東阿阿膠換了“掌門人”，股價開盤漲停

東阿阿膠董事長韓躍偉辭職，在業界眼中，有些“功成身退”的意味。

1月10日晚，東阿阿膠釋出公告，其於近日分別收到董事長韓躍偉、總裁高登鋒的辭職報告，辭職原因均因工作內容變動。

1月11日開盤，東阿阿膠股價迅速上漲並封上漲停板，截至下午收盤，股價漲停報49.54元/股，漲幅為9.99%。

高管迎來大換血

東阿阿膠在駛入正軌後，其董事長韓躍偉遞交了辭職報告。單從財務資料看，在韓躍偉執掌的兩年間，東阿阿膠快速扭轉局勢，業績重回增長軌道，如今辭職似乎也帶了點“功成身退”的意味。

也有業界人士認為，韓躍偉本身在華潤醫藥集團身負要職，目前東阿阿膠“救火”任務也已完成，同時，時任公司總裁的高登鋒經營方略獲得華潤高層認可，此番“走馬換將”也在情理之中。

而接任董事長職位的人正是已經辭職的總裁高登鋒。這也就是說，東阿阿膠的高層在兩年之間再次實現高層更迭。此前在2020年1月，執掌東阿阿膠日常經營十幾年的秦玉峰因到齡退休辭去了所有職務。根據當時公告，秦玉峰申請辭去公司第九屆董事會董事、總裁和公司法定代表人職務，不再擔任公司任何職務，由高登鋒接替其擔任東阿阿膠總裁一職。

據悉，高登鋒出生於1973年1月，從1995年9月在東阿阿膠參加工作後，歷經銷售、市場、人力資源管理、電子商務、保健品等多領域、多崗位。現任東阿阿膠股份有限公司黨委書記、董事。

另一位提名的總裁人選為程傑。公開資料顯示，程傑出生於1979年3月，畢業於瀋陽藥科大學，獲中藥學學士學位。

需要注意的是，程傑也是原華潤系旗下高管，於2003年9月加入華潤三九，歷任華潤三九OTC終端代表、處方藥管理專員、999感冒靈產品經理、OTC銷售市場部總監、專業品牌事業部黨總支書記，澳諾（中國）製藥有限公司黨支部書記、執行董事，三九賽諾菲（深圳）健康產業有限公司董事等職位。

未來，兩位履歷豐富的少壯派高管將如何帶動東阿阿膠持續發展，成為了外界關注的焦點。

走出業績泥潭

經過2019年後的業績暴雷與董事長出走等事件，東阿阿膠陷入了長達一年多的業績低迷之中。其股價也隨著業績的暴雷一落千丈，由2019年年初的50元/股左右跌至2020年3月的24.41元/股，市值也不斷蒸發。

對於業績的突然暴雷，東阿阿膠當時解釋稱，主要是由於一方面因為下游客戶受到環境影響，主動降低庫存，另一方面是公司策略調整主動進行渠道管控。

阿膠作為藥品也有保質期，過期之後便不能售賣，這也導致一旦出現賣不出的跡象，阿膠經銷商們就會優先選擇清理庫存，如果不抓緊時間清倉，那麼許多產品就可能再也無法售賣。

由於越來越多消費者不買賬，導致許多經銷商對於阿膠囤貨避之不及，這種情況也直接影響到了東阿阿膠的業績。

其實，東阿阿膠的業績暴雷早在其近幾年業績的增長速度中就早有預告。從2016年開始，其業績增速就已經下降至15.92%，2018年第三季度，其業績開始出現虧損，營收淨利潤出現雙降。此外，其經營性現金流也在2019年虧損至11.2億元。

面對業績的暴雷，東阿阿膠痛定思痛，加快戰略轉型的步伐，加大渠道庫存清理力度，同時實施輕資產化，剝奪部分割槽域不盈利的養殖示範業務。

經過努力調整，降庫存策略卓有成效，2021年4月，東阿阿膠表示庫存已經趨於良性。

根據2021年中報內容，目前東阿阿膠正在轉型數字化以及速速食品領域，根據魔鏡資料顯示，2021上半年天貓平臺東阿阿膠GMV已達到1.17億元，同時，東阿阿膠旗下的阿膠速溶粉、阿膠燕窩等即食類新產品均已在線上開始銷售，並在2020年各自取得5000萬元以上銷售額。

2021年第三季度，東阿阿膠營收達到11.39億元，同比增加20.50%，淨利潤達到1.51億元，同比增加140.55%。

資料來源：Wind

業績恢復後如何發力

雖然目前東阿阿膠逐步恢復了盈利，但是眼前的困境也是仍待突破。

資料顯示，2012年以來，東阿阿膠一直佔據國內80%的市場份額，但是由於東阿阿膠不斷加價，導致其阿膠市場規模一直在被同仁堂、九芝堂等選手瘋狂蠶食。到了2019年時，東阿阿膠的市場佔有率下滑到61.30%。

而據統計，東阿阿膠自2000年至2021年二十年間，阿膠價格從80元/公斤，上漲至6000元/公斤。

如今阿膠價格的上漲或許也不能挽救東阿阿膠。阿膠是用驢皮經過煎煮、濃縮製成的固體膠，這也讓毛驢成為了阿膠產業鏈的核心。

而因為農業與運輸機械化的提高和城鎮化程序的加快，而毛驢養殖產業規模化程序較慢，加上毛驢養殖難度大、投資回報週期長，許多農戶對於養殖毛驢缺乏積極性，國內毛驢存欄量開始急速下降。

根據中國驢聯網監測資料，2019年驢屠宰量約為30萬頭，較2018年減少4萬頭，下降11.7%左右，而可作為阿膠原材料的驢皮僅佔其中的一部分。

並且，由於毛驢養殖業務毛利率較低，目前東阿阿膠已經開始著手剝離毛驢養殖業務。2021年上半年，東阿阿膠的毛驢養殖及銷售業務收入為8091.14萬元，毛利率僅為7.08%。

目前，東阿阿膠營收的主要來源為醫藥工業，收入為15.7億元，同比增長79.11%，佔總營收的比例為93.2%，毛利潤為63.3%，這也是其2021年上半年業績大增的主要推動力。

雖然業績大增，但其各方面的支出都有不同程度的減少。有投資人士分析，東阿阿膠也開始“勒緊褲腰帶過日子了”。就其研發投入來說，2021年上半年同比減少18.81%，財務費用同比減少381.26%。

在市場份額下滑的情況下，與其他行業的競爭優勢也是東阿阿膠目前亟需解決的問題。記者就目前企業產品的競爭優勢以及業務方向向企業傳送採訪函，截至發稿並未收到企業的回覆。

需要注意的是，雖然業績困境亟待解決，但其二級市場的熱情卻絲毫未減。2021年8月，東阿阿膠以0.305元/股進行派息後，股價跌至最低點29.7元/股，後在2022年1月4日，其股價最高已經攀升至50.12元/股，漲幅達到40.74%。

資料來源：東方財富

記者 胡鑫宇

編輯 王麗穎