退市新規之下：華誼、萬達迎利好，北文、歡瑞面臨退市風險

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12月15日，一度被認為在退市邊緣試探的萬達電影、華誼兄弟，迎來了久違的漲停；與之相對的是，歡瑞世紀、北京文化股價的下跌，二者15日分別收跌了5.23%和1.06%.

影視公司面臨股價的冰火兩重天，顯然與12月14日滬深交易所先後釋出的退市新規（徵求意見稿）有關。

退市新規包括新增市值退市指標、完善財務類退市標準、嚴格退市執行以及簡化退市流程，以期形成上市公司更良性的市場生態。

鈦媒體梳理了退市新規的一些主要差異如下：

退市新規與舊規對比圖

本次退市新規的出臺，對於影視行業來說，可謂產生了兩極化的影響。

此前，上交所、深交所退市的財務類指標只看淨利潤盈虧，虧損達3年則公司暫停上市，次年轉盈利後恢復上市。而如今，退市參照標準涵蓋了兩個組合指標：一、連續2年扣非後淨利潤為負；二、連續2年營業收入低於1億元。

這便意味著證券市場給了行業內有著一定規模和營業能力的企業更大的試錯和業務拓展空間。

對於近期持續虧損，今年前三季度依然無法扭虧的華誼兄弟、萬達電影來說，這項新規無疑是救市的福音。

近兩年，對於華誼兄弟來說，可謂是命途多舛。

2018年6月，在范冰冰陰陽合同事件的影響之下，在資本市場上玩轉得風生水起的華誼命運開始斗轉，連續兩年虧損。2018年、2019年，華誼兄弟的歸母淨利潤從連續4年的超8億元跌落，兩年虧損分別達10.93億元和39.6億元。

為了挽救危在旦夕的公司命運，去年，王中軍透過賣畫求存。今年，在疫情的影響之下，華誼的境遇雪上加霜。不過，華誼今年通過幾次動作得以為自己“補血”：

隨後，率先上映的、華誼主控的電影《八佰》票房破30億，又為其回籠了部分資金，使今年第三季度的營業收入達到了7.8億元。今年前三季度，華誼兄弟的扣非淨利為-1.7億元，較上年同期增長67.37%，虧損也明顯收窄。

華誼2020年前三季度營收情況

不過，如果退市規則不變，2009年就上市的“影視第一股”華誼兄弟，就面臨著退市的命運。

如今，家大業大的華誼，即便在今年的疫情之下，根據前三季度的業績狀況來看，營收突破10億也不在話下。新規中的“營收連續2年低於1億元”終於使華誼不用被迫退市。

尤其是在《八佰》之後，華誼的《金剛川》再次獲得了不俗的票房成績，並且未來一年內上映的重點片單還包括陸川的科幻片《749局》、曹保平的《涉過憤怒的海》、賈樟柯的《一直游到海水變藍》、周星馳的《美人魚2》等。

華誼終於可以在今年的幾次銀行授信、定增和票房回血後，獲得喘息和重整之機。

與華誼類似的，同樣意味著利好的還有萬達電影。

2019年，由於報告期內萬達電影主投、主控影片數量較少、體量較低且部分票房不及預期，萬達電影虧損達47.22億元；2020年，前三季度再度虧損20.34億元。

舊退市規定之下，明年萬達電影也大機率不可能扭虧為盈。換言之，萬達電影原本也面臨著明年的ST危機和2022年的退市風險。

而在新規調整後，萬達電影去年的營收為154.36億元，今年前三季度的營收為32.13億元，新規中的營收過億要求使之逃過了退市的風險。

萬達電影2020年前三季度財報

也因而，萬達電影最近的非公開定增仍有多家知名機構參與。市場有分析猜測，這些機構或是對剛公佈的退市規則有所預期，因此敢於參與。

並且，同樣與華誼兄弟類似的是，萬達電影接下一年的片單備受關注，尤其是明年春節檔的重磅大片《唐人街探案3》，若口碑和票房不錯，或許能為明年萬達電影的淨利潤帶來轉正的機會。

本次新規的出臺，對於另一些諸如北京文化、歡瑞世紀在內的影視公司來說，則是頗為沉重的打擊。

新規的核心是將符合退市條件的公司，特別是嚴重違法違規、嚴重擾亂市場秩序的公司，堅決出清，即新增以下條件可能導致退市：

這對於此前深陷財務造假黑歷史的歡瑞世紀來說，很可能觸發退市。

此前，由於未能提供真實、準確、完整的2013年度、2014年度、2015 年度及2016年半年度的財務資料，歡瑞世紀已被證監會重慶局立案調查，並且認定為公開披露的重大資產重組檔案存在虛假記載及重大遺漏，公司及實際控制人受到了警告、罰款等不同處罰。

這也是歡瑞世紀昨日股價跌幅超5%的原因。今日，歡瑞世紀再次以-4.04 %的收跌。

除此之外，歡瑞世紀還符合退市的財務標準——年營業收入低於1億元，扣非淨利潤為負。

最新的2020年三季報資料顯示，歡瑞世紀實現營業收入1718.88萬元，扣非淨利潤為-1.01億元，前三季度業績較為低迷。

歡瑞世紀將其歸結為報告期內部分播出專案劇集減少及專案週期影響，公司影視劇銷售收入及藝人經紀收入較上年同期大幅減少。同時，報告期內《錦衣之下》等劇集的播出與上年同期《聽雪樓》相比，營銷力度有所加強，銷售費用有所提高，導致淨利較同期下降。

此前的2019年，儘管歡瑞世紀實現了5.4億元的營收，然而扣非淨利為-5.5億元。也就是說，歡瑞世紀即將面臨連續兩年的扣非淨利潤為負的局面。

並且，儘管歡瑞今年推出了《琉璃》這一小爆款，但公司劇集銷售和經紀業務都在萎縮。就此來看，歡瑞明年的吸金能力也並不樂觀。

還有一家深受新規影響的企業是北京文化。

去年，《流浪地球》為北京文化創造了不俗的業績，營收達8.55億元；然而，由於公司的全資子公司世紀夥伴和浙江星河文化經紀有限公司經營業績下滑，北京文化計提了較多資產，扣非淨利為-22.8億元。

今年，據2020年三季報，由於疫情因素和報告期內無主控影片的原因，北京文化營業收入1308.11萬元，相比去年有爆款的同期營收下降了98.15%；淨利潤-1.17億元，整體的業績呈現出斷崖式下跌。

從北京文化目前的業績來看，同樣接近財務類退市標準。如果明年北京文化依舊虧損，那唯有營收破億可以拯救公司不被迫退市。

從明年的片單來看，北京文化現在寄望於其主控的春節檔影片——賈玲導演的《你好，李煥英》成為爆款。由此，北京文化或可避免ST。

綜合來看，此次上交所與深交所的退市新規目的在於進一步最佳化上市企業的質量標準，縮短退市流程，加大退市力度。

而對於影視行業來說，這無疑表明著影視公司的新一輪洗牌：投機者的離開和長期深耕內容領域的企業繼續留在資本市場。

強化金融領域的監管，在短期內一定會再次對影視行業產生震盪，比如一些影視公司的退市或許會加劇疫情帶來的片荒，從而影響影視全產業鏈。但長期來講，退市新規會促進這個前些年熱錢無序湧入的市場進一步優勝劣汰。（本文首發鈦媒體App，作者 | 陶淘）