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本週回顧
本週行情較為波折，週一開始連續下跌三天一度逼近3300點。週四起穩，週五大漲重回3400點。迎來創業板註冊制改革後，成交量放大，20%漲停板不斷呈現，創業板明顯轉強！已經逼近九月份了，行情會如何發展？我總體觀點認為：有望結束3200-3400的核心區間震盪，開啟“金秋行情”！
核心邏輯波折之後，再次得到強化。
從7月中旬開始，我的評論聚焦有兩個核心觀點：一是下跌到3200附近時，告訴大家不要恐慌，應該以加倉為主！二是核心邏輯難以開啟3400點以上的空間，指數將會執行在3200-3400的核心區間。
回顧下來，上證指數已經在這個核心區間內運行了七週時間！臨近9月份，我的觀點認為：核心邏輯將會強化，近兩個月的蓄勢將為開啟“金秋行情”做準備！9月份，或將開始“金秋行情”！
主要邏輯認為：三大核心驅動力在經歷過震盪後，將會再次被強化！
GDP增速持續回升
企業盈利快速改善
一季度GDP增速為-6.8%，二季度GDP增速為3.2%。2019年GDP總量約在99萬億，上半年完成約47萬億，下半年約53萬億。今年上半年約完成45.6萬億，如果保持全年正增長，以為這下半年的總量要達到53.4萬億。如果按照市場預期的全年約在2%左右的增速的話，就意味著下半年要完成約55.4萬億，僅僅這個增速將會要求下半年3.7%的增速。按照正常角度，三季度將會持續發力，四季度爭取好成績，所以三季度值得期待。
企業盈利逐步回升
8月27日，國家統計局釋出的資料顯示，1-7月，規上工業企業實現利潤總額31022.9億元，同比下降8.1%，降幅比上半年收窄4.7個百分點。其中，7月份規上工業企業實現利潤總額5895.1億元，同比增長19.6%，增速比6月份加快8.1個百分點，連續3個月同比增長，且增速逐月加快。
市場一直也比較擔心未來貨幣政策收緊，會對股市構成重大壓力。其實貨幣政策的驅動力從2646到現在以來，邊際力量會逐漸減弱。企業盈利增速回升也就是宏觀基本面的改善，將會構成下階段指數上行的核心驅動力！
流動性暫時不會收緊
二季度GDP資料超預期，一度引發市場擔憂貨幣政策可能在三季度收緊，也導致了市場震盪。
進入到八月份後，7月份的經濟資料出現增速放緩，貨幣政策繼續保持了寬鬆狀態。根據前期央行官員表態，如果出現不及預期的地方，貨幣政策仍有空間可以繼續放鬆。根據基金報統計8月份截止到目前，央行透過逆回購以及MLF等方面釋放資金超過1.2萬億。
增量資金入場將會延續
據Choice資料，截至8月20日，今年以來已成立937只新基金，募集資金合計1.87萬億元。其中，發行規模在100億元以上的權益類基金有19只，發行規模在50億元以上的有52只。其中8月份新增資金金額已超4000億。
據私募排排網不完全統計，7月份新基金髮行量驟增，1094傢俬募機構單月發行2079只基金，發行數量環比增長54%，同比大增72.82%。今年前7個月，私募基金僅在兩個月份發行量超過2000只，分別是3月份的2217只和7月份的2079只。
場外資金進場方向不變，尤其是從7月份市場活躍之後，近兩個月發行基金規模較大，存在陸續建倉的要求。
總體來說，在經歷了7-8月近兩個月的震盪消化過後，GDP增速持續上行、企業盈利增快回升加快、貨幣政策持續保持、場外資金不斷進場。市場有望逐漸結束目前的盤整格局，或將開啟九月的“金秋行情”！
（國金證券張磊 SAC執業編號：S1130517100001）
本報告中的內容和意見僅供參考，不構成投資建議。國金證券不對因使用本報告所引致的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。
作者 張磊
編輯 鄧凌瑤