A股高位盤整 私募量化策略顯另類優勢

　　原標題：A股高位盤整 私募量化策略顯另類優勢

　　□本報記者 王輝

　　近一個月普遍實現正收益

　　在近期市場寬幅波動、個股結構性機會仍不斷湧現的背景下，機構選股難度有所加大，量化策略的比較優勢再度凸顯。

　　國內某第三方機構的私募收益率監測資料顯示，截至8月19日，該機構監測的793只相對價值策略私募產品，共有653只產品近一個月實現正收益，佔比超八成。其中，18只產品近一個月收益率超過20%，115只產品近一個月收益率超過10%。在此之中，469只股票中性子策略私募產品，共計有410只產品近一個月取得正收益，佔比接近九成。

　　此外，相關私募產品監測資料還顯示，受近期國內外訊息面變動較多等因素影響，其他一些如事件驅動、宏觀策略等量化對沖私募產品，近期收益率整體也表現較好。

　　某知名量化私募機構日前向中國證券報記者提供的一張量化產品收益率曲線顯示，該機構基於高頻量價資料和深度學習演算法的高頻阿爾法策略表現亮眼。截至8月7日，該產品大幅跑贏中證500指數。

　　中報期迴歸基本面

　　上海寬橋金融首席投資官唐弢稱，就基本面因子而言，近一個月以來較為高效的量化策略模型，往往對於中大盤股更重估值，對中小盤股則更注重業績與成長。由於7、8月是上市公司中報披露期，近一段時間市場迴歸基本面因子也較為合理。

　　唐弢進一步表示，未來一段時間預計有兩種股票量化模型將能夠增厚收益、跑贏指數。一是在持有股票多頭現貨時，能夠在滬深300和中證500之間進行準確輪換的模型；二是能夠將趨勢模型和震盪模型相疊加的量化策略，也能夠利用市場寬幅震盪的機會，增厚趨勢模型的收益。由此，唐弢認為，對於普通投資者而言，可以根據自己擅長的領域，優先選擇行業或者板塊，然後從中選擇成長性較高的中小盤股票，或者估值較低的藍籌股。

　　念空投資相關負責人表示，在相對均衡波動的市場中，高頻阿爾法策略相對會具有較強的比較優勢；而如果市場進入極端的藍籌“二八行情”，則基本面選股策略將有所表現。對於中小投資者而言，A股市場的普遍投資規律還是集中在“反轉”上，所以投資者長期參與低估的股票收益較好。而在市場非常亢奮的時期，“動量策略”也會帶來相當可觀的盈利，但是這種機會比較短暫，中小投資者參與的風險較大。

　　國富投資分析表示，7月中旬以來A股市場持續震盪，按照以往經驗，行情階段性結束之後，市場主線不明晰，阿爾法收益更加依賴個股的選擇。因此，中高頻多因子等量化策略由於其本身特性，捕捉個股的短期機會能力更強。而考慮到市場依然波動較大，未來一些攻防兼備的量化策略預計更具價效比，如股票量化中高頻複合策略、股票多空策略、中性對沖策略等。

　　8月19日，A股市場並未延續前期升勢，出現震盪回落，上證綜指延續了7月上旬以來的高位盤整格局。值得注意的是，近期A股主要股指階段漲幅相對有限，而不少私募機構依靠基本面因子選股、多因子選股、市場中性策略等量化模型，整體上仍然取得了相對突出的投資收益。此外，量化策略也為一些中小投資者帶來了選股新思路。