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8月4日，浙江光華科技股份有限公司（下稱“光華股份”）將深市主機板IPO（首次公開發行股票）上會，接受發審委的稽核。
值得一提的是，光華股份曾有過科創板IPO的經歷，但最終以終止稽核收場。此次深市主機板IPO，光華股份不但更換了保薦機構，而且“補血”量欲增加1.1億元。
來源：公司官網
科創板IPO折戟
光華股份主要從事粉末塗料用聚酯樹脂的研發、生產和銷售。公司產品為聚酯樹脂，是一種由精對苯二甲酸（PTA）、精間苯二甲酸（PIA）等多元酸與新戊二醇（NPG）等多元醇，透過酯化反應、真空縮聚而製得的熱固性飽和型聚酯樹脂，外形為白色塊狀透明固體，是生產粉末塗料的主要原材料。
2018年至2020年以及2021年上半年，光華股份的營業收入分別為6.84億元、7.38億元、8.39億元、6.25億元，歸母淨利潤分別為0.42億元、0.92億元、1.07億元、0.91億元。
產品示意圖，資料來源：申報稿
2020年5月，光華股份科創板IPO獲上交所受理，其保薦機構為國泰君安。
值得一提的是，上交所要求光華股份自查招股說明書全文，對於披露核心技術或市場地位使用“領先”、“先進”、“市場地位突出”、“遍佈國內外”、“全球最大”、“世界先進”、“行業一流”及其類似定性表述的，逐項提供客觀依據，如無充分依據，刪除相關表述。
對此，光華股份進行刪改。比如，關於“領先”刪除18處，關於“先進”刪除13處，關於“行業一流”刪除2處。
2021年1月12日，光華股份公佈第三輪科創板問詢回覆函。2021年1月22日，光華股份和保薦機構國泰君安向上交所提交了撤回IPO申請。
之後，光華股份提交了主機板IPO申請，首份申報稿的簽署日期為2021年8月10日，其保薦機構為東興證券。關於光華股份撤回科創板IPO的原因，光華股份在深市主機板IPO申報稿中並沒有提及。
另外，證監會關於光華股份深市主機板IPO的反饋意見顯示，光華股份曾於2020年5月申報科創板IPO，2021年1月撤回，原保薦機構國泰君安曾接受保薦業務現場督導。證監會要求光華股份及中介機構說明：一、前次接受現場督導、撤回申報材料的原因及整改情況，是否存在重大違法違規行為，是否存在不符合發行條件的問題，相關事項的影響是否均已實質性消除，是否對本次發行上市構成實質性障礙；二、本次申報材料與前次申報材料的具體差異明細及其原因；三、本次申報IPO的中介機構及執業人員發生變化，請說明原因。請保薦機構、申報會計師、發行人律師核查並發表意見。
但主機板IPO的回覆暫未公佈，且光華股份之後更新的申報稿中也未提及上述情況。
對賭方或將大賺1.27億元
此次深交所IPO，光華股份雖然募投專案沒發生變化，仍為年產12萬噸粉末塗料用聚酯樹脂建設專案、研發中心建設專案以及補充流動資金。但是，光華股份補充流動資金由9000萬元提升至2億元，相較科創板IPO時增加了1.1億元。
在此背景下，光華股份達到目標的估值也增加不少。光華股份科創板IPO擬募集資金為5.87億元，發行不超過3200萬股，佔發行後總股份的25%。以此計算，光華股份達到該目標的估值為23.49億元。
而此次深交所IPO，光華股份擬募集資金為6.53億元，發行不超過3200萬股，佔發行後總股份的25%。以此計算，光華股份達到該目標的估值為26.13億元，相較科創板IPO時增加了2.64億元。
募投專案對比，資料來源：前後兩次IPO的申報稿
需要指出的是，光華股份2019年12月外部投資者增資時，光華股份整體投後估值只有6億元，且外部投資者還與光華股份實控人曾簽訂過對賭協議。
具體來看，光華股份實控人為孫培松和孫杰風，兩人系父子關係且孫杰風之妹孫夢靜直接持有公司2.08%的股份。在此背景下，孫杰風、孫培松及其一致行動人孫夢靜直接和間接控制公司發行前總股本的80.21%。
2019年12月，廣灃啟辰、普華臻宜、海寧志伯、孫宇等外部投資者對光華股份進行增資，經各方協商確定按照公司整體投後估值6億元確定增資價格為6.25元/股。並且，這些外部投資者與光華股份實控人簽訂對賭協議，比如包括光華股份需在2022年12月31日前完成A股股票發行。
由於公司IPO道路較為坎坷，該對賭協議也經歷了一波三折。
2020年5月，由於光華股份開啟了科創板IPO，所以對賭協議自動解除。但隨著光華股份科創板IPO折戟，對賭協議又在2021年1月恢復。之後，對賭協議又於2021年3月解除。從時間點來看，東興證券於2021年2月向浙江證監局報送光華股份輔導備案登記材料，並於2021年4月獲得受理。即在這期間，該對賭協議被解除。
從收益角度來看，按光華股份深交所主機板IPO目標計算，考慮稀釋作用後2019年12月增資的外部投資者將“賺”1.27億元，增值率為226.63%。
END
記者 鄒煦晨
版式 褚念穎
編輯 吳鳴洲
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