加快實現跨境資金雙向均衡流動

　　1月10日，一列滿載著電腦一體機、印表機碳粉盒、綠茶、牙刷、非醫用口罩等貨物共48車集裝箱的中歐班列從江西南昌向塘國際陸港橫崗站出發，駛向莫斯科沃爾西諾。新華社記者 彭昭之攝

　　繼2020年12月份下調金融機構的跨境融資宏觀審慎調節引數之後，近日中國人民銀行、國家外匯管理局釋出了關於調整企業跨境融資宏觀審慎調節引數的通知，決定將企業的跨境融資宏觀審慎調節引數由1.25下調至1。

　　對此，光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，企業跨境融資宏觀審慎調節引數調整，主要影響境內企業跨境融資行為，下調該引數意味著境內企業跨境融資敞口空間進行壓縮，相應地將減少我國整體外債規模。

　　隨著我國支援生產生活恢復的一攬子政策效果顯現，國民經濟穩步復甦，國內特殊時期政策需要適時進行調整，轉而關注企業和外債過高風險，引導企業迴歸風險中性。

　　“引數的調節需要綜合考慮我國宏觀經濟、企業融資需求和外債風險敞口。目前，國內外債無論從規模還是結構上來說，整體風險可控，管理層更關注的是個體企業外債和流動性風險。”周茂華說。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，調節此引數將下調企業和金融機構跨境融資的上限，有助於減少跨境資金流入。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒同樣認為，引數下調目的在於抑制跨境資金流入，防範順週期行為。

　　公開資料顯示，2016年，人民銀行與外匯局建立了全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架，取消外債事前審批，便利境內機構跨境融資。最初該管理框架先進行了小範圍試點，而後擴大至全國的金融機構和企業，規定宏觀審慎調節引數為1。

　　去年3月份，為強化金融支援新冠肺炎疫情防控和經濟社會發展，進一步擴大利用外資，降低實體經濟融資成本，人民銀行、外匯局曾將全口徑跨境融資宏觀審慎調節引數由1上調至1.25。政策調整後跨境融資風險加權餘額上限相應提高，有助於便利境內機構特別是中小企業、民營企業充分利用國際國內兩種資源、兩個市場，多渠道籌集資金，緩解融資難、融資貴等問題，推動企業復工復產，服務實體經濟發展。

　　“彼時引數上調，主要是由於突發疫情對我國經濟構成嚴重衝擊，尤其是中小民營企業面臨資金鍊緊張、經營受阻等問題，管理層積極採取措施為中小民營企業拓寬融資渠道、降低融資成本，幫助企業渡過難關。”周茂華說。

　　去年以來，人民幣匯率走勢先低後高，雙向波動加大、彈性明顯增強。2020年12月份，人民銀行、外匯局先將金融機構的跨境融資宏觀審慎調節引數從1.25回撥至1。溫彬表示，這將有助於金融機構樹立匯率風險中性的理念，做好外幣的資產負債管理，避免匯率敞口的風險，確保金融機構穩健經營，更好地服務實體經濟。

　　對於此次企業跨境融資宏觀審慎調節引數同步由1.25回撥至1，人民銀行、外匯局表示，本通知自發布之日起實施，企業因此次引數調整導致跨境融資風險加權餘額超出上限的，本通知釋出之前的跨境融資合約可持有到期。

　　值得注意的是，前不久，人民銀行和外匯局還決定將境內企業境外放款的宏觀審慎調節係數由0.3上調至0.5。據介紹，政策調整後，境內企業境外放款的上限相應提高，有利於滿足企業“走出去”的資金需求，也有利於擴大人民幣跨境使用，促進跨境資金雙向均衡流動。

　　“結合這幾項措施綜合來看，主要目的都是有助於實現跨境資金雙向均衡流動，有助於保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”溫彬認為。

　　專家表示，我國宏觀調控、外匯管理等政策審時度勢，2020年以來，透過淡出使用“逆週期調節因子”、調整遠期售匯業務的外匯風險準備金率、跨境融資宏觀審慎調節引數、境內企業境外放款宏觀審慎調節係數等引導市場預期。預計未來宏觀調控政策將繼續起到積極作用，促進人民幣匯率在均衡合理水平上雙向波動，維護跨境資本流動基本平衡與外匯市場平穩執行，為保持外匯儲備規模的穩定提供保障。