文|金證研 陸北
江蘇省泗陽縣，被稱為“中國意楊之鄉”，而江蘇華綠生物科技股份有限公司（以下簡稱“華綠生物”）便坐落於此地，其還被認證為“國家食用菌工程技術研究中心金針菇種質資源評價和利用基地”。
“殊榮”背後，華綠生物的資訊披露現疑雲，其子公司上千萬元的施工總包合同隱而未披，令人不解。而回溯歷史，報告期內，華綠生物關閉北京生產基地，其北京和東北地區主要經銷商銷售額連年下降。此外，在真姬菇產能利用率未飽和、市佔率或不足2%的情形之下，華綠生物卻擬擴產6倍產能，未來能否消化？
回溯歷史。擁有“零星”生產基地的華綠生物，還曾關閉了北京生產基地，而後其對北京和東北地區主要經銷商的銷售額逐年下滑。
據華綠生物簽署日期為2020年10月20日的招股書（以下簡稱“招股書”），華綠生物生產基地位於江蘇省宿遷市泗陽縣和重慶市。
據招股書，報告期內，即2017-2019年及2020年上半年，華綠生物在江蘇、重慶、北京設有生產基地，其中北京基地於2017年8月對外出售全部資產，不再從事食用菌的生產和經營。
這意味著，2017年起，華綠生物在北京再無生產基地，華綠生物北京及附近區域銷售或受影響。
據招股書，華綠生物稱，雖然北京基地關閉，但北京基地產能總體佔比不高，歷史上北京和東北地區的金針菇銷售並不完全依賴於北京基地。而事實或並非如此。
事實上，2017年以後，華綠生物對作為第一大客戶的北京及東北地區的經銷商銷售金額不斷下滑。
截至2020年上半年，華綠生物金針菇銷售收入為17,992.72萬元，佔主營業務收入的比例為90%。
據招股書，華綠生物在東北地區的經銷商為瀋陽鴻展旺哲農產品有限公司（以下簡稱“瀋陽鴻展”），在北京地區的主要經銷商為北京鴻展興都農副產品有限公司（以下簡稱“鴻展興都”），兩家公司屬於受同一實際控制人控制的企業。
據簽署日期為2017年12月15日的招股書（以下簡稱“2017版招股書”）及招股書，2014-2019年，鴻展興都、哈爾濱友誼透籠農貿超市展延梅速凍攤床、瀋陽鴻展（以下簡稱“鴻展興都及其關聯方”）均“蟬聯”華綠生物第一大客戶。同期，華綠生物對其的銷售金額分別為4,932.17萬元、6,715.06萬元、6,973萬元，6,403.85萬元,4,373.37萬元,3,840.99萬元，佔華綠生物主營業務收入的比例分別為25.72%、27.96%、26.29%、18.42%、11.1%、6.68%。
作為華綠生物的第一大客戶，2014-2017年華綠生物對鴻展興都及其關聯方的銷售金額逐年提升，2017年，華綠生物關閉北京基地後，其對鴻展興都及其關聯方的銷售金額及佔比均逐年下滑。
也即是說，招股書聲稱的“北京和東北地區的金針菇銷售並不完全依賴於北京基地”的說法或有待考量。2017年關閉了北京基地後，其對北京及東北地區經銷商的銷售額逐年下降，由此可見，華綠生物在北京及東北地區的市場競爭力如何？尚未可知。
問題遠未結束。
據招股書，此次華綠生物擬募集資金4.28億元用於“年產3萬噸真姬菇專案”，專案建設期為21個月。
據招股書，江蘇省華蕈農業發展有限公司（以下簡稱“華蕈農業”），系華綠生物控股子公司。
據生態環境部資料，2020年4月22日，華蕈農業的“年產7800噸真姬菇專案”完成備案，備案號為202032132300000180，專案投資額為1.5億元，擬投入生產運營日期為2020年10月15日。
而近年來，華綠生物真姬菇產量增速逐年下滑，截至2020年6月底，其產能利用率並未完全飽和。
據2017版招股書及招股書，2016-2019年及2020年1-6月，華綠生物的真姬菇當期實際產量分別為936.49噸、3,002.63噸、5,253.72噸、5,344.53噸、3,442.76噸，2017-2019年分別同比增長220.63%、74.97%、1.73%。
2016-2019年及2020年1-6月，華綠生物真姬菇產能利用率分別為70.07%、78.44%、86.46%、87.95%、96.31%。
據2017版招股書及招股書，真姬菇產能利用率之所以較低，主要是因為真姬菇工廠（即江蘇三廠）系華綠生物2016年初收購後建立，華綠生物對其進行了一系列改造及擴建工作，受此影響江蘇三廠在較長時間產能利用未達飽和狀態。
根據《金證研》滬深資本組統計分析，截至2019年12月31日，華綠生物真姬菇年產能達6,232.41噸，募投專案“年產3萬噸真姬菇專案”及華蕈農業年產7800噸真姬菇專案”，兩個專案計劃新增真姬菇共計37,800噸，為2019年年產能的6.07倍。
據中國食用菌協會公開資訊，2016-2018年，中國真姬菇產量分別為36.03萬噸、39.13萬噸、27.03萬噸、30萬噸。根據《金證研》滬深資本組統計分析，2017-2018年，中國真姬菇產量同比增長率分別為8.58%、-30.91%、10.99%。
若華綠生物真姬菇市場佔有率按照其產量佔行業總產量的比重測算，則2016-2018年，華綠生物真姬菇產量佔中國真姬菇產量的比例分別為0.26%、0.77%、1.94%。
據招股書，2017-2019年及2020年上半年，華綠生物真姬菇銷售收入分別為2,484.39萬元、3,501.77萬元、4,486.06萬元、1,979.52萬元，同期佔主營業務收入的比例分別為7.15%、8.88%、7.8%、6.9%。
而對真姬菇進行擴產的企業不止華綠生物。據福建萬辰生物科技股份有限公司（以下簡稱“萬辰生物”）2020年10月19日簽署的招股書，萬辰生物的募投專案分別為“年產2.1萬噸真姬菇工廠化生產專案”、“日產60噸真姬菇工廠化生產專案”、“食用菌良種繁育及工藝開發建設專案”；預計募投專案每年增加的真姬菇產量為 4.2 萬噸。
由上述情形或表明，華綠生物及其子公司華蕈農業擬在近兩年共擴產真姬菇37,800噸，為其2019年年產能的6倍，且其真姬菇市佔率不足2%，未來能否消化新增的產能？
值得注意的是，華綠生物子公司正在履行的一項上千萬元合同，招股書卻“隱而未披”，令人不解。
據招股書，江蘇華駿生物科技有限公司（以下簡稱“華駿生物”）系華綠生物的控股子公司，目前無實際業務經營，正在建設工廠，從事食用菌工廠化種植與銷售業務。
據住建部公開資料，華駿生物年產20萬噸生物飼料專案，其立項文號為泗發改（2018）254號，該專案計劃開工時間是2019年2月10日，計劃竣工時間是2019年10月31日。
該專案的詳細資訊中，華駿生物與江蘇省吉攬建設工程有限公司（以下簡稱“吉攬建設”）簽訂了施工總包合同，合同金額為1,136萬元，合同類別是施工總包，合同簽訂日期是2019年11月25日。
值得注意的是，華綠生物在招股書中對上述千萬元的施工總包合同“隻字不提”。
據招股書，2017年年初至2020年7月31日，華綠生物簽署的已履行和正在履行的合同金額超過500萬元的建設工程或裝置安裝合同共有17項，其中華駿生物簽訂的合同有3項，分別為庫板及其安裝、迴圈利用農業廢棄物年產2,500噸食用菌專案製冷工程、迴圈利用農業廢棄物年產2,500噸食用菌專案製冷施工工程，皆為正在履行。
為何華駿生物與吉攬建設簽訂的千萬元施工總包合同，華綠生物在招股書中卻“隱而未披”，其是否存在選擇性披露的嫌疑？尚未可知。