隨著中報預告的逐步披露，上市公司業績高增預期的逐步兌現，後期市場風險偏好還能不能維持在一個較高水平上，也存在較大的不確定性。因此，對於上行空間暫不宜抱過高期望，同時短線震盪也有可能會更加頻繁。
《投資者網》特約國金證券分析師毛銳
週二早盤三大指數集體小幅低開。開盤之後，指數呈現分化格局，滬指稍作上衝會後保持橫盤震盪態勢，創業板指則衝高回落後保持震盪下行態勢。午後，指數略有下探後，持續緩慢回升直至收市。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以漲0.53%、漲0.18%、跌0.56%報收。盤面上，個股漲跌比2484：1718，漲停股（剔除ST和未開板次新股）62家，顯示市場情緒一般，賺錢效應偏強，兩市成交額12203億，較前一交易日縮量7.41%。北上資金淨流入逾25億。
昨天盤中出現了一個標誌性事件，那就是創業板指一度超過上證指數，這在A股歷史上屬於首次！事實上，這也是對近期極致分化行情的一個註腳。近來，首次風格明顯偏向科技成長方向，代表該方向的創業板指在4、5、6、7月分別漲了12.07%、7.04%、5.08%、1.09%，而以傳統行業為主的主機板上證指數同期只分別為漲0.14%、漲4.89%、跌0.67%、跌0.69%，差距明顯。與此同時，雙方的估值水平目前更是扭曲，上證估值僅為14.31倍，創業板則高達63.63倍！
但歷史總是分久必合，雖然從長期趨勢來講，科技成長未來的業績增長潛力更大，但在某個階段如果分化過於極致的話，市場必將對此進行修復調整，隨後一段時期將趨於均衡。就像今年春節前作為機構“核心資產”的各種“茅”一路狂飆一樣，但是在節後它們卻大幅跑輸了中小盤股，雖然從長期趨勢來看，隨著A股逐漸機構化，機構“核心資產”在長跑中也必將跑贏小票一樣。
而這種極致分化到均衡甚至某一小段時期逆轉的時點，銳叔認為可能正在接近。再次回顧前述“核心資產”迥異表現，為何會發生在春節前後？一個非常重要的原因就是其在業績增速方面更勝一籌。因為去年疫情的原因，不少行業和企業的業績並不理想，但相對來說，“核心資產”作為頭部企業，抵禦風險的能力更強，受到的影響更小，其中一些如醫藥醫療、食品飲料等行業龍頭的盈利更是顯得“鶴立雞群”。市場自然會給它們的股價一個更高的定位。去年的年報則是對“核心資產”去年業績的總結，而春節之後，隨著年報預告的逐步披露完成，部分“核心資產”的行情也階段性畫上了句號。而今年上半年隨著經濟不斷復甦，科技成長方向的景氣度相對更高、業績增長彈性相對較大，這也將在中報預告中體現出來。但隨著中報預告的不斷披露，在業績高增預期兌現後，會不會再次帶來市場風格的又一次調整呢？完全有這種可能！
而市場風格一旦從極致分化走向均衡或甚至短時期逆轉，帶來的結果很可能就是市場的大幅震盪甚至調整，新鮮的例子也是春節後大盤的走勢。因此，我們對此還是要保持一份清醒，提前做一些預防。
板塊和熱點方面，週一盤面上，行業方面，煤炭、電力、環保、建材等漲幅居前，半導體、元器件、證券等逆勢收跌。題材方面，碳交易、有機矽、建築節能等較為活躍。
碳交易題材掀起漲停潮，百川暢銀、長源電力、中鋼國際、華銀電力、菲達環保、順控發展、岳陽林紙、福建金森、雪迪龍漲停。驅動上，國務院新聞辦公室於7月14日上午10時舉行國務院政策例行吹風會，介紹啟動全國碳排放權交易市場上線交易有關情況。此次吹風會是對7月8日國務院常務會議要求“7月啟動發電行業全國碳排放權交易市場上線交易”的進一步落實，國常會明確設立支援碳減排貨幣政策工具，意味著將鼓勵金融機構加大對碳減排重點領域的信貸支援。一個交易額有望超千億元的全球最大碳交易市場將建成，而從更長遠的角度來看，我國碳資產交易市場規模將達2萬億一3萬億元。展望後市，碳交易市場的開市或將成為碳交易題材行情重要的分水嶺，市場開始更加關注真正受益於碳交易市場的公司，而僅僅依靠炒作，不能帶來實實在在利潤的公司並不能真正受益於碳交易市場，即純概念性的炒作將告一段落。而短線上，由於7月14號即將舉行吹風會，算是一次利好落地，存在資金趁機兌現的可能，因此今天再去參與的價效比不高。而從長期看，碳交易市場的開市為不少公司帶來了業績增量，未來應該持續關注受益於碳交易市場的核心公司。這部分公司主要包括：1)碳核查。碳核查是指第三方機構對碳排放單位提交的溫室氣體排放報告進行核查，是參與碳交易的必要前置工作。假設首先由全國規模以上(收入2000萬元以上)工業企業參與，根據國家統計局資料，目前全國規模以上工業企業數量為37.8萬家，根據產業調研，企業一年至少需要做2次碳核查，每次核查費用至少為2萬，那麼每年碳核查的市場空間約為150億元；2)碳捕捉應用。當前經濟性較差，中石化建成CCUS專案表明我國大企業減排決心。雖然各國都在支援碳捕捉技術的發展，但碳捕捉技術在經濟上的可行性較差。根據我國2019年CCUS報告，燃煤電廠和(低濃度源)和煤化工(高濃度源)的捕捉成本分別為300元/噸和180元/噸，而我國碳交易市場的碳價在30-50元/噸，其成本遠超碳價。不過為了完成我國雙碳目標，企業還是在加速行動，此前中國石化宣佈將開啟我國首個百萬噸級CCUS專案建設齊魯石化-勝利油田CCUS專案，涵蓋碳捕集、利用和封存3個環節。中石化建成百萬噸級CCUS專案，為我國碳捕捉技術的應用奠定良好基礎，後續碳捕捉專案或將加速推進；3)CCER碳交易憑證。碳匯是減排企業獲得CCER的重要來源減排憑證(CCER)主要來自清潔能源專案，CCER可以在控排企業履約時用於抵消部分碳排放使用，也可以用來交易產生收益。預計未來在全國碳交易市場正是啟動前，上述方向應該還有一次活躍的機會，調下來後仍關注一下。
遊戲板塊已連續第二天有不錯的表現，其中迅遊科技、中青寶、以及疊加資訊保安題材的任子行20cm漲停，另一隻疊加資訊保安題材國華網安10cm漲停。目前資金在鋰電池等熱門賽道漲幅已大的情況下，也在盡力挖掘一些低位品種，如前天的資訊保安、5G通訊、旅遊。遊戲也屬於這類性質。驅動上，7月30日華為HarmonyOS開發者活動中，將有一場主題為“HarmonyOS卡片遊戲”的演講。此外，2021年7月30日至8月2日，第十九屆中國國際數碼互動娛樂展覽會（簡稱ChinaJoy）將於上海新國際博覽中心舉辦。ChinaJoy涵蓋遊戲、動漫、網際網路影視、網際網路音樂、網路文學、電子競技、潮流玩具、智慧娛樂軟體及硬體等多個領域。作為華為終端的官方遊戲下載平臺，華為遊戲中心將在ChinaJoyN1館-01號展位BTOC展區精彩亮相。此次，華為遊戲中心將攜40家熱門遊戲共創“玩力世界”，透過豐富多彩的互動遊戲與活動，為使用者玩家提供的非凡遊戲體驗。從遊戲行業基本面來看，上半年並不太理想，主要是因為：1） 受疫情影響，去年上半年遊戲業務基數較高。今年疫情影響逐步消退下，公司老遊戲的流水較去年同期有所回落；2） 去年上半年公司主要運營的遊戲產品均處在成熟期，銷售投入相對較少，而今年上半年兩家公司接連上線了多款重磅遊戲，上線初期會集中進行大量市場推廣，費用一次性計入當期，而充值收入則大部分遞延至後期。不過，隨著新遊運營的不斷成熟，前期的投入有望逐步實現收益，疊加暑期檔已經到來，多款新遊戲已定檔暑期節點，預計行業業績拐點將出現在第三季度。目前遊戲板塊位置處於歷史最低位附近，基本面又有望出現拐點，再加上華為進軍遊戲行業對市場情緒的刺激，後市應該有一些機會。關注方向上，目前來看遊戲板塊2021年的核心邏輯仍為新遊戲的上線，因此後續需重點關注相關公司新遊戲的上新情況。
近期最強的兩大賽道鋰電池和半導體晶片板塊，在昨天出現較大調整或分化。其中晶片龍頭卓勝微放量大跌12.87%，半導體晶片板塊跌幅超過8%的個股超過10只，虧錢效應明顯。鋰電池板塊早盤也有不少相關高位標的大幅殺跌。此前，銳叔曾提醒過大家，隨著這兩個上半年景氣度最高的兩個科技細分方向的中報高增預期的兌現，資金可能也會有一個逢高兌現的過程。目前來看，景氣度相比鋰電池稍微差一些的半導體晶片板塊出現大幅震盪的頻率更高一些，雖然之前的每一次震盪在後面來看不過是一次“假摔”，但就怕投資者習以為常後，會有一次是真的“狼來了”。而7月15日是創業板中報預告強制披露的截止日，以及深圳主機板、中小板中報預告有條件披露的截止日，也就是說，屆時鋰電池、晶片上半年業績高增預期將基本落地，同時意味著相關行情告一段落，這是大家需要引起注意的。
操作策略：
昨天大盤總體上延續上攻態勢，但力度明顯減弱，近期熱門品種也有退潮跡象。預計短期市場在流動性寬鬆預期加強，以及上市公司中報高增預期推動下，保持震盪上行態勢。但考慮到當前微觀資金面仍不理想，而且隨著中報預告的逐步披露，上市公司業績高增預期的逐步兌現，後期市場風險偏好還能不能維持在一個較高水平上，也存在較大的不確定性。因此，對於上行空間暫不宜抱過高期望，同時短線震盪也有可能會更加頻繁。技術上，關注3600點左右前期籌碼堆積峰值位壓力。中期來看，今年基本面的大背景是“全球流動性趨於收緊+通脹上升”，這一組合對市場並不太友好，加上結構性高估值的矛盾依舊存在，風險偏好難以持續全面提升，整體市場仍有望保持區間震盪格局。操作上，輕倉者暫時觀望為主，等待調整低吸機會；重倉者可以考慮逢高逐步控制倉位，同時注意根據當前市場風格變化以及結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+順週期”品種、以及景氣度持續上升的行業。
（國金證券毛銳 SAC登記編號：S1130519020002）
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