策立科技，主打產品是工業爐窯智慧燃燒控制系統。眾所周知，鋼鐵在冶煉過程中需要高溫環境，不管是燒煤還是燒天然氣，都會產生非常巨大的碳排放。策立的技術可以透過控制加熱節奏，精準控溫，提高各個環節的能源燃燒效率，以最低的能源消耗和碳排放，實現最高的冶煉品質和鋼鐵產量。

“從節能減排的成效上來說，策立幫助客戶在每一條產線上，每年節約超百萬元。雖然這家公司成立僅三四年，但國內鋼鐵上市企業有超過一半都已成為他們的客戶。”

而祥峰投資在2020年投資的道童新能源，也給鄭俊聰留下了深刻的印象。這是一家致力於磷酸鐵鋰廢料高效再生利用，從事鋰電池的全生命週期管理的企業，同時也是全球第一家在量產級別從磷酸鐵鋰廢料中提取磷酸鐵鋰前驅體，並保證電池級純度和經濟高效的企業。

據鄭俊聰透露，此前致力於電池回收利用的企業不在少數，但未有企業能做到如此高純度的提取和還原，道童的出現很好地填補了這一技術空白。“我們之所以能投進去，就在於此前投過SES，證明我們的團隊懂電池，與道童創始人有共鳴。”

可以發現，在祥峰投資的被投專案中已獲得階段性成功的企業，祥峰投資都已陪伴數年之久。鄭俊聰坦言，在碳中和領域，真正有技術實力的企業都會潛在水下多年，這也要求投資人要拉長時間線看效果。

“我們更願意追求那些並不處於風口、但是擁有獨特優勢的專案，這必然會造成我們寧願錯失一些熱門跑道，但也要設法找出那些在賽前並不被看好的黑馬，成為它的重要少數股東，並提升長遠的投資回報率。”鄭俊聰說道。

現在VC/PE圈，無人不投碳中和

2000億活水湧入

去年以來，碳中和熱潮席捲創投圈。

多隻碳中和專項基金紛紛誕生，越來越多VC/PE機構開始將ESG、碳管理列為投資決策的必選項，這是以往前所未有的景象。資料顯示，“綠色”、“碳中和”相關基金目前已超過2000億規模。

其中在去年10月15日，首期規模855億元、由財政部、生態環境部和上海市共同發起設立的國家綠色發展基金，正式獲得基金管理人資格，並隨後完成了首支基金產品備案，意味著正式進入實質性投資運作的階段，將為VC/PE募資帶來一股活水。

一系列相關政策也在加速落地。《關於完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》一文明確指出，鼓勵開發性政策性金融機構，按照市場化法治化原則為實現碳達峰、碳中和提供長期穩定融資支援；研究設立國家低碳轉型基金；鼓勵社會資本設立綠色低碳產業投資基金。

在鄭俊聰看來，金融作為服務業，是為實體經濟提供血液的產業之一，在雙碳提出之前就已經在促進光伏、風電、新能源汽車等新興產業發展壯大過程中發揮了重大的作用。而以雙碳和ESG理念為導向的投資理念，在未來很長時間內都會具有抗週期波動、抗系統性風險的功能。

“投資回報固然是一家VC做決策比較核心的判斷指標，但是對於一些非財務性指標，比如社會責任，我們會越來越關注。如何把投資回報和社會責任結合起來，是大家共同努力的方向。”

當然，如何能夠在碳中和熱潮中，挖掘出優質企業也是不小的挑戰。鄭俊聰認為這是一項花時間的苦活，只有深入一線市場，才能清楚地瞭解到誰還在高校中做研發、誰有過在頭部企業工作的經歷。“不花費大把的時間，根本無法做到全面瞭解，也就極易與好專案擦肩而過。”

同時，投資人還要做到能匹配創業者的技術水平，至少要是半個專家。在鄭俊聰看來，投資碳中和就是投資技術創新，這也要求投資人要不斷地學習充實自己，“如果找到了一位技術大牛，但你根本不懂他的領域，憑什麼說服他出來創業接受你的投資。”

但鄭俊聰也提醒道，佈局碳中和領域的創業公司，最大的風險則自於技術發展路徑的不確定性。透過過往調研、考察發現，符合雙碳投資背景的標的，大部分都處於匯入期和成長期，很容易在行業整體技術路徑的選擇和技術升級中失去競爭優勢。“因此必須要花時間做長期盡調，去看市場、客戶究竟認不認可這家企業的產品。”

站在當下，鄭俊聰坦言新的能源革命仍處在變革的初期，但可以明確的是，實現雙碳是人類新發展的必由之路，但毫無疑問也將是一場漫長的征途，投資機構更不應缺席這場攸關人類命運的行動。正如鄭俊聰所呼籲，“希望透過我們的投資，能夠為下一代留下一個美好的地球。”