智通財經APP注意到，對利率上升押注的增加並未阻止股市上漲，因為市場相信美聯儲和其他央行的政策收緊力度不會像過去那樣大。
新一輪與新冠疫情相關的不確定性使市場略微逆轉了美聯儲、英國央行和其他機構預計明年將大幅加息的趨勢。但美聯儲主席鮑威爾最近的言論表明，他將在未來兩年加息數次。
股市基本上沒有受到加息傳言的影響，今年股票基金每週都有資金流入。投資者說，在一個債券收益率(經通脹因素調整後)遠低於0%的世界裡，根本沒有其他選擇。
而這些負的“實際”收益率，以及長期政府借款成本居高不下的低水平、收益率曲線趨平和股市飆升，都依賴於這樣一種觀點：即最終利率(即央行政策利率將見頂的地方)將低於以往週期。
美聯儲上一次加息週期在2018年達到2.25%-2.5%的峰值。但根據歐元-美元期貨對美國未來五年利率的預測，即將到來的加息週期結束時利率將低於2%。
這一押注低於美聯儲預期的2.5%，反映出人們相信，在利率達到美聯儲2%的通脹目標之前，緊縮政策可能就會結束。這意味著美國的"實際"利率仍將為負。
歐元區和英國的情況也類似，最終利率分別略高於0%和略低於1%。
倫敦皇家資產管理公司利率和現金主管Craig inch表示：“股市的意思是……利率不會變得非常高，實際收益率將保持低位。”
“債券市場正在說……我們將把長期收益率保持在低位，因為我們認為(利率)會上升，然後又會直接回落。”
今年有一萬億美元湧入全球股市，比之前19年的總和還要多，使得股票估值達到歷史新高。公司債券的風險溢價處於歷史低點，而家庭、企業和主權債務在疫情期間累計飆升了36萬億美元。
出於這個原因，許多人認為美國的實際收益率(10年期基準利率目前為-1%)將需要在數年甚至數十年內保持在零以下。長期債券的收益率仍然頑固地處於低位——10年期美國國債今年達到了略低於1.8%的峰值。
美國銀行信貸策略主管Barnaby Martin表示:“推動曲線延長的是一種預期，即一旦各大央行開始加息，它們將無法達到以往加息週期所達到的水平。”
估算最終匯率關鍵的一項指標是“中性利率”，被分析師稱為“r-star”，是指使經濟保持平穩執行的政策利率估計值。
在發達經濟體，這一比率一直在穩步下降。原因包括人口老齡化和高儲蓄率，美國也不例外，經通貨膨脹調整後的儲蓄率從2007年的2.5%下降到去年的0.4%左右。
風險是中性利率高於市場預期。
一些人認為，長期債券收益率受到對安全證券的巨大需求的壓制，是一個誤導性的指標。
其次，相對於美聯儲自己的預測，提前和激進的加息預測表明投資者並不認同美聯儲轉向靈活平均通脹目標(FAIT)的做法。透過FAIT，美聯儲的目標是在一段時間內將通脹率平均控制在2%，並容忍暫時的通脹超出預期。
摩根士丹利美國利率策略主管Guneet Dhingra指出，美聯儲在推出新的通脹策略時，旨在提高中性利率。
Dhingra表示，“從某種程度上來說，你可以稱FAIT框架是成功的，你也可以說美聯儲成功地將中性利率提高到比上一個週期更高的水平。”他預計最終利率可能會高於2.5%。
企業增加支出、提高生產率，最重要的是勞動力市場的變化，也可以提高利率。在這裡，經濟學家將關注NAIRU利率，即最低的失業率可以在不加劇通脹的情況下增長。
問題在於，如果工人獲得了更多的工資議價能力，這場新冠疫情是否會扭轉長達數年的NAIRU下滑趨勢。
目前還沒有出現工資螺旋上升的跡象，儘管目前的勞動力短缺意味著市場的終端利率押注可能面臨挑戰。
如果短缺緩解，這可能會增加美聯儲堅持其目前計劃的加息週期的可能性。
Vontobel資產管理公司的投資組合經理Ludovic Colin稱，長期債券的“劇烈”重新定價是一種風險。“股市要維持目前的估值，非常困難。”