圖片來源@視覺中國
鈦媒體注：本文來源於微信公眾號錦緞（ID：jinduan006），作者：古月，鈦媒體經授權釋出。
怪獸充電（NASDAQ:EM）昨晚登陸納斯達克，共享充電寶行業迎來第一股。
從怪獸充電（怪獸）近年來披露的業務資訊看，儘管它確實有怪獸般的發跡能力（成立第三年即獲得市佔率第一），但並沒有顯露出足夠控場能力，“重資本投入、受制於商戶、行業地位存在變數”是讀完其招股書後的直觀感受。
按著“重資本投入——獲得市佔份額——提價盈利”商業邏輯，怪獸要想維持現在的行業格局，未來仍需要巨大的資本開支，實現盈利並不是輕而易舉的事情。
以怪獸充電為參照，對於充電寶這們生意，我們試圖透過4個維度釐清。
01 共享充電寶能夠3個月回本嗎？答案是：不能。
最近一兩年來，共享充電寶成為了一個熱門商業專案，大量貼牌產品都在尋求推廣合作伙伴（包括服務商、代理商，甚至個人和商戶等），並且都將宣稱這一商業模式已經跑通，而且按單個機櫃專案（或稱POI網點）回本週期近3~4個月。
如果僅按照成本控制和投資回報來看，單一產品的回報期基本能控制在5個月以內。
艾瑞諮詢以單個充電寶的成本、平均每天的租賃次數、當前週期的回報三個資料指標做出過相關統計測算，目前怪獸和街電這樣的行業頭部公司的回本期分別為4個月和4.5個月，而體量相對較小的公司則可以實現2個月左右的回本期。
圖1：機櫃式充電寶盈利模式，來源：騰訊創業
再根據更細緻的測算，以上述微模型的盈利模式看，共享充電寶專案的確能夠快速回本，年收益能達到前期投入的2-3倍。
但是，這一過程中並沒有考慮到產品的推廣營銷成本：
一般貼牌商的招募說明是，擁有一定社會資源或人脈資源的合夥人，而這種資源普通人一般不太可能與生俱來，如果要順利拓展商家，將面臨一筆不菲的隱性成本支出，而這是貼牌品牌商不會直接展示的資訊。若算上這部分投入，共享充電寶專案的回本週期將被拉長多少則要具體問題具體分析。
02 營銷成本究竟是多少？大概將會達到80%的總營收佔比。
目前怪獸充電在共享充電寶行業的市場份額為34.4%，儘管是行內最高，但是高市佔率並沒有帶來應有的定價權，這個行業的閘門把控在下游商家手中。
怪獸的營銷費率在2019年和2020年分別為67.4%和75.5%，費用上升的根本原因是因為商家要求更高的入場費。
圖2：怪獸充電對於商家的激勵比例（激勵費用=入場+佣金），來源：招股書、安信證券研究中心
營銷費用主要包括付給商家的入場費和服務商（網絡合作夥伴）的佣金分成。
資料顯示，怪獸的近兩年的營銷費用從2019年的13.612億元增長55.7％至2020年的21.211億元，其中，佣金分成從2019年的8.22億元增長45.5%至2020年的11.96億元，佣金分成率分別為42.7％和44.1％；但是付給商家的入場費則增長了2.6倍，到2020年已經佔到了總營收的約14%。
商家之所以能夠強勢索要入場費，是因為共享充電寶行業歸根結蒂是依託線下流量為根本的生意，使用者根本不介意品牌，他們只在乎產品是否能夠給移動電子裝置充電，所以誰的產品入駐了核心商家誰就等於是穩穩獲得現金流。
而共享充電寶產品本身的技術含量並不高，低門檻意味著行業競爭的慘烈，
03是否有技術壁壘？
圖3：共享充電寶主要市場主體，來源：艾瑞諮詢、安信證券研究中心
充電寶，是典型的低端電子製造業產品，產品本身並無過多技術壁壘可言。
共享充電櫃的技術略高於充電寶，裡面涉及充電寶識別技術、租借技術等。街電的陳歐在2017年花1億元從“共享充電寶之父”劉同鑫購得共享充電寶充電箱、充電更換系統及充電方法等三項發明專利；來電在這方面申請了80多個專利，並且也表示“後進的廠商只要做吸納式掃碼借充電寶，就不可能繞開我們的專利。”
但事實上，整個共享充電寶的上游供應端並沒有因為上述專利而產能受限，對於生產商，還是有很多方式繞開上述專利壁壘，例如不採用吸納式設計，改用扣立式設計；不用箱體式機櫃，改用排列式機櫃；替換電子元件；重新設計電路板等。
對此，前雲充吧CEO丁明磊曾表示，“共享充電寶的技術壁壘肯定有，但最多領先別人三四個月的時間，找臺機器一看就大概知道怎麼回事了。”
圖4：共享充電寶供應鏈分析，來源：艾瑞諮詢
而街電、來電、怪獸這類頭部公司之所以搭建專利壁壘，其實也是主要為掣肘對方為目的（可參考街電與來電的三年專利戰），但對於大多數貼牌品牌商而言，頭部公司透過專利訴訟是耗時耗力而沒有實質成果的選項，畢竟這是個“門檻低、模式單一、易複製”的行業，上游廠商“千千萬萬”，下游品牌同樣“千千萬萬”。
圖5：貼牌共享充電寶產品，來源：某平臺截圖
圖6：貼牌共享充電寶產品，來源：某平臺截圖
在各大電商平臺上，我們很容易就能夠看到各類商用共享充電裝置，並且還有附有“0抽成”、“終身保修”、“送廣告牌”等商業標語；而在網站貼吧上，搜尋類似“共享充電寶能賺錢嗎”會發現，為數眾多的共享充電寶品牌正在做商業推廣，招攬代理商或是鼓動入局者直接買斷產品裝置。
由此可見共享充電寶上游供給端的泛濫程度，而這也從根上奠定了這個行業嚴重內卷的特徵。
04 影響行業格局的變數有哪些？最明顯的兩個變數，美團充電寶和下沉市場。
2020年美團充電寶第四次重啟共享充電寶業務，藉著疫情給行業格局帶來的波動影響，美團藉助自身的商家資源和線上流量的分配權，已經是除了“一獸三電”之外勢頭和潛力最猛的一家。
圖7：我國共享充電寶線下場景分佈，來源：招股書、安信證券研究中心
實際上，從共享充電寶依附的行業特徵看，未來幾年餐飲場所仍是共享充電寶拓展POI網點的核心場景，酒店、KTV、休想娛樂場所都是重要的組成部分，這幾乎對應著美團的核心業務優勢。外加行業價格競爭異常激烈，美團在資本支出上也佔據很大優勢，它的入局必然將影響行業現有的格局。
圖8：我國共享充電寶市場份額情況，來源：招股書
在趨勢上，怪獸的增速最為迅猛，但是行業第二至第四的品牌商的市佔份額已開始下降，而美團所在的其他陣營開始提升，在某種程度上，這也是一個依靠資本驅動的行業。
還有一個重要變數就是下沉市場這一新戰場。
由於行業沒有實質的IP壁壘與品牌效應，所以影響新戰場結果的只有價格。一些上游生廠商為了去庫存，會將價格共享充電寶裝置價格下的很低，給予代理商或是服務商等貼牌運營商足夠多的利潤空間，而這部分運營商很可能給予商家“0抽成”的政策優惠，而對於廣大的下沉市場商家而言，肉眼可見的利潤才是王道，為品牌商做嫁衣的事情對他們而言並不划算。
那麼開拓下沉市場將是一場亂戰，頭部品牌（如怪獸、街電等）並佔不到便宜，隨著這部分市場的開發，國內共享充電寶行業的市場格局還有發生較大變化的可能。
圖9：2019年全國共享充電寶城市分佈情況，來源：前瞻產業研究院
要知道，2019年全國共享充電寶的城市分佈主要在一二三線城市，份額大概佔到80%，而佔據80%人口的四五線及以下城市市場僅為20%。
以此預期，未來怪獸充電、街電等行業頭部，大機率會透過謀求行業准入標準而建立競爭優勢。而這也是破除當前行業亂象的當務之急。