本文系富凱IPO財經解讀公司第130期，本期關注浙江兆龍互連科技股份有限公司(以下簡稱“兆龍互連”)。
富凱IPO財經（ID:ipofinance）
作者 | 宋旭光
編輯 | 李浩楠
浙江兆龍互連科技股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市，主要生產、科研所需的原輔材料、機械裝置、儀器儀表、零配件，以及技術的進口業務，聯結器及線纜元件、光纜、電線電纜等銷售。
兆龍互連本次擬公開招股不超過3062.50萬股，本次擬招募總金額為4.28億元，扣除發行費用之後將用於年產35萬公里數據電纜擴產專案、年產330萬條資料通訊高速互連線纜元件專案和補充流動資金。
富凱IPO財經注意到,兆龍互連報告期內曾在資產負債率高企的情況下大比例現金分配股利。報告期內公司的資產負債率分別是40.35%、60.24%和48.56%。不難看出,兆龍互連2017年的負債率飆升了20個百分點,但就是在這年,公司大比例分配股利1.81億元,流出大量現金。
招股書顯示,兆龍互連2017年度對未分配利潤進行了分配,實際分配股利為18100萬元(1.8億元超過公司報告期內淨利潤之和)。公司並沒有說明分配股利的方式,但從公司的現金流量表分析,兆龍互連分配股利的形式多為(或全部為)現金分紅。
製圖：富凱IPO財經 來源：兆龍互連招股書
根據兆龍互連籌資活動產生的現金流量表,報告期內公司分配股利、利潤或償付利息支付的現分別為0.04億元、1.51億元和0.28億元,報告期增長了近42倍,主要是就是公司分配股利所致。富凱IPO財經瞭解到，兆龍互連支付鉅額的現金股利要加重資金壓力,而2017年末公司的貨幣資金僅為0.34億元,短期借款1.36億元,0.59億元大幅增長了128.89%。也就是說,兆龍互連支付高額的現金股利是以加槓桿為代價的。
富凱IPO財經從兆龍互連收賬款分析存在回收風險。招股書顯示2017年末、2018年末以及2019年末，公司應收賬款淨額分別為21,093.73萬元、22,111.92萬元以及25,133.43萬元，佔流動資產的比例分別為60.17%、58.43%以及62.77%。隨著公司銷售收入的提高，應收賬款也隨之增長，並可能維持在現有的較高水平。報告期內公司應收賬款賬齡較短，賬齡為1年以內的應收賬款佔比分別為99.94%、99.99%以及99.99%。儘管公司回款情況良好，但考慮到應收賬款的回收受到整體宏觀經濟形勢、貨幣市場資金緊張程度、客戶自身現金流狀況等較多因素的影響，公司仍面臨一定程度的應收賬款回收風險。
製圖：富凱IPO財經 來源：兆龍互連招股書
富凱IPO財經從關聯交易資料分析，兆龍互連近年來頻頻發生關聯交易，且金額不少。2017年10月，兆龍互連將其持有的德清農商行3.0582%的股權以6355.12萬元的價格轉讓給了兆龍互連的“兄弟公司”兆龍網路;2018年9月，兆龍互連擬以1153.33萬元(考慮增值稅後的總價格)收購朱國良、朱樹範合計持有德清百盛100%的股權。而朱國良、朱樹範為父子關係，朱國良的配偶陳建琴與姚金龍的配偶陳建英為姐妹關係。也就說是，此次併購是兆龍互連向實控人的大姐夫和外甥購買公司。
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